2019年开年迎来“外资牛”

　　2019年春节之后的第一个交易周，沪指一度迎来三连阳，涨幅近4%。而创业板连续大涨迎来4连阳，大涨超7%。题材股活跃的同时，金融股全线爆发，食品饮料、医药等消费股大涨，而这些也正是北上资金节前抄底以及最为青睐的核心标的。

　　据数据显示，截止2月20日收盘，A股最新的总市值为490809亿元，而春节前夕，A股总市值为455955亿元，意味着猪年以来，A股总市值飙升34854亿元。

　　今年以来，北上资金净流入达到1000亿。其中，1月份净买入606.88亿元，创下历史单月最高金额。值得注意的是，1月23日开始到2月20日，北上资金已连续15个交易日实现净流入，其中1月31日、2月13日净流入金额超过80亿元，分别为86.64亿元、86.01亿元，而2月13日更是净流入90.3亿之多。

　　值得注意的是，2018年全年，海外资金净流入约3000亿元，在全年资本市场困难之际，海外资金无疑是“雪中送炭”，但这本身也是资本市场自身努力以及不断开放所得来的。而进入2019年，外资介入速度明显加快，资本市场有望迎来“外资牛”！

　　外资是通过什么渠道入市的呢？

　　截止目前，外资进入中国有两种渠道：QFII/RQFII和陆港通。港交所每天有陆股通数据更新，非常及时全面，具体到个股。而QFII无法高频跟踪，只能在季报十大重仓股里找寻踪迹。

　　主要渠道上，近年来外资入场重心逐渐向陆股通倾斜。尤其是近几年对外开放的全面提速，越来越多的外资选择通过机制更为灵活的陆股通入场。从2017年开始，借道陆股通北上的资金占据了绝大部分增量，甚至在2018年出现QFII持仓向陆股通切换的迹象。

　　而关于外资持股比例，尽管2012年6月外资持股比例从20%上调到30%，但伴随着我国引入外资和外资机构步伐的加快，预计会有更多的外资持股比例逼近30%，这个比例或许也会出现新的调整。

　　外资还有多大的流入空间？

　　光大证券指出，当前陆股通和 QFII对 A 股的持股占比 3.8%，远低于韩、台市场外资持股比例(16%和 27%)，流入空间仍大；摩根士丹利预计，在2019年，A股主动和被动资金流入将会达到700亿至1250亿美元，远高于此前三年350亿美元的平均水平；而2019年1月2日，证监会副主席方星海曾直言，2019年外资流入A股资金会进一步增加，6000亿是可以预期。

　　也就是说，目前多方预期来看，2019年外资流入速度加快的同时，流入数量或将在2018年3000亿基础上增加一倍之多。

　　外资对目前资本市场有多大影响？

　　根据中信证券研究结果，2017年，散户和法人股占据A股85%以上的市值，机构投资者总占比仅为15%左右，其中，主动型基金、保险、外资、被动型基金占比分别为4.2%、2.8%、2.6%、1.1%。未来十年，预计外资将快速流入，挤出部分散户和法人股，并成为主导的机构投资者。2027年，预计外资占流通市值比重达到20%，主动管理型基金占比略上升至5%，保险5~6%，被动型基金2~3%，散户和法人股的总占比下降20个百分点至65%左右，其中，国有法人股占比约25%，占据市场最高份额。

　　也就是说，伴随着外资的快速流入，未来A股市场机构的老大将是外资，将完全改变目前公募基金主导的机构结构。而众所周知的是，外资机构投资风格跟国内机构还是有很大的差别的，外资机构占据主导的话，以估值为导向的价值投资或将在A股市场大放异彩。

　　可以想象，一方面是国内机构的不断增加，另一方是外资机构的涉足，国内市场机构投资者数量也会扩大，国内外机构之间的竞争也会较大。而面对来势汹汹的外资机构，国内机构的优势并不明显，竞争之下如何占据优势将是较大的考验。而对于投资者而言，外资的投资风格或在一定程度影响市场投资风格的转变，进而影响广大投资者的投资偏好。

　　外资流入对行业板块有什么实质性影响？

　　去年四季度开始，外资持续流入，直到春节之后的2月20日，外资更是连续15个交易日流入，外资的流入，对于行业板块有直接的影响，最为直观的就是外资对国内金融、消费类标的偏好下，这些标的都出现绝对的收益。

　　尽管也存在国内部分资金对北上资金存在“跟随行为”，但北上资金的流入对行业板块起到了一定的助推作用。以2018年为例，全年北上资金的两次大幅流入均在1-2个月后兑现为了消费板块的上涨行情。

　　而从2019年春节前开始直到春节后前8个交易日，消费类标的也是呈现连续上涨趋势，其中酿酒板块进入2019年连续上行，截止2月20日累计上涨超20%，代表性个股贵州茅台更是从609元一度上涨到744元逼近历史高位；而金融股全线飙升，证券板块指数最高累计涨幅超20%……

　　从目前综合情况看，外资比较倾向于某国的核心资产。而相对来讲，外资偏好我国的大市值以及净资产收益率高的品种，具体到行业上就是白酒、家电以及银行等。

　　“外资牛”行情已经启动

　　2019年是外资进入A股的加速年，在2018年利空叠加消除之际，市场风险偏好开始回升，而在估值历史低位以及政策托底效应明显之际，市场依然具备良好的投资价值。伴随着外资的不断介入，市场操作热情开始回升，跟风资金也开始异动，结构性行情有望就此开启。

　　但面对国内外仍不确定的大环境，尤其是全球经济放缓以及国内经济增速下行压力较大下，国内大资金行动仍值得商榷。因此，至少目前看，国内市场仍将受到外资极大的影响，而在综合环境改善之际，结构性的行情还是值得期待的，而如果有所谓的牛市，更有可能是“外资牛”！