上周国内外铜价走势下跌为主，沪铜冲高回落，在周一触及近5个月来高点之后，连续下跌，回落至5万元/吨关口之下，最终沪铜1905合约收在49040元/吨，跌幅2.88%；伦铜收于6395.5美元/吨，跌幅0.72%。总体来看，铜价经过一轮上涨之后，前高压力位较大，短期或将继续回调。

现货方面：上周周初由于沪期铜徘徊于5万附近，持货商挺价意愿情绪强烈，升贴水从贴水80-升水20元/吨抬高至贴水20-升水60元/吨；但随着增值税降税消息的公布，报价一度紊乱，持货商一度抬高至升水200元的好铜；持货商流露出明显的逢升水抛货换现的情绪，在抛货集中成交乏力的情况下，市场出现下坠式的调价，周末报价已调降至贴水150-贴水20元/吨。

库存：上周LME铜库存减少0.94万吨，COMEX库存减少0.28万吨，SHFE库存增加0.91万吨，保税区库存增加2.4万吨。全球显性库存合计约95.7万吨，较上周增加2.1万吨；较去年同期减少27.7万吨。

宏观方面：上周美股一反此前强势表现，连续5个交易日下跌；美元方面，美元上周表现抢眼，持续上涨，已经站上97之上，涨至前期高点一线；原油方面，上周原油延续了近期高位震荡走势，上下两难，多次收出上下影线，盘中波动较大。上周，全球主要风险资产未能延续2019年以来的优异表现，开始出现分化，美股下跌，原油高位震荡。全球主要经济体的表现不一，欧央行下调经济预期，下调GDP增长预期至6年新低，将推迟加息，且重启第三轮TLTRO刺激；美国非农大幅低于预期；国内则是关注两会， GDP增长目标如预期调整至6%-6.5%左右，提出制造业增值税年内将下调3个点，市场表现乐观。主要经济体的表现不一，导致了各类资产放缓上涨脚步，出现分化。

上周国内外铜价呈现弱势，价格冲高回落，连续收跌，沪铜再次回落至5万关口之下。从价格角度来看，铜价在前期高点附近压力较大，难以突破，因此连续出现回调。此前支撑铜价上涨的因素主要来自于宏观气氛好转，以及铜供应方面的扰动。但在铜价上涨至前高附近，若要铜价再上一个台阶，则需要更多供需利多来配合。上周我们提及的库存因素，目前来看并不支持。伦铜注销仓单未能持续大幅上行，开始回落，因此短期也带动铜价下跌。后期影响铜价最为重要的因素应该来自于需求方面，从本周情况来看，也不尽如人意。由于增值税改革，本周现货升水一度跳涨，但是此后连续回落，这意味着市场买盘力度有限。此外，广州现货也表现较差，甚至一度低于上海现货价格，这也暗示下游需求并没有进入旺季的预期表现。因此短期铜价仍将调整，等待消费方面的进一步明朗。预计本周铜价在48500-50000元/吨之间运行。

责任编辑：赵彬  转自期货日报

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