上周聚烯烃市场总体呈现横盘震荡走势，周五在宏观面货币宽松利好刺激下反弹，LL和PP主力均升至自去年11月以来形成的低位区间上沿，短期市场或面临方向选择。基差方面，上周LL和PP主力基差均回落至不足400元/吨，12月下旬以来降幅接近腰斩，显示出近期现货跟涨乏力以及市场心态的疲软。

从基本面来看，当前聚烯烃行业供需压力依旧偏大，难以支撑现货价格的趋势性上涨。供给方面，长端有新增产能投产压力，上周传闻久泰能源60万吨烯烃项目已试车PE和PP聚合装置（外采乙烯和粉料），预计将于二季度打通全流程；短端则有石化低检修支撑，去年四季度以来行业开工率整体上行。卓创预估的12月国内PE和PP产量环比分别增长9.29%和6.61%。此外，从去年前11个月海关数据来看，PE和PP进口亦保持增长，其中1-11月PE进口量同比增长超过20%。需求方面，北方农膜需求短期仍无起色，而随着春节长假的到来，下游各类塑料制品加工企业将面临停工放假，未来几周聚烯烃需求季节性走弱趋势不可避免。因此，尽管元旦前石化聚烯烃库存在贸易商拿货助力下大幅下降，但我们提出在当前基本面的弱势格局下库存去化不可持续，后市累库可能性增加，聚烯烃现货价格或维持低位整理之势。

但短期而言，宏观政策的逆周期调节继续，管理层的积极表态以及央行全面降准的到来释放出较强的货币宽松信号，在一定程度上将对冲经济下行压力并提振市场信心。因此，在宏观利好以及市场情绪回暖的支撑下，聚烯烃期价短期上涨可期。但不可否认的是当前聚烯烃基本面依旧亮点难觅，在终端需求尚未出现积极变化的前提下，对后市价格上行空间不宜过分乐观。操作上，短期维持宽幅震荡思路，前期空单注意止损保护，近期关注社会库存及基差变化。

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