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中美第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。此次谈判消息对市场形成巨大提振，有色金属全线大涨。2019年中美贸易问题仍然对全球经济会持续造成一定压力，中期仍待进一步消息确认。

英国脱欧谈判略有进展，英镑欧元企稳。而美国政府内部激烈争执，美国经济面临见顶风险。整体美元可能延续高位震荡。

特朗普发言称将推迟对中国进行制裁，沪铜本周持续强势，站上了5万点整数关口。考虑到节前备货和节后补库、中美谈判取得进展，同时1-2月经济数据可能推迟至3月份公布，沪铜反弹可能延续1-2周至3月上旬，但仍需警惕3月1日原定制裁时间美国政策出现变化。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察，关注上方89周均线51000点附近压力。沪铜上方压力51000，下方支撑49500.

一、行情回顾

中长期来看，自从2011年跌破55周均线后，55周均线就成为沪铜反弹行情的临界点。随着贸易纠纷持续激化，铜价再度跌破55周均线和89周均线支撑，中期沪铜处于弱势行情中。近期铜价大涨，站上中期上行趋势线，本周下跌再度回到上行趋势线附近，此处争夺可能延续。

在春节备货行情和淡水河谷产量压力支撑下，春节期间外盘走高。中美在2月24日进行的第七轮谈判取得了突破性成果，特朗普发言称将推迟对中国进行制裁。市场乐观情绪高涨，沪铜前两周持续强势，站上了中期上行趋势线49500，并站上5万点整数关口。本周沪铜高位遇到压力，但在经济工作会议公布调降增值税3%的消息刺激下，国内远期铜价显著走低，内外盘铜价出现明显分化。本周沪铜主力合约换月，在上方89周均线承压回落大跌，回落至上行趋势线49500附近。短期沪铜可能在49500-50000附近持续纠缠，延续震荡行情。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察。沪铜上方压力51000，下方支撑49000/60日均线48500.

二、影响因素分析

1、19年上半年经济下行压力大，中长期铜基本面较弱

经过前些年的产量暴增后，17年-18年铜铝产量基本保持平稳。18年全年国内铜铝产量小幅波动，整体较为稳定。10月国内铜铝产量下滑，但11、12月国内铜铝产量再度大增。进入淡季，产量对铜价产生一定压力。

在政策引导下，房地产市场基本稳定。12月房地产销售和开发投资数据基本稳定，新开工面积略有增长。一线城市新建商品住宅年底成交有所增加，价格有所上涨，二三线城市则继续保持稳定。目前房地产市场转入基本稳定的阶段，对有色金属需求基本稳定。

17年国内汽车产量大幅上升，而2018年由于汽车购置税优惠取消，国产汽车产量出现了明显的下滑，18年汽车产量多数时间处于同比下降状态。12月汽车产量同比下降14.9%，环比小幅下降。数年来国内汽车销售首度下滑，未来汽车行业对有色金属需求不足。

进入2019年，伦铜库存小幅上升，但在国内基建加码的预期和节前备货支撑下，沪铜库存走低。春节前，沪铜和伦铜库存都有明显上升。节后伦铜库存小幅下降，而沪铜库存明显上升，后期仍需密切关注节后补库行情如何。

自2016年底以来，大部分时间上海铜现货出现贴水状态。19年初沪铜现货转为升水，但本周反弹后，沪铜现货再度转为贴水。春节前的补库行情存在，现货端对铜价存在一定支撑。春节前一周备货行情结束，沪铜现货再度转为贴水状态。但由于政府工作报告称将降税3%，远月期货价大幅承压，现货转为升水。

2、中美贸易谈判可能支撑短期铜价，远期仍然不确定

美国当地时间2月24日下午，第七轮中美经贸高级别磋商在美国首都华盛顿结束。美国总统特朗普表示，磋商取得实质性进展，美国将延后原定于3月1日对中国产品加征关税的措施。

美国政府当地时间5日正式确认，将美中贸易“停战期”无限期延长；“直到进一步通告”之前，美国对2000亿美元中国产品所加征的10%惩罚性关税税率不会提高，也不会扩大加征关税的范围。美国贸易代表署当天在《联邦公报》中发表声明指出，“2018年9月调查行动所涵盖中国产品新增关税税率提高到25%的实施日期予以延后”。

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。此次谈判消息对市场形成巨大提振，有色金属全线大涨。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。未来2019年中美贸易问题仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

3、欧美经济数据持续分化，等待下周五中国经济数据公布

美国2月ISM制造业指数 54.2，预期55.8，前值 56.6。美国2月ISM制造业指数创2016年11月以来新低。美国2月ISM非制造业指数59.7，好于预期的57.4，较前值的56.7上升3个百分点，新订单指数创13年新高。美国四季度实际GDP年化季环比初值 2.6%，预期 2.2%，前值3.4%。

欧元区2月制造业PMI终值： 49.3 ，前值：49.2，预期：49.2。欧元区2月制造业PMI终值创下自2013年6月以来最低。。

2月官方制造业PMI 49.2%，回落0.3个百分点，第三个月在枯荣线以下运行。2月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得49.9，较1月大幅回升1.6个百分点，创三个月新高。

近期欧美相继公布2月经济数据，欧美制造业PMI均较上月下滑，且创出近期低点。而美元非制造业PMI明显活跃，并创出近期新高，美国经济情况明显较好。与此对应，2月中国官方和财新制造业PMI仍然低于50的临界点，但财新PMI较上月明显回升，中国经济数据稳中向好。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

三、后市展望

中美谈判持续推进，第七轮会谈取得重大突破，特朗普宣布将推迟对中国的制裁。此次谈判消息对市场形成巨大提振，有色金属全线大涨。19年多次谈判均对市场产生一定正面刺激，但最终并未有明确进展的消息，后续谈判进展仍待观察。未来2019年中美贸易问题仍然会是决定全球经济形势的关键，宏观经济风险仍然较高，中期仍待进一步消息确认，后市市场波动可能明显增大。

近期欧美相继公布2月经济数据，欧美制造业PMI均较上月下滑，且创出近期低点。而美元非制造业PMI明显活跃，并创出近期新高，美国经济情况明显较好。与此对应，2月中国官方和财新制造业PMI仍然低于50的临界点，但财新PMI较上月明显回升，中国经济数据稳中向好。整体而言，中期欧洲经济较差，可能延续宽松，国内经济和货币政策较为稳定，美元可能延续高位，对有色金属价格存在压力。

19年1月，沪铜一度大跌跌破47000支撑并创新低。但在中美谈判推进和国内基建预期的支撑下，铜价在47000附近获得支撑。在春节备货行情和淡水河谷产量压力支撑下，春节期间外盘走高。中美在24日进行的第七轮谈判取得了突破性成果，特朗普发言称将推迟对中国进行制裁。市场乐观情绪高涨，沪铜本周持续强势，站上了中期上行趋势线49500，并站上5万点整数关口。考虑到节前备货和节后补库、中美谈判取得进展，同时1-2月经济数据可能推迟至3月份公布，沪铜反弹可能延续1-2周至3月上旬，但仍需警惕3月1日原定制裁时间美国政策出现变化。中期沪铜库存上升，基本面无明确利好，远期铜价仍待观察，关注上方89周均线51000点附近压力。沪铜上方压力51000，下方支撑49500. 

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