冬天到了，春天还会远吗？

这一经典名句也许能为还在困惑中的投资者带来一些启发。

1月16日，光大证券2019年度投资策略会在上海召开，本次策略会的主题为“再出发：重构周期”

光大证券执行总裁周健男在致辞中指出，要实现三个方面的高质量发展，离不开一个强大的、富有活力的资本市场。

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另外，光大证券全球首席经济学家彭文生发表了主题演讲。他认为，今年对中国权益类资产不宜太悲观；不过，未来几年A股市场是否有机会，还要看减税政策，央行支持财政扩张的力度等方面。

近期央行的全面降准也令市场瞩目，对下一阶段经济金融形势进行展望，央行参事盛松成也带来了自己的最新观点，他认为，目前，我国经济已在底部区间运行，预计经济将在今年二季度企稳。

“再出发”就是要重构经济周期

在1月16日光大证券2019年度投资策略会上，光大证券执行总裁周健男发表了题为“大变局下的资本市场”的致辞。

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周健男：

2001年10月至2012年4月期间，历任深圳证券交易所办公室主任，办公室主任兼国际部总监，总经理助理兼办公室主任；自2012年4月至2014年12月，任中国证监会上市公司监管部副主任；自2015年1月至2017年10月，任大成基金管理有限公司党委书记、执行委员会主任。根据光大证券此前公告，周健男自2017年12月5日起担任光大证券执行总裁。

周健男在发言中表示，“我们现在面临着百年未有之大变局，应变之道就在于以行动应对变局，用行动化解困惑，在行动中平息焦虑和彷徨，这也是本次策略会主题‘再出发’的含义。”

他坦言，对于国内经济而言，“再出发”就是要重构经济周期。过去40年驱动经济增长的两大因素——人口红利和房地产已经无法持续，只能靠行动来应对百年未有的大变革。

作为证券行业的从业者，在身处的这个变革窗口期，周健男看到了资本市场发展面临的机遇。

他认为，高增长向高质量发展转变是新时代的重要使命，目前来看，新旧增长动能的转换、国企和民企的平衡发展、宏观调控效率的提升，将是均衡发展和质量是否提高的三个衡量标准，“而要实现这三个方面的高质量发展，都离不开一个强大的、富有活力的、生机勃勃的资本市场。”

A股近期有望出现春季反弹

最近，央行的全面降准令市场瞩目，对下一阶段经济、金融形势进行展望，央行参事盛松成带来了自己的观点。火山君（微信公众号：huoshan5188）注意到，他认为，目前，我国经济已在底部区间运行，预计经济将在今年二季度企稳。

盛松成：

中国人民银行参事、调查统计司原司长。曾担任央行上海分行金融研究所所长、上海分行办公室主任、副行长、上海总部调查统计研究部主任、沈阳分行党委书记、行长，国家外汇管理局辽宁省分局局长。

“最近的中央经济工作会议强调，在充分肯定成绩的同时，要看到经济运行稳中有变、变中有忧，外部环境复杂严峻，经济面临下行压力……”盛松成指出，“这表明我们对经济下行压力已有清醒的认识。只要认识正确，我国执行力是最强的。我们已经开始采取一系列稳增长、调结构的政策措施。”

对于今年经济形势，盛松成表示，“我国目前经济已在底部区间运行。中美贸易关系大概率将阶段性缓和。我国投资可能加快、结构逐渐优化，消费也有望回升。预计我国经济二季度企稳。”

投资是拉动经济的“三驾马车”之一，此前固定资产投资增速持续回落被不少业内人士视作经济下行压力的一大诱因，对此，盛松成指出，全国人大常委会已授权国务院提前下达今年地方政府新增债务限额1.39万亿元，这意味着今年初地方政府就可以发债进行基建投资。去年基建投资增速较之2017年下滑较多，预计今年基建投资增速将回升。

“值得注意的是，去年1~11月，属于高新技术的五大行业贡献了制造业投资增长的50%。”盛松成表示，受此带动，去年制造业投资不仅增速上升，而且很多是产能升级换代，不是补库存，这也是经济的一个积极现象。

此外，盛松成还认为，对今年的外贸形势可不必过于悲观；松紧适度的货币政策将使M2和社会融资规模增速回升。

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长江养老首席投资官初冬在策略会上的发言中，虽然对经济形势判断持相对谨慎的态度，但她认为市场也存在一些积极因素。她指出，与2018年受较多外因影响有所不同的是，内因将是影响2019年市场的主导因素。

“目前基本面层面上出现支持股市明显走强的迹象，现在资本市场的监管周期对A股构成一定利好。基于这些因素，预计A股近期有望出现春季反弹，但中期还需要更多数据验证。”初冬表示。

对今年A股市场不宜太悲观

在去年的1月初，光大证券全球首席经济学家彭文生在展望2018年的市场时显得较为谨慎。今日，彭文生向火山君（微信公众号：huoshan5188）阐述了他对市场当前的一些独到看法。

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彭文生：

光大证券全球首席经济学家。经济学博士，中国金融四十人论坛成员，首席经济学家论坛副理事长。三年蝉联《亚洲货币》宏观研究第一，在国际学术期刊发表多篇论文，中文著作《渐行渐远的红利》获第一届“孙冶方金融创新奖·著作奖”。

火山君：去年初你对市场的展望较为谨慎，站在现在时点，你如何看待今年国内权益类资产的表现？

彭文生：今年对中国权益类资产不宜太悲观。不过，未来几年A股市场是否有机会，还要看减税政策的具体实施，央行支持财政扩张的力度等方面。

火山君：你为何觉得对今年A股不宜悲观？

彭文生：首先，经过此前的持续调整，A股估值已经下来了，另外，也可以看到财政扩张有新的动向。就中国当前的宏观环境而言，信用紧，货币松，财政扩张正当时。现在已经有一些财政扩张的信号出现。

火山君：你对今年的人民币汇率如何看？

彭文生：今年判断人民币汇率，更多地要看财政政策，而不是货币政策。

火山君：前不久举行的中央经济工作会议指出，宏观政策要强化逆周期调节。对于“逆周期调节”，你如何看?

彭文生：金融周期下半场理想的宏观金融环境是“紧信用、松货币、宽财政”。在信用紧缩的背景下，货币政策放松配合财政扩张，尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。央行应该主动扩大资产负债表规模，增加货币投放。当前，这可能体现为央行降低存款准备金率，商业银行用由此释放的资金购买政府债券，支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求，降低利率尤其是风险溢价，有利于资本市场发展，关键是财政扩张的力度有多大。

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