期指“松绑”一月有余，市场活力有了明显恢复。

　　“大概从松绑一周后开始，营业部期指开户数出现明显增长，期间数量已经超过了全年的开户数。”成都一位期货公司前台业务人员1月8日介绍称。

　　国都期货资管部总经理屈晓宁1月9日也表示，近期期指开户数确有增长，其中又以私募机构、券商和基金等金融从业人员居多，“一部分投资者认为，下半年股市运行会有所好转，所以提前开户做准备。”

　　需要指出的是，目前期货从业人员禁止参与期货交易，券商、基金等从业人员并不受限。这一“专业人士”进场的细节，无疑值得关注。

　　期指的交易数据变化情况，与上述趋势保持了一致，如2018年12月3日至2019年1月9日，沪深300期指日均持仓量环比增长近两成，中证500期指持仓总量更是在1月9日创下了受限以来的新高。

　　21世纪经济报道记者采访了解到，经过上次的松绑后，沪深300、上证50期指持仓成本已归于常态，目前业内关注点普遍集中于交易成本的降低上，9日亦有期货公司向各分支机构收集期指松绑效果评估效果，以及未来运行等建议。

　　专业人士进场“抄底”？

　　2018年12月初的调整政策，奠定了近期期指市场的演变方向。

　　最为明显的一点是，中金所将日内过度交易行为的监管标准，从“单个品种20手”放宽到了“单个合约50手”。而沪深300等期指品种上市合约为4个，即投资者单个品种日内开仓数量达到200手，增加了10倍。

　　这吸引了不少私募、资金实力较突出的“中户”，准备回归到期指市场，部分营业部迎来了一波集中开户潮。

　　“最近，营业部期指户开了不少，资金量多在几百万上下，周围营业部也有私募开户的情况，所以我们计划，下一步加大对私募客户的开发力度。”前述成都前台业务人员告诉记者。

　　他还介绍称，此前接触的一位私募机构，期指交易量曾经占其总交易量半数，近期该私募也在同原有的投资者联系，“希望能够趁这波窗口期，重新启动期指交易。”

　　所谓“窗口期”包含了两层含义，其一为中金所交易限制松，其二为股票现货市场运行情况。毕竟当前A股“政策底”相对明了，仅差所谓的“市场底”还未形成，不乏投资者为做多期指提前开户准备。

　　若以仅交易沪深300主力合约，单日开仓量50手、50%仓位执行，投资者所需资金量在1000万元以下，符合这一特征的便是中小型私募，以及资金量稍大的自然人投资者。

　　交易数据也显示出，近期确有资金进入到期指市场。

　　据21世纪经济报道记者统计，2018年12月3日至2019年1月9日，沪深300期指日均持仓量为75875手，2018年10月26日至11月30日这一均值为63747手。

　　上证50期指、中证500期指持仓量变化趋势，与之类似。其中，中证500期指2018年11月底持仓总量在55000手左右，近五个交易日则始终维持在70000手以上，并于1月9日创下受限以来的高点75169手。

　　不过，由于期货机构所处区域、开发重点的不同，期指开户情况会存在一定差异。

　　郑州一位负责对接券商IB业务的前台业务人员9日介绍称，“证券端的期指客户都会经过我手，但是最近开户数量并未出现明显变化。”

　　“公司近期新开的期指户主要集中在上海，这是区域特点所致，我们重点放在了期权等场外衍生品上。”华东一位期货营业部经理9日表示。

　　“松绑”表现，可圈可点

　　经过上次“松绑”后，期指成交量增幅虽然大于持仓量、流动性有所恢复，但是未来显然仍有很大的提升空间。

　　以1月9日收盘前半小时为例，期间IF1901总计成交9471手、2747笔，平均每笔成交3手，同时买一、卖一价位挂单数量亦多在5手左右。

　　这一水平能否满足市场需求？至少，期货中介机构仍然希望，未来能够进一步降低交易成本、提升流动性，如某大型期货公司9日便曾向各分支机构征求关于期指运行的建议，其中关注点就包括了降低日内交易手续费。

　　一般而言，投资者交易手续费包括两部分，交易所规定部分为基础，期货公司会额外附加一定比例手续费。

　　以沪深300期指为例，经过上次“松绑”后，目前“平今仓”交易所部分手续费为万分之4.6，各期货公司则会在此进行一定程度上浮作为收益。只是，不同品种、不同公司、不同客户的手续费标准均存在很大差异。

　　21世纪经济报道记者获得的一份某期货公司期指手续费标准显示，资金量50万-100万元的投资者手续费范围为交易所标准上浮1.3-1.8倍，资金量100万-500万元级别上浮1.15-1.3倍，资金量500万元以上级别上浮1.05-1.15倍。

　　换言之，若某投资者保证金超过500万元，最低可享受期指“万分之5.15”的手续费标准。加上期货公司的日常运营成本，这一标准已经是“不赚钱”，能够产生利润都是资金量500万元以下的客户。

　　不难看出，期货公司手续费几乎没有下调空间，下调交易成本、刺激流动性的主动权仍然掌握在中金所手中。

　　至于，下调手续费会否导致流动性泛滥的问题，则可以通过“成交持仓比”指标进行衡量。这一指标类似股票的换手率，只是因期货日内交易特点所致，多数品种会高于1倍以上，沪深300期指受限前，也曾多次出现超过10倍以上的情况。

　　另据统计，2018年12月3日至今，沪深300期指上述指标波动范围为0.56倍至0.99倍，均值为0.77倍，表现可圈可点。

　　从上述标准看，期指手续费显然还有很大的下调空间。只是，前三次“松绑”间隔，短则7个月、长则15个月，如今刚刚经历去年12月的一次放松，再次松绑的可能性变得极为有限。

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