目前来看，随着3月经济数据全部公布完毕，经济复苏的乐观预期所带来的指数修复已经基本结束，指数极有可能开启调整态势，四月“N”字形走势将逐步明晰，关注月底可能潜在出现的中美贸易谈判的消息，这将可能为市场带来一定的情绪提振。

过去一个多季度股市的上涨，分为3个阶段，三个不同的力量接力驱动：

　　阶段一：去年12月底-春节：海外风险偏好 修复。

　　由美联储态度变化驱动，全球普涨，巴西阿根廷涨幅最大，国内体现为北向大幅流入，而国内融资余额下降，上证50大幅跑赢创业板。

　　阶段二：春节后到3月末：节后资金季节性宽松，国内风险偏好上升，典型的春季躁动

　　该阶段巴西阿根廷转跌。国内机构仓位从中偏低，加到过去2年最高水平，融资余额持续快速上升，创业板大幅跑赢上涨50。

　　阶段三：3月末以来：中国经济数据超预期驱动的基本面趋势行情

　　该阶段盈利及盈利预期回升，周期股领涨，上涨50大幅跑赢创业板，中国（A股及港股）大幅跑赢其它新兴市场。中国经济数据的改善甚至驱动了美国很多行业（例如半导体）的预期改善，股价大幅回升。

　　因为前期借力了全球风险偏好改善，3月后叠加了短期经济动量的回升，三个力量连环接力，所以今年年初的股市，实现了比往年的春季躁动更大的级别的上涨。看起来似乎很像一轮新的牛市起步。

　　但是在周期位置上，最近的经济数据回升，并不属于新一轮朱格拉周期的起步，属于上一轮周期回光返照的性质，即便盈利和盈利预期阶段性的回升，股票市场的估值水平难以明显提升。

从另一个角度，A股大部分的上市公司属于制造业，正因为制造业的情况，尤其投资意愿并无趋势改善，所以，产业资本大小非的减持意愿异常强烈，也是本轮市场上涨过程中的一个重要特征。　　

随着政治局会议对政策节奏的调整确认后，可预见财政信贷都会正常回落。同时，地产自身周期所隐含的地产新开工和施工的必然下滑，在未来几个月也会到来，后续经济将再度调整，企业盈利也将再度回落，股市也不可避免的会再次寻底，经历龙战于野的过程。

行业配置建议：建议均衡配置，保持通信（5G）、计算机、电子元器件、国防军工、券商板块的仓位，同时在四月加配基本面确定性较强的建筑板块以及食品饮料、家电、汽车等大消费板块，短期内关注受益于悲观预期修复带来的以化工为代表的周期板估值修复行情，主题方面关注国企混改。

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