受备货行情的影响，甲醇期货近期持续反弹。不过考虑到国内供应压力仍然较大，需求的持续性仍然存疑，因此近期甲醇的上涨仍然以反弹来对待。

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供应压力不减

去年12月，国内甲醇价格持续下跌，加之下游订单不足，国内甲醇生产企业开始集中检修，国内的甲醇开工负荷也回落至58%附近的水平。进入新年，国内甲醇装置整体开工负荷将会上升，不过这其中也存在区域分化。前期检修的华北地区的装置将会大量复产，西南地区的装置由于供气问题停车。整体来看，目前山东和港口的甲醇存在窄幅的套利空间，因此山东和华北地区装置开车有助于扩大套利空间，从而促使更多的货源流入华东地区。至于西南地区，由于套利空间处于关闭状态，西南地区装置检修对于华东整体的供应相对有限。因此，我们认为国内供应方面对于甲醇的影响仍利空。

进口方面，由于人民币近期出现了缓慢升值的现象，进口成本下降，套利空间开启。除此之外，目前国外的装置除文莱、马来西亚和新西兰的装置不稳之外，其余生产稳定，进口货源充裕。在这种情况下，国内的甲醇进口量出现了回升的态势，华东地区的供应压力有增大的趋势。

由于国内供应和进口都有所增加，目前的甲醇港口库存仍然处于同期高位。截至去年12月27日，华东港口库存为45.18万吨，较去年同期增加15.48万吨，增加52.12%。不仅如此，整个12月，甲醇港口库存仍然处于增加的态势，市场去库存进程开了“倒车”。

需求增量有限

由于生产利润不佳，加之行业进入消费淡季，华东地区的煤制烯烃企业开工情况不佳。目前华东只有宁波富德和江苏斯尔邦的装置正常运行。兴兴新能源和常州富德装置都处于停车的状态，这使华东地区的甲醇需求大幅下降。除了华东地区之外，目前山东地区的煤制烯烃装置也出现了较为集中的检修状况，这使山东地区的甲醇需求下降，当地的甲醇货源充裕。目前来看，由于甲醇价格跌幅大于烯烃跌幅，煤制烯烃利润有所修复，市场认为春节之后兴兴新能源有望重启。随着春节的临近，企业存在一定的刚性补库需求，这会促使甲醇短期需求的上升。至于传统下游，甲醛、二甲醚由于环保等因素开工负荷难有较大提升，对于甲醇的需求贡献有限。冰醋酸虽然行业利润下降，但是国内市场订单尚可，开工负荷呈现不降反升的态势，对于甲醇的需求也有所提振。

整体来看，供应端国内开工负荷及进口都存在上升预期，库存大幅高于往年同期水平，甲醇的供应压力较大。需求端，由于节前备货，甲醇需求短期内将出现阶段性回暖的态势，但是需求持续性仍然需要看兴兴新能源的开工情况。在这种情况下，我们认为短期内的备货行情将刺激甲醇出现反弹，但是反弹的持续性存疑。操作方面，短线多单操作为主，中长线的多单仍需技术及基本面后续信号的指引。

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