鲍威尔在最近讲话时发出的鸽派信号一方面让股市安心，一方面又让市场担心：暂缓甚至是停止加息是否意味着本 轮  长达10年的扩张周期终于要走向终结？毕竟，现在利率期货市场的价格显示，2019年不加息的概率高达86%。

尽管如此，鲍威尔嘴上仍为自己留有余地，称对加息“保持耐心”，并用2016年的例子让大家不要惊慌：2016年开年市场预期加息4次，但最终年底时仅加息一次。

（跟现在是不是很像？2018年10月份的时候还预期加3-4次呢！上次保持耐心的结果是2017年全球同步复苏，所以大家不先不要急着跑，等等会有好结果。）

鲍威尔的讲话在一定程度上安抚了市场，但他同时坚持在2019年继续缩表，这“提醒”了市场除了要关注利率，还要看央行的资产负债表的收缩情况。

而让人感到“不适”的是，在2008年、2011年、2014年全球经济出现摇摆时，都有全球央行扩张资产负债表来救场，如今在全球央行悉数熄火的情况下，2019年全球经济会在摇摆之后再次复活么？

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全球央行QE救火行动

2008年出现的威胁整个金融体系的超级危机，最终能够力挽狂澜要感谢全球央行和政府的通力协作。

美联储的QE需要全球主要央行和国家统一步调才能成功，在伯南克的回忆录中对美联储在全球的协调工作有较详尽的记录。

但冲在前面，计入史册的主要是美联储的QE。

图：美联储应对2008年危机时，不到2个月时间资产负债表瞬间扩张了一倍多

到了2011年时，部分收到欧债危机拖累，全球经济再次出现摇摆，美股出现趋势性大跌，此时美联储又实施了第二针QE2，又将资产负债表扩张了1万亿美元，美股和全球经济再次企稳回升。

图：2011年美股出现大跌（道琼斯指数）

图：QE2（在经济和股市出现摇摆时，美联储再次“力挽狂澜”）

美国段时间内的两轮 大规模QE，让至此为止“按兵不动”的日本央行遭受了很大压力，美元兑日元从2007年的高点124一路下滑至2012年的75，日元升值幅度高达40%。

2013年起日本央行“被迫”也加入QE队伍，资产负债表一路持续上升，相应地日元开始贬值，日经开启大牛市。

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