浙江明日控股集团股份有限公司（下称浙江明日）与浙江绍兴三锦石化有限公司（下称三锦石化）共同开展的基差贸易试点项目通过大商所“2018年基差贸易试点”评审，顺利结项。此次试点达到了培育市场、开发市场、服务市场的预期效果，真正实现了产融结合、服务产业链的目的。

据了解，此次利用基差贸易，合作双方都取得了好的效果。浙江明日作为国内领先的产业链服务商，通过基差贸易促使交易模式转型升级，避免简单博弈单边行情，既扩大了经营规模，又实现了较为稳定的收益。三锦石化作为生产型企业，核心诉求是产销平衡，在此基础上通过基差贸易成功锁定成本和利润，实现货物增值保值。

据了解，2014年之前，浙江明日作为塑化原料分销商，采用“低买高卖、勤进快销”的现货贸易模式，依靠上游石化厂开单，服务下游终端，赚取分销利润及信息不对称的收益。2014年后，随着市场的发展以及PP期货的上市，基差贸易概念逐步进入贸易领域，现货贸易开始采用“期货盘面定价成为主流，对冲套利取代单边博弈”的模式。三锦石化在2017年之前，主要跟随中石化华东定价，采用长约计划，依靠固定的经销商渠道进行分销。2017年以后，三锦石化的销售模式改为自主定价，每周挂牌，次周结算，释放部分产量进行市场化销售。

本次试点项目负责人向记者表示，华泰期货和浙江明日非常重视此次试点，双方都投入了大量的研投力量，经过周密的市场调研和分析，双方商议后，最终确定了风险可控、操作可行、贴近市场、互利双赢的基本原则，确保试点顺利实施。

据期货日报记者了解，浙江明日是国内聚烯烃产业龙头企业，是最早转型升级的聚烯烃产业链服务商之一，具有丰富的套保、点价、保价等期现交易经验，同时运用期权、掉期等创新工具开展含权贸易。浙江明日拥有丰富的现货采购渠道，每月会根据合约计划采购，三锦石化则会每月根据生产计划进行开单销售，双方的契合度非常高。一方面，浙江明日根据市场情况，可向三锦石化进行点价采购，根据当时市场基差进行套保；另一方面，浙江明日也可与三锦石化约定未来的基差进行点价交货，双方约定采购意向，签订基差点价合同，确定点价范围与数量，在后期约定的时间内双方完成交易，实现货权转移。

据相关负责人介绍，浙江明日也可与下游客户签订同样期限的远期点价合约，点价权交由下游客户，若下游客户愿意锁定最高采购成本，则可以考虑买入看涨期权来对冲原材料价格上涨的风险，同时获得价格下跌的潜在收益。

在此次项目中，针对三锦石化产销平衡的核心诉求，项目组为了协助石化厂主动管理库存和规避市场风险，力争获取额外收益，专门设计了锁定基差点价贸易、锁定基差贸易及期权保价这三种基差贸易方案，该试点项目共计五单，合作规模达到5900吨。其中项目前三单为“基差后结算”业务，合作3000吨左右，实现效益65.2万元；第四和第五单为基差套保业务，既规避跌价风险，又协助库存管理，实现产销平衡。

此次试点项目负责人向期货日报记者表示，引入“贸易保价”的新贸易模式，深入探索塑化产业期现结合工具，建立健全了聚丙烯产品的风险管理体系。未来，华泰期货将继续和浙江明日开展深入合作，携手深耕基差贸易，服务实体产业链，在帮助上游锁定最低销售价格的同时，也帮助下游参与企业锁定最高采购价格。

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