贵金属期货

市场对美联储加息的预期正不断减弱，隔夜美联储博斯蒂克称2019年将只有一次加息，美元跌至96下方，贵金属略受支撑。英国将于1月15日对脱欧协议进行投票，能否协议脱欧基本上就看此次投票结果，而目前此协议争议仍存。总的来说，美国经济前景转弱，美联储加息的概率降低，贵金属仍有支撑。沪金1906区间286-291元/克，沪银1906区间3700-3850元/千克。

操作上，沪金1906与沪银1906多单继续持有，空仓者可在区间低点附近入场做多。

沪铜期货

宏观面，美元指数创近几月以来新低，因市场预期美联储将暂停或中止升息周期，商品市场受到一定提振。伦敦金属交易所3月期铜收跌0.37%报5914.0美元/吨。国内方面，宁吉喆表示2018年6.5%目标能实现、经济总量预计90万亿元。基本面，库存方面，LME现货端维持贴水；国内库存下降至10万吨左右，现货端维持小幅升水，近期铜期价大幅下挫，精废价差收窄，电解铜消费受到一定提振。期权方面，1月7日，铜期权成交量为47442手，较前一日减少37732手。持仓量为63234手，较前一日增加60548手。铜期权成交量PCR为1.15，持仓量PCR为1.13，成交额PCR为2.8，短期铜价波动下降，铜期权成交量大幅下滑。综上，短期美元阶段性走弱利好商品市场，基本面利多略显优势，技术上，铜价在47000元/吨附近区域存支撑，但指标上均线向下发散，上方压力依然明显，维持震荡观点。操作上，沪铜1903合约个人客户可考虑轻仓短多为主，并设置好止损，下游产业客户可考虑47000元/吨附近少量买入。（江露）

沪铝期货

宏观面，美国12月ISM非制造业指数57.6，创近半年新低。同时市场预期美联储将暂停或中止升息周期，美元走低。有色外盘红肥绿廋，伦铝涨0.54%，沪铝微跌。

目前预备阳极及氧化铝价格均有所回落，电解铝成本重心下移。国内电解铝减产规模并未扩大，且陆续有新产能投产，供应端偏弱。同时随着春节临近，部分企业计划提前放假，消费处于年内低点。前期降准利好消息基本已被市场消化，在库存仍处较高位置的前提下铝价上涨动能不足。综上，沪铝1903合约日间运行核心区间13400-13600元/吨概率较大，建议暂时观望。

沪镍期货

宏观面，美联储官员称2019年仅有一次加息，美元继续走低，基本金属受支撑。从基本面来看，昨日不锈钢价格部分上调，市场氛围转好，电解镍成交亦呈现向好的趋势，产业链其余产品价格稳定。近期镍价受宏观利好因素影响较多，镍价呈现持续走高的状态。沪镍1905合约运行区间89000-94000。

操作上，沪镍1905有多单继续持有，空仓者可在区间低点轻仓做多。

铅锌期货

LME锌库存1月07日数据减少525吨，12.79万吨，外矿加工费上调30美元至200美元，国内南方上调200元至5550元，北方上调300元6250元，前期锌价高企，矿山已逐步抛锌。 LME三月锌升水反弹至70美金。本周上期所库存锌增加7795吨至27898吨；1月7日各地社会锌锭库存增加约7500吨，目前为11.13万吨，锌库存表现，内强外弱；上期所铅库存增加773吨至16599吨。锌1903运行区间20000-21500；铅1902合约运行区间18500-17000。 

锌1903合约建议观望，铅1902合约建议观望。

铁矿石期货

现货持续偏强，基差维持在高位水平；钢厂开工率已经连续七周缓慢下降，港口库存周环比增加130万吨，而同比仍然偏低，铁矿石此轮反弹已经领涨黑色系，成材价格上行乏力，钢厂利润收缩背景下，此时不建议追多。

策略： I1905合约建议暂且观望。

钢材期货

全面降准修正市场预期，基建投入和环保限产继续刺激市场多头情绪，但当前终端消耗因受淡季效应影响持续回落，现货跟涨缺乏成交支撑；目前市场关注的重心仍在投机需求，钢材看空逻辑不变，但需要随时注意行情的反转。 RB1905合约建议在3530-3560区间做空，有效突破3600止损，HC1905合约建议在3440-3480区间做空，有效突破3500止损。

铁合金期货

硅铁方面，据铁合金现货网信息，钢招采购定价已经滑落至6200元/吨上下，年关将至，企业需出货回笼资金，市场情绪依然较为悲观。硅铁72#自然块目前相较集中于5500-5700元/吨附近，但目前已经接近成本线附近，预计继续下跌的空间不大。

硅锰方面，华北某大型钢铁集团本月招标价格敲定为8250元/吨（含税承兑价），较12月第二轮采购定价下跌500元/吨。当前主流报价在7500-7700元/吨，较12初下跌700元/吨左右。南方市场受制于矿价、电价、运输费用等成本因素多数处亏损状态，当前价格业内多表示已经接近成本线，工厂再度降价走货的意愿并不高。

操作：SF1905 合约建议观望，激进者可以考虑在5700一线轻仓布局多单，下方止损位设在5600附近； SM1905 合约建议考虑在7200一线轻仓布局多单，下方止损位设在7000附近。

焦煤焦炭期货

央行宣布定向降准范围扩大，约7000亿资金助力经济发展。发改委同意江苏省沿江城市群城际铁路建设规划（2019-2025年），黑色系需求预期再度提升，双焦价格利多。焦煤货源维持紧俏，港口库存有所回升，下游库存处于高位，总体看来年前供需平衡合理。焦企利润下降至200左右，目前观察受季节性影响较大，年后需求成关键因素。双焦上周均出现小幅反弹，目前宏观利好仍在发酵，短期利空风险较大。JM1905建议1150附近布局多单，有效跌破1100止损；J1905建议多单继续持有，2000附近考虑止盈。

原油燃料油沥青期货

消息面上，市场预期美联储将暂停或中止升息周期，加之美国ISM非制造业疲软令美元承压，同时美国商务部长罗斯预计，美中两国有可能达成一项“我们能接受的”贸易协议提振美股走强，均对油价形成利好。另一方面，OPEC官员表示，沙特计划在1月底前将原油出口量削减至每天710万桶左右，进一步支撑油价。综合看，利多仍存，预计短期原油或维持震荡偏强走势。燃料油方面，原油日内反弹成本端利好燃料油价格，同时1月2日截止当周，新加坡燃料油库存下降了15.2万桶至2004.8万桶进一步支撑燃料油价格，预计短期燃料油或维持震荡偏强走势。沥青方面，原油日内反弹成本端支撑沥青，但贸易商采购意愿较低加之下游道路刚需陆续结束，预计需求端或将限制沥青的上行空间。

操作上，SC1903下方关注400元/桶附近支撑；FU1905下方关注2450-2500元/吨区间支撑；bu1906上方关注2800-2850元/吨区间压力。

橡胶期货

昨日夜盘天然橡胶震荡走低，主力合约RU1905收于11625元/吨。尽管“帕布”给泰国南部地区带去雨水天气，但由于过境时间较短，因此其造成的影响有限，昨日泰南主产区天气放晴，割胶作业将逐渐恢复正常，天然橡胶产出有望回升；随着春节假期临近，下游轮胎厂商多进行库存储备生产，市场整体交投逐渐转淡，需求难有提升。美国贸易代表团日上午进入商务部，与中方工作组就落实两国元首阿根廷会晤重要共识进行积极和建设性讨论，中美贸易摩擦释放出进一步缓和信号。预计近期天然橡胶将震荡运行。

操作策略，RU1905前期空单继续持有，止损位设在11850元/吨，未持仓者暂时观望，下方关注11550元/吨，上方关注11800元/吨。

PTA期货

近段时间前期PTA检修装置陆续复产，但同时也有部分新的装置即将停产检修，PTA整体供给将维持稳定；1月中下旬下游工厂停产安排较多，后期PTA需求料将进一步走弱；随着国际原油价格的持续回升，PTA成本端支撑企稳。昨日上午美国贸易代表团进入商务部，为期两天的中美副部级经贸磋商正式开始，中美贸易摩擦有进一步缓和迹象；欧佩克官员近期表示，沙特计划将原油出口水平削减80万桶/日，以期油价回升至80美元/桶。预计近期PTA在原油市场持续反弹带动下还将继续上扬，但在自身需求持续减弱的情况下上扬幅度可能不大，整体呈震荡走势。

操作策略，TA905前期多单继续持有，止损位设在5700元/吨，有效突破6000元/吨后止盈，未持仓者暂时观望，上方关注6000元/吨。

乙二醇期货

昨日乙二醇维持震荡运行，主力合约EG1906略微收跌于5133元/吨。近期国内乙烯制乙二醇开工有所下降，乙烯制及煤制乙二醇开工均有所下滑；进入1月中旬，下游聚酯工厂放假停产安排较多，未来乙二醇需求情况不容乐观。欧佩克官员近期表示，沙特计划将原油出口水平削减80万桶/日，以期油价回升至80美元/桶，最近几日后国际原油市场持续反弹，在沙特等OPEC国家减产力度较大的情况下未来原油市场反弹还将延续，然而亚洲地区乙烯价格却并未跟随原油市场出现反弹，进入2019年后连续出现下跌，成本端支撑有所松动。预计近期乙二醇将震荡运行。

操作上，EG906暂时观望，若价格反弹至5250元/吨附近可轻仓沽空。

PVC期货

美原油延续反弹。大商所PVC周一主力合约V1905前二十位多头持仓增加1997手至87035手，空头持仓增加 6175手至83705手。PVC1905合约周一上涨80元至6440元/吨。主力合约V1905日K线小幅反弹, 成交量缩小。

操作策略：PVC1905低位震荡，MACD绿柱收敛，轻仓短多，多头止损设在6300。

玉米类期货

周一国内玉米价格稳中窄幅调整。山东深加工收购价在1910-2020元/吨，大多稳定；锦州港18年新玉米15%水分收购价1860-1870元/吨，高位涨10元/吨，陈粮收购价1820元/吨，持平。昨日玉米05合约开盘后迅速下跌，随后全天窄幅震荡，持仓增2.8万手。年关将近，售粮进度加快，东北农户售粮进度在37%，同比慢19个百分点，主产区余粮充足，供应压力较大。另一方面，目前需求端表现平淡，猪瘟疫情蔓延，养殖户补栏积极性低。节前备货对需求有一定支撑，短期需求将保持稳定，春节期间的人口流动、物流频繁或增加猪瘟疫情的扩散风险，加之节后天气回暖不利于控制疫情，市场对后市不乐观，一二季度生猪养殖或持续低迷。淀粉加工企业利润空间收窄，个别企业由盈转亏。酒精加工处于亏损。库存持续回升，下游走货一般。另外，近期中储粮计划轮换2000万吨玉米对市场有一定提振。操作上看，目前上量高峰即将到来，短期反弹幅度有限，上涨动能不足。近期需继续关注上量节奏和供需博弈。美国贸易代表团昨日赴华磋商，关注谈判进展及年度玉米配额审批情况。操作上短线交易者可尝试反弹短空，关注1890压力位，注意风险。

周一玉米淀粉价格稳中略跌，山东、河北地区玉米淀粉市场主流价在2480-2550元/吨，河南地区在2680-2700元/吨，东北地区在2370-2480元/吨，局部跌10-30元/吨。期货方面，淀粉05合约跟随玉米偏弱震荡，跌4元收于2335元/吨。淀粉05合约开盘后增仓下行，跌22元收于2313元/吨，持仓增1.5万手。近期原料玉米上市高峰即将到来，现货价格持续下行。因环保原因个别企业有所减产导致开工率略降上周淀粉行业开机率为74.34%,环比回升0.96个百分点。目前整体供应依旧充裕，市场利空氛围浓厚，下游采购谨慎，抑制签单量，库存继续回升。淀粉企业加工利润持续收窄, 部分企业开始亏损。需继续关注开工率及加工利润。预计短期区间偏弱震荡概率较大，操作上以日内短空为主。（田亚雄）

白糖期货

截止12月31日，18/19榨季全国已累计产糖240.08万吨，累计销糖130.81万吨，累计销糖率为54.49%。

周一国内主产区白糖出厂价较前日稳定为主，甜菜糖小幅上涨。广西新糖报价4970-5080元/吨，云南昆明库新糖报价4960元/吨，均较前日持稳。全国销区价格普遍持平，市场观望氛围浓厚，部分终端按需采购为主。

商品市场延续强势，郑糖减仓上行，减仓20898手，总持仓量为48.7万手。夜盘偏强震荡，收于4748。巴西干旱天气引发市场对甘蔗生长的关注，ICE原糖暴涨将近6%，收于12.63。

尽管一月备货旺季以及广西政策支持仅产生短期利多效应，但因天气炒作导致的原糖暴涨不容小视，难免对郑糖有情绪性利多刺激。而从基本面来看，国内本榨季供给仍然保持充裕，而国际糖市库存高企，且国际产糖大国减产步伐不一致，未来中短期内难有明显供需矛盾，建议观望为主，激进者可短多。

苹果期货

由于当前库存苹果相对充足，交割品受到比较大的同类竞品竞争。交割品一般条片不分，果形一般，外销市场的分拣与包装和销售需要较为成熟的体系。在当前其他贸易商不缺货、有利润的情况下，接交割品的意愿比较低，造成交割合约价格大跌，带动整体盘面下跌。盘面来到10600一线，下跌后短暂调整，静待方向。

在形成双重顶之后，苹果下破颈线，短期内可能继续偏弱。然而从长期来看，我们认为，苹果年前出现阶段性底部的可能性较大。一方面，现在苹果期价从大幅升水现货转变到平水现货，交割成本被压缩，现货价格将支撑期价；另一方面，市场的悲观预期可能在节后有缓解的转机，苹果的消费高峰在春季，清明之前都是盈利出库的窗口期，未必会出现库存压力导致贸易商大幅降价的情况。柑橘、车厘子等产品货架期较短，无法与长期销售的苹果持续抗衡，后市新增的季节性水果体量有限，苹果仍有其消费群体支撑。后市主要关注出库情况，节后销售情况比节前更关键。

棉花期货

周一现货市场小幅上涨，CNCottonA指数为15942，上涨4元，CNCottonB指数为15447，上涨1元。商品市场延续强势，郑棉延续上行态势，减仓4924手，总持仓量为36.6万手。夜盘高开低走，上探15000压力位，收于15050。ICE美棉走高后小幅回落，收于72.87。

下游消费方面，纱厂开机率随着春节临近逐渐降低，棉纱库存高位运行，需求端难有利好，而随着新棉上市，供应压力不减，中短期郑棉偏弱震荡为主。后期关注储备棉政策、宏观情绪以及下游补库情况，建议观望为主，或5-9价差空单持有。

鸡蛋期货

今日蛋价：北京主流3.97元/斤，稳定，上海主流4.15元/斤，微涨，销区方面总体涨价幅度有限。山东曹县报价3.97元/斤，上涨0.1元；山东泗水报价4.0元/斤，上涨0.04元。产区走货加快，市场抬价动能显现，随着春节临近，整体价格呈现稳步增长态势。距离放假还有四周，仍有留给价格上涨的时间。

期货盘面上看，1905合约处在较深贴水位置，基差拉大之后，可能出现短暂的修复过程；1908合约容易受季节性共振，跟随蛋价上涨。1909合约空单减仓或配置08多头对冲。

豆类期货

隔夜美豆收盘上涨，其中3月大豆合约收高2.75美分，报收于924.25美分/蒲式耳。中美贸易磋商周一正式展开，市场对和谈普遍乐观预期，利于美豆反弹，短期挑战930压力关口。虽然贸易和谈向好利空国内豆粕市场，但由于05合约价格没有贸易风险，外盘反弹将联动到05合约，此外考虑到南美天气恶化引起市场对产量前景下调，春节前下游备货预期存在，05合约整体回调有限，可逢低做多。贸易和谈预期向好，基差有望继续走弱，建议下游可在远期合约上建立虚拟库存。

豆粕白糖期权

周一M1905豆粕期权成交量PCR为0.9311，环比上涨；持仓量PCR为0.7418，环比下跌。标的企稳波动率略升，看跌期权成交量涨幅较大，市场情绪稳定略偏悲观。波动率方面，M1905平值期权隐含波动率为18.63%，环比升至近期70百分位，标的30日历史波动率15.71%，环比略降。策略：标的反弹受限，买入M1905C2650并卖出M1905C2750构建的牛市价差组合，建仓成本760元，可逢高止盈；波动率高位卖出M1905C2700和M1905P2600构造的卖出宽跨组合，建仓获得权利金1470元，盈亏平衡点2443.5和2856.5。

周一SR905白糖期权成交量PCR为0.6943，环比下跌；持仓量PCR为0.5468，环比略升。标的反弹波动率稳定，看跌期权成交量下降明显，市场情绪偏乐观。波动率方面，SR905平值期权隐含波动率为14.05%，环比基本持平，标的30日历史波动率为12.18%，环比上涨。策略：昨夜美糖大涨而郑糖稳定，卖出SR905C4800和SR905P4600构成卖出宽跨组合，建仓获得权利金1545元，盈亏平衡点4440.5和4959.5，若遇大幅上涨平仓看涨单腿；标的中长期维持看空，买入SR905P4700并卖出SR905P4500构建熊市价差组合，建仓成本675元，盈亏平衡点4639.5。

油脂类期货

缺乏更多利好刺激，昨夜油脂延续调整。棕榈油方面，印度减税炒作暂告一段落，因马棕减产幅度偏低，库存攀升预期压制棕榈油上行空间，P1905上方4650压力较强。库存数据显示上周豆油库存回落3.77%至156.7万吨，除却春节备货提货较多，还因部分油厂豆粕胀库而放缓压榨，继续关注豆油去库存情况。菜油近期跟随豆棕上涨，但菜籽榨利较好令压榨维持高位，菜油注册仓单随价格上涨不断增加，产业套保意愿增长将限制其上涨空间。

昨日中美的副部长级别谈判规格升级，或暗示谈判情况的相对乐观，继续关注今日进展。消息称，昨日中国再度采购90万吨美豆，提振美盘小幅收高。中美谈判乐观预期及南美天气炒作为短线美豆及豆粕提供反弹动能，油厂挺油意愿因此减弱，不利于油脂反弹的延续。前期多单可背靠上方压力逢高减仓，压力位附近可带止损轻仓试空。

重要声明

本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

交易日历

上海期货交易所

交易提示： 

上一交易日ru1905合约持仓超过16万手（从20181113至今），按交易规则，今日上述合约交易保证金上调3%。

大连商品交易所

交易提示： 

上一交易日fb1901合约未出现第2个跌停板，按交易规则，今日上述合约涨跌停板为6%，交易保证金按正常标准收取。

上一交易日fb1902合约未出现第2个跌停板，按交易规则，今日上述合约涨跌停板为5%，交易保证金按正常标准收取。

上一交易日b1901合约出现第1个涨停板，按交易规则，今日上述合约涨跌停板为9%，交易保证金按正常标准收取。

郑州商品交易所

交易提示： 

上一交易日TA911合约出现第1个涨停板，按交易规则，今日上述合约涨跌停板为8%，交易保证金上调4%。

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