市场要闻与重要数据

1.WTI 3月原油期货收涨0.51美元，涨幅0.95%，报54.41美元/桶；布伦特4月原油期货收涨0.96美元，涨幅1.51%，报64.57美元/桶；上期所原油期货主力合约SC1903夜盘收涨1.2%，报442.00元人民币；上期所燃料油期货主力合约FU1905夜盘收涨0.07%，报2902元/吨。

2.舟山保税燃油市场：2月13日舟山IFO 380cst参考价格为432美元/吨，较前日上升6美元/吨。

3.普氏亚洲燃料油市场分析：当地时间周四，新加坡高硫燃料油掉期对Brent裂解价差继续保持强势，贸易商将其强势归功于OPEC的减产与美国对委内瑞拉的禁运。一名位于新加坡的贸易商表示，在沙特减产以及委内瑞拉政治风险发酵的背景下，市场可以预见到燃料油收率的下滑。根据当前减产协议，由沙特主导的OPEC国家共需减产80万桶/天，而俄罗斯主导的非OPEC国家将减产40万桶/天。据新加坡相关炼厂消息，OPEC国家一般会先减产价值相对较低的重质原油。与此同时，美国对委内瑞拉的制裁进一步支撑了燃料油的强势，制裁导致委内瑞拉对美国约50万桶/天的原油出口受到阻碍，由于美国炼厂一般用委内瑞拉的重质酸油作为二次装置进料，而如果这些美国炼厂无法从其他地方获取足够的替代酸油资源，他们就不得不从欧洲进口直馏燃料油，这将限制欧洲流向新加坡的船货量。

4.普氏欧洲燃料油市场分析：当前，由于供应的下滑，欧洲高硫燃料油市场依然表现出反季节性的强势。新加坡船燃市场对欧洲高粘度燃料油（如M-100与RMK 500）的需求保持旺盛，也由于亚洲市场当前用于降低粘度的调油料供应较为充足，不过与此同时套利船货的经济性依然较差。此外，由于天气转好的缘故，土耳其海峡装船延期的状况有所缓和。

投资逻辑

根据IES最新数据，新加坡渣油库存在2月13日当周录得2315.5万桶，较前一周累库383.9万桶，涨幅19.8%，当前库存水平也从5年同期最低位迅速升至5年平均水平。作为市场反应，燃料油现货升水以及月差均有所收窄，但与此同时裂解价差依然保持强势。从IES公布的进出口数据来看，新加坡2月13日当周燃料油进口量为178.4万吨，较前一周上涨186%；与此同时出口量为46.4万吨，较前一周涨幅66%。由此可推断本周净进口量的大幅上涨是累库的直接原因。但从路透船期数据来看，2月亚洲燃料油预计到港量不足500万吨（主要是西区和中东流入量大幅下滑），而根据IES数据新加坡2月至今的进口量大概已超过300万吨，因此在未来两周进口量可能难以维持高位，此外中国春节假期的结束会带动部分船燃需求回升，将进一步消耗库存。因而，我们认为近期新加坡库存将再度回落至相对低位的水平，本周库存的超预期大涨更多是由于船货到港时间的分布不均所致。国内市场方面，当前上期所燃料油期货主力合约FU1905与新加坡380cst掉期1904合约的内外盘价差大概在22美元/吨；与此同时，FU1905-FU1909的跨期价差为157元/吨，相较之下新加坡380cst掉期1904-1908的月差经汇率换算大概为176元/吨，内盘月差相较外盘月差低19元/吨。参考外盘，FU 59价差仍有一定的上涨空间，而两地月差在近日有所收敛。

策略：中性操作，等待原油基本面修复；考虑FU1905-FU1909正套

风险：船舶脱硫塔（预定）安装数量超预期增长；临近FU交割时多头接货能力（意愿）不足导致内外盘月差结构背离。

转自金投网

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