如何看社融“超预期”后A股的高开低走？
发布时间：2019-4-16 09:48阅读：334
问一问
A股处在上涨中继，调整只是假摔，市场回归基本面，指数锯齿形震荡上涨，价值是压舱石，科技是主线。
市场参与者是多元的
事实上，过渡关注短期波动容易一叶障目，但鉴于今天A股的波动确实引发了不少投资者的关注，我们对此展开简单讨论，在分析之前，需要明确的是对这个短期波动分析的时间维度也是短期视角。
做研究的过程中，有句话给我很大启发，即：面对一个问题，在回答为什么之前先弄清楚是什么。回到这个问题，什么是“超预期的社融”？对不太关注宏观的人来说，3月的社融数据是大超预期，但对长期跟踪宏观的人来说，3月的社融数据也可以说是预期内。
事实上，这次短周期复苏早已有迹可循。从去年二季度开始的货币政策和财政政策转向，到下半年的基建回升和房地产数据韧性，再到前段时间的油价大幅反弹、PMI重回扩张期间、工业品涨价活跃，直至近期的进出口数据和社融数据出来。至此，经济复苏显性化。
仅从宏观视角来看，市场参与者的水平是多元的，实际上从3月以来资产价格已经开始反映经济复苏的预期，包括：大盘股风格明显跑赢小盘股，贵州茅台（600519）再创新高，浙江龙盛（600352）一飞冲天。
周五数据出来，周末预期发酵，再到今天，对不擅长宏观的人来说是高开低走，但对擅长宏观的人来说是短期获利了结。
上述逻辑同样适用于近期化工股的高开低走。
重申市场观点：上涨中继，调整只是假摔，价值是压舱石，科技是主线
需要说明的是，上述内容是为了分析短期波动，也只适用于短期判断。
从中长期的视角看，当前处在牛市初级阶段，是长期慢牛的启航点(详细分析逻辑参考201807《长期慢牛启航：创新开放融合发展》)。
以1-2个季度的时间维度看，这是牛市行情的经典走势，市场修整后将继续上涨。随着短周期经济复苏，结合复盘经验(三轮牛市，即05-07、08-10、12-15年)和逻辑推演，(1)指数上，盈利改善将增强牛市韧性，【市场呈锯齿形震荡上行】；(2)结构上，题材股退潮，市场回归基本面，价值和成长双轮驱动，【价值蓝筹是压舱石，科技创新是主线】。
以1个月左右的时间维度看，需要注意的是，以茅台为代表的消费蓝筹近期表现强势，这意味着市场已经提早反映了部分经济改善的预期，因此，我们建议【应更加重视优质科技龙头(5G、云计算、半导体、人工智能等)的机会】(关于科技股的逻辑参考201903《新繁荣系列之二：小荷才露尖尖角》、201904《调整只是假摔：A股的使命和新五朵金花》，除此之外，【前期滞涨的低估值早周期板块(汽车、建筑、银行、周期品)建议积极关注】。
其他行业中，(1)随着权益类资产走牛，建议重视【券商】；(2)农业大周期之下，关注【猪和糖】。
风险提示：通胀上行超预期；美股发生危机模式下跌。
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