PPI继续回落通胀为季节性均值

件回顾:

      国家统计局发布数据显示, 2019年1月份，全国居民消费价格同比上涨1.7%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.7%;食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨1.7%:消费品价格上涨1.3%，服务价格上涨2.4%.

      1月份，全国居民消费价格环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.4%:食品价格上涨1.6%，非食品价格上涨0.2%:消费品价格上涨0.4%，服务价格上涨0.6%。

      2019年1月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨0.1%，环比下降0.6%:工业生产者购进价格同比上涨0.2%，环比下降0.9%。数据点评:

      一、CPI环比上涨，同比涨幅略有回落

      从环比看，CPI 上涨0.5%，主要受到了节日因素影响。其中，食品价格上涨1.6%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，影响CPI上涨约0.31个百分点:非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.2%，影响CPI上涨约0.19个百分点。从同比看，CPI 上涨1.7%，涨幅比上月回落0.2个百分点。其中，食品价格上涨1.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点,影响CPI上涨约0.38个百分点:非食品价格上涨1.7%，涨幅与上月相同，影响CPI上涨约1.36个百分点。

      二、PPI环比下降，同比涨幅回落

      从环比看，PPI 下降0.6%，降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，生产资料价格下降0.8%，降幅比上月收窄0.5个百分点:生活资料价格持平。从调查的40个工业行业大类看，价格上涨的有11个，持平的有8个，下降的有21个。从同比看，PPI 上涨0.1%， 涨幅比上月回落0.8个百分点。其中，生产资料价格由升转降，下降0.1%:生活资料价格上涨0.6%，涨幅比上月回落0.1个百分点。

      华龙观点:
      2019年1月通胀环比增长0.5%、同比增长1.7%，同比增速较上月小幅回落，低于市场预期。今年年初，全国范围内并未出现大范围极端天气:并且与去年不同的是，不存在春节错位因素，所以今年1月通胀环比表现星季节性均值。因为猪瘟的因素，除猪肉价格以外的食品价格暂未看到大幅上行的风险。而猪肉CPI可能在2019上半年同比转正，因此全年的CPI数据较2018年会出现小幅上行，高点可能在年中。
      2019年1月PPI环比降低0.6%同比增速0.1%. PPI数据同比增速一直呈现下 降趋势.而2019年更注重提高全要素生产率，预计会延续回落。未来影响PPI环比的主要因素应重视基建、地产等。而最重要的因素还是在于实体经济下行压力加大、而需求侧刺激效果不及预期。今年CPI同比增速可能持续高于PI,因此食品饮料、农林牧渔、家电、商贸零售等消费行业盈利相对较好。