一、员工激励的手段

随着股票期权激励、管理层和员工持股计划的不断完善和发展，上市公司还可以回购一部分股票作为奖励，以解决员工的激励问题。而且，就我国实际情况考察，股份回购可以结合对国有股的减持、员工激励共同完成，同时对公司治理结构的完善合理具有重要的意义，可谓一举三得。具体做法是由上市公司大股东将国有法人股转让给公司员工持股机构，员工通过员工持股机构持有上市公司的股份。实践中新天国际将公司控股股东所持有的9100万股国有法人股(占总股本50.30%)中的2700万股(占总股本的14.92%)股份转让给公司员工持股机构，受让价格暂定为3.41元/股(高于公司的每股净资产3.26元)，在公司实施员工持股制度。

依法调整股权

我国绝大部分的上市公司中，国有股与国有法人股占很大的比例(截至2001年12月，上市公司股本中国家拥有股份2410.61亿股，占总股本的46.198%)。我国《公司法》第152条规定，股份有限公司申请其股票上市，向社会公开发行的股份应达到公司股份总数的25%；公司股本总额超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上。因此公司可以通过股份回购减少国有股的比例，从而符合25%(或15%)的股票上市条件。典型的案例如1994年10月，上海市陆家嘴金融贸易区开发股份有限公司对国家股部分实施减资，即国家股部分减少20000万元，由64000万元减为44000万元，公司股本总额从73300万元减为53300万元，从而使国家股比例由87.3l%降为82.55%。1999年11月，上海申能股份有限公司以每股2.51元的净资产价格协议回购并注销由申能集团有限公司持有的10亿股国有法人股，从而其注册资本由26亿元减少至16亿元，股份总额由26亿股减少到16亿股，国有法人股由占总股本的80%减少到68%，而社会公众股由占总股本的10%增加到15%。

股权的优化调整

实现资产剥离和产业转型目的。

在我国主要是同时发行A、B股或A、H股的公司，可以在我国深沪两个市场之外的股票市场购回股票，同时在国内市场增发A股，从而调整股权结构。如青岛啤酒在H股股价跌到0.5港元/股时，在香港股市购回H股，同时在国内增发。2001年8月15日，联想集团董事局主席柳传志在港宣布，联想集团将以3400万元回购820.2万股，以达到集团分拆及重组的目的，并在固有的基础上发展新业务，以期在两年多的时间内完成内部的整合。柳传志表示，这项决定是基于该公司对市场仍有信心，希望借此提高股东的回报率(此举一个最直接的后果就是大幅提高联想集团的每股盈利水平)。而此前的2001年2月，联想已实行增发1亿股A股的股东大会决议。

此外，从理论上看股份回购的财务杠杆作用也很明显。公司在购回股份并加以注销后，在负债不变的前提下减少权益资本，很显然会提高公司的净资产收益率、资产负债率等财务指标，进而影响公司的股价，结果一方面可以调整和优化财务结构，另一方面可以达到降低未来权益融资成本的目的。

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