2019年首个交易日，A股港股双双下挫。

　　以A股来看，三大主要股指高开后集体跳水，上证综指盘中一度跌至2456.42点，距离2018年10月创下的阶段低点2449.2点仅一步之遥。港股方面跌幅更为汹涌，香港恒生指数收盘跌2.77%至25130.35点，创下1995年以来最差的开年日表现。

　　截至收盘，上证综指跌1.15%报2465.29点，深成指跌1.25%报7149.27点，创业板指跌1.74%报1228.77点。两市合计成交2266.8亿元，成交量仍在低位徘徊。

　　2019年会更难吗？A股的持续走弱令这一担忧加剧。在21世纪经济报道记者近期对机构人士的诸多采访中，几乎无受访者对2019年提出乐观的预期。即便有提出乐观态度者，也强调必须以“谨慎”一词作为前提条件，并称“谨慎”要甚于“乐观”。

　　纠结，或许是2019年A股参与者的关键词。

　　白马领跌直逼2449点

　　1月2日，两市小幅高开后便大幅下挫，沪指距2449点不到10个点位。

　　整体来看，指数的大幅下挫源于权重股的疲软。当日，申万医药生物、休闲服务、钢铁跌幅分别为2.89%、1.84%和1.68%，成为跌幅最大的前三大板块。此外，银行板块下跌1.66%，非银金融下跌1.07%。28个行业板块中，仅国防军工板块和通信板块收红，涨幅分别为0.95%和1.83%。

　　权重股疲弱的背后，机构是最大卖出主力。以跌幅位列首位的医药板块来看，多只医药个股跌停均是由于机构大量抛售所致。

　　其中，华东医药（000963）1月2日放量跌停，再创阶段新低。龙虎榜数据显示，三机构席位卖出该股1.09亿元；深股通专用席位买入5373万元并卖出4336万元；另有三机构席位买入3165万元。

　　另一跌停医药股济川药业（600566）情况同样相似。当日该股前五大卖出席位中，四大席位为机构席位，合计卖出7015万元；此外，沪股通买入1823万元并卖出1193万元；另有两机构席位买入3244亿元。

　　“目前依然是场内资金互搏模式”，1月2日，华南一位私募人士向记者分析指出，“去年底，市场主要参与方就是机构、国家队以及包括游资在内的非机构资金，前者卖筹码，国家队护盘，非机构资金则专门往最热的地方去。今天基本也是这样的局面，机构砸盘卖白马权重股，非机构资金拉5G和部分创投股，国家队动作不明显。如果机构继续砸权重股，说不定2449点明天就破了。”

　　从1月2日盘面来看，5G板块确实是仅有的亮点。其中，5G指数盘中涨幅一度达到3.24%，至收盘回落至2.69%。包括东方通信（600776）、欣天科技（300615）、特发信息（000070）、南京熊猫（600775）、达安股份（300635）等个股强势涨停。

　　深圳一位公募资深投研人士1月2日向记者表示，“目前盘面还是非常弱，而且有进一步走弱的趋势，农历新年前市场波动可能会进一步加剧，甚至可能会砸出一个新的坑。此外，年初公募等机构资金的调仓可能也会带来市场波动。”

　　2019年A股继续寻底

　　数据统计显示，2018年全年上证指数累计下跌24.59%，创下历史第二大跌幅。

　　在此背景下，有券商对外分析称，由于目前A股整体估值偏低，仍会吸引大量外资流入。2019年市场将迎来风险偏好和估值提升的行情，逐步拉开长牛的新起点。

　　然而，真实的态度或并不如此乐观。多家基金公司相关人士与21世纪经济报道记者交流时指出，卖方在实际路演中，对2019年A股市场的走势担忧情绪要远甚于乐观情绪。

　　另一方面，作为买方的公募基金公司，对2019年的A股表现也以“谨慎偏保守”心态居多，其中经济下滑之下A股市场对企业盈利恶化的进一步负反馈，是大家对2019年颇感焦虑的重要因素。

　　深圳一位公募权益投资总监向记者直言，“2019年大概率不会像2018年那么糟糕，但会有多好的表现呢？没有人敢给出肯定的答案。现在唯一可以确认的是，目前A股的估值已经是一个比较低的水平，流动性也在边际改善，另外国际因素对A股的影响也在逐步减弱，综合这些因素，我们认为2019年相对2018年肯定还是会有明显的好转，但这个好转的程度确实难预期。大概率而言，2019年A股依然是震荡寻底的一年。”

　　高度不确定下，“且行且看”成为2019年机构唯一的选择。仅就短期而言，限售股解禁、科创板临近被认为是压制市场情绪的重要因素。

　　九泰基金1月2日分析称，弱市背景下需关注限售股解禁的影响。一月份A股股份解禁市值规模约为2800亿元：其中，传媒、医药、银行、地产等四个行业解禁市值相对较大。年初主要机构投资者如公募基金的调仓对个股层面的影响也值得关注。

　　当然，尽管机构整体态度偏谨慎，但并非认为绝无机会。尤其5G、新能源等相关新兴科技股和受外资影响较多的消费龙头仍然是2019年公募重点关注的方向。

　　九泰基金指出，进一步看，经过前期市场调整，当前A股性价比进一步上升，若后续海外风险偏好阶段性回稳，国内改革举措加速落地，偏宽松的资金面进一步向股市外溢，A股有望出现风险偏好阶段性修复。受外资配置的影响，消费龙头预计将取得更优的相对收益。

　　国寿安保基金同日亦表示，“宏观领先指标再次验证经济下行，A股难有趋势性机会，股票市场趋势相对中性，但不乏政策推动的结构性机会。行业方面来看，结构性机会主要是两类，一类是业绩确定型，先进制造相关的5G、新能源汽车，基建相关的轨道交通、建筑、机械、公用事业；另一类是政策博弈型，可能受益于政策放松且估值在底部的券商、地产。”

　　值得一提的是，亦有机构人士向21世纪经济报道记者指出，“2018年初大家一致预期市场会有不错表现，结果A股跌幅超预期；而今大家普遍对2019年感到悲观，这是否反而是另一个值得思考的情绪信号？”

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