A股反弹短期遇阻

　　受不确定性因素影响，A股市场在经过上周五的触底反弹后，本周一再度出现震荡回调。从主要股指的具体表现来看，截至5月13日收盘，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指等四大股指分别下跌1.21%、1.43%、2.16%和2.01%。从市值风格角度来看，上证50、沪深300等大盘风格指数的单日表现虽然略好于中小创等中小市值指数，但相对优势并不突出。

　　从A股市场的个股涨跌表现来看，沪深两市个股尽管依旧涨少跌多，但杀跌动能较上周前半周已有明显改观。数据显示，13日沪深两市成交金额分别为2026亿元和2636亿元，均为今年2月15日至今的单日第二低成交，仅略高于上周四的1974亿元和2366亿元。

　　目前市场整体估值水平仍旧偏低。最新统计数据显示，截至5月13日收盘时，上证综指、深证成指、中小板指、创业板指、沪深300等五大指数的最新市盈率(整体法)，分别为12.92倍、24.18倍、24.06倍、53.86倍和11.80倍。从历史纵向对比来看，除创业板指外，其余四大指数的估值水平仍处于历史低位。

　　继续调整空间有限

　　上海汇利资产总经理何震表示，上周以来A股市场大幅波动，一方面是受外部环境等各种不确定因素的影响，另一方面也说明投资者在经历2018年的调整后，对于市场长期向好的信心仍然不足。一季度经济运行开局良好、主要指标保持在合理区间并好于预期，均展现出中国经济十足的韧性，这将为应对外部挑战、实现高质量发展提供较大的腾挪空间。具体到股指运行方面，何震分析表示，近期市场加速调整之后，上证综指等主要股指已经下行至本轮市场涨幅的“半分位”附近，虽然短期市场回调可能还没有结束，但进一步调整的空间预计将较为有限。

　　深圳上善若水资产投资总监侯安扬认为，2018年A股市场对外部不确定性的反映，整体可以称之为“亦步亦趋”。今年A股市场对此的反馈，则很可能是一步到位。最近三周以来，A股市场的累计跌幅，已经基本与2018年2月到6月的下跌幅度大体相当。整体而言，上周以来A股市场经过一段快速下行之后，对消息面相关利空因素的反映可能已经接近完成。而从市场估值来看，目前沪深300指数12倍左右的市盈率、1.4倍左右的市净率，也表明市场在本轮回调之后，已经再次进入低估状态。

　　来自朴石投资、天和投资等私募机构的市场观点也指出，虽然短期内A股因外部消息面冲击而出现回调，但未来中短期市场并不具备持续大幅下跌的基础。一方面，经济基本面已经逐步企稳，去年以来市场对于外部不确定性也有一定预期；另一方面，A股市场当前资金流动性仍旧良好，上市公司尤其是优质龙头企业的业绩稳定。考虑到国内宏观政策面逆周期调控已经愈发成熟，A股市场一方面“下跌有底”，另一方面在阶段性风险出清、恐慌情绪已过的背景下，短期仍有望迎来修复期。

　　而朱雀基金周一发表的策略观点表示，上周以来A股市场的急速回落，主要源自于外部环境的超预期变化使得市场风险偏好下降，并引发北上资金持续出现外流。现阶段外部环境的冲击虽然可能使得宏观经济企稳的步伐放缓，但并不会逆转中国经济回暖的长期趋势，减税、市场开放等政策正在并将在未来持续激发中国经济的活力，资本市场制度改革的推进，也将为“熊牛转折”奠定了制度基础。

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