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摘要：上周动煤主力05合约涨势明显，上周二小幅回调后继续上涨，最高到达595附近，本周一在市场增产传闻及日耗走低的影响，遭受上方的阻力，回调至580一线，最终本周一（1月21日）收报于587.8元/吨。

综合以上，近期沿海六大电厂逐步回落至70万吨以下，且库存维持高位，采购需求进一步减弱，加之市场传闻部分大型煤企接到增产的通知，这对价格形成一定的压力。临近春节，产地煤矿陆续停产，陕西地区煤矿因事故影响停产增多，动力煤价格受到支撑。盘面情况来看，主力合约在坑口价格支撑下涨幅明显，但后期在煤矿生产宏观调控及日耗逐步走弱下，反弹行情遭受一定的阻力，以逢高做空为主。

一、行情回顾

上周动煤主力05合约涨势明显，上周二小幅回调后继续上涨，最高到达595附近，本周一在市场增产传闻及日耗走低的影响，遭受上方的阻力，回调至580一线，最终本周一（1月21日）收报于587.8元/吨。

二、影响因素分析

1、坑口价格上涨带动港口小幅反弹

受煤矿事故的影响，陕西地区停产煤矿数量不断增多，整体煤炭资源偏紧，进而支撑坑口价格不断上涨。引导北方港口贸易商报价出现上涨，Q5500陕煤有贸易商报价超600元/吨，秦皇岛港上周平均港口吞吐量56.9万吨，铁路调入量50.5万吨，下游接货有所增多，但随着进口煤陆续通关，加上日耗出现季节性走低，预计涨幅有限，截止1月21日，港口存量566.5万吨，相比上周减少9.00%。其他港口方面，曹妃甸港库存471.5万吨，国投京唐港库存208万吨，天津港库存190万吨。四港总体库存1436.0万吨，周环比减少4.29%。

2、电厂日耗下滑，库存维持高位

近日沿海六大电厂日耗开始下滑，需求逐渐减弱，本周一下破70万吨。电厂库存方面，日耗的下滑使得库存逐渐回升，远高于历年同期水平，截止1月21日，六大电厂的总库存量为1425.06万吨。与此同时，煤炭可用天数回升至20天以上。充盈的库存使得电厂并不急于从市场上采购。

3、海运煤炭运价呈下降趋势

近期日耗水平逐步下滑，下游电厂补库需求减少，呈现船多货少的局面，各个主流航线运价跌势不减，加上临近春节，市场拉运需求不高，市场商谈气氛较为低迷，船货双方呈僵持状态。截止到1月21日，煤炭海运综合指数（CBCFI）报收600.99点，周环比回落17.18%。具体到主要航线上，华南地区秦皇岛至广州航线5-6万吨船舶的煤炭平均运价下跌7.9元/吨至27.0元/吨，华东地区秦皇岛至上海航线4-5万吨船舶的煤炭平均运价下跌4.9元/吨至21.1元/吨；江内秦皇岛至南京航线3-4万吨船舶的煤炭平均运价下跌5.4元/吨至31.0元/吨。

三、后市展望

综合以上，近期沿海六大电厂逐步回落至70万吨以下，且库存维持高位，采购需求进一步减弱，加之市场传闻部分大型煤企接到增产的通知，这对价格形成一定的压力。临近春节，产地煤矿陆续停产，陕西地区煤矿因事故影响停产增多，动力煤价格受到支撑。盘面情况来看，主力合约在坑口价格支撑下涨幅明显，但后期在煤矿生产宏观调控及日耗逐步走弱下，反弹行情遭受一定的阻力，以逢高做空为主。

分析师声明

作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 

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