3月份之后国际原油市场中重质原油价格进一步走强，作为国内石油沥青生产的主要原料之一的委内瑞拉重质原油贴水走强，反应了市场对于重质原油偏紧的预期，提升了炼厂端的生产成本，与此前报告中推荐的做空生产利润的策略方向一致。

国内市场的情况则是出现强于季节性表现的基本面市场，特别是山东地区市场，在地方炼厂偏低的开工率和库存指标下，现货价格保持坚挺，并未出现往年进入淡季后快速下降的情况。展望来看，后续市场大方向仍是季节性淡季走势，主导中枢在于原油价格，自身的基本矛盾在于原料端供给问题的后续发酵、炼厂开工率的回升速度以及炼厂库存的累库节奏。

在目前3月底的季节性淡季前期，沥青自身的供需市场是强于季节性的，特别是现货自2018年年末之后保持升水，近月市场偏强，传统的期现套利空间较小，社会库存中投机库存的比重不高，叠加本就低于五年均值的炼厂库存，整体市场仍处于偏紧状态，为近月市场价格提供支持。

策略：谨慎看空，方向性可尝试继续做空炼厂利润，原油端可采用交割标的为中质含硫原油的SC合约。

风险：委内瑞拉马瑞油出现断供；国际油价持续大幅回调。

转自金投网

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