辞旧迎新，2019年的A股行情即将展开，在新的一年里A股能否重塑辉煌？今日《证券日报》市场研究中心根据机构投资策略整理出十大券商对2019年A股市场的预判，供投资者参考。

　　中信建投证券 预计大盘逐步走高

　　中信建投证券预计A股市场行情在今年第三、第四季度将逐步走高。成长板块引领的结构性投资机会是资本市场的主线。首先，通信、电子、计算机和高端制造等行业会成为市场关注的焦点。其次，海外投资者偏好的食品饮料等会得到持续配置。第三，银行地产等广义金融板块具有高股息的特征，在信用利率下行过程中也会受益。随着经济和市场触底，券商也会慢慢凸显。最后，由于大宗商品将进入熊市，建议规避周期板块。

　　西南证券 上证指数有望达到3200点

　　西南证券表示，宏观经济2019年上半年持续下行，下半年有望筑底，市场供需格局、政策实施效果、国际战略变局三大因素将成为影响2019年市场推进的关键因素；创业板指有望呈现震荡向上格局，上证指数则相对创业板指较弱，呈现箱体震荡格局。2019年上证指数有望达到3200点，创业板指有望回归1700点。

　　联讯证券 大盘有望逐步拉开长牛新起点

　　虽然外部环境依然存在较大的不确定性，但国内政策会不断加大对冲力度。联讯证券指出，A股整体估值偏低仍会吸引大量外资流入，2019年市场将迎来风险偏好和估值提升的行情，逐步拉开长牛的新起点，大盘有望恢复到3000点至3200点区间。配置上推荐消费升级、产业升级和政策阶段性受益三大主线。

　　财富证券 大盘有望上涨至3000点上方

　　2018年是A股市场极具挑战的一年，也是持续开放的一年，A股纳入明晟指数、富时罗素指数，外资不惧市场调整稳步配置资产，彰显了成熟资本对A股市场的信心。财富证券表示，A股整体的预期收益率及风险溢价回报已经接近底部水平。2019年，从指数上来判断，大盘有望上涨至3000点上方。行业配置方面，有三条主线：第一条主线是低估值，如银行、交通运输等板块；第二条主线是外资以及银行理财等新增资金偏好的行业，如非银行金融等；第三是上市公司盈利改善预期较强的品种，如国防军工、传媒等。

　　民生证券 市场风格两种逻辑

　　民生证券表示，对于2019年市场风格有两种看似相左的逻辑：一个是看好投资者机构化、全球化、指数化和行业集中度提高对权重蓝筹股的支持，尤其是考虑到估值水平回到历史低位；另一个是看好流动性宽松、监管放松、弱周期属性对中小成长股的支持。前者是配置思路，后者是选股思路。综合胜率和回报率来看，前者性价比更高。行业配置方面：一是考虑弹性关注估值充分反映风险、公募仓位低且政策反转信号明确的行业，如传媒、公用事业；二是底仓关注逆周期的高确定性行业，如建筑、计算机；三是选股关注政策推动的行业，“十三五”计划重点方向：如医疗IT、信息安全、核电、天然气、新能源汽车；以及政策催化强的主题，如5G相关的通信和电子元器件，还有黄金板块。

　　爱建证券 结构性机会概率较高

　　主题为主行业为辅。爱建证券则表示，2019年市场的运行空间预计有限，但是在市场稳定预期的大背景下，市场的活跃度预计较2018年有所提升，市场虽然出现大的趋势性机会概率较低，但是结构性的机会概率较高。投资机会应以主题性机会为主，行业配置为辅。

　　广发证券 呈现此消彼长的震荡格局

　　回望2018年A股市场行情，上证指数期间累计下跌24.59%，深证成指期间累计下跌34.42%，创业板指期间累计跌幅为28.65%。正所谓不破不立，2018年已悄然离去，近期机构纷纷发声展望2019年A股市场行情的走势为各方所关注。

　　广发证券表示，2019年企业盈利增速下滑(剔除金融大概率负增长)与广谱利率下行是确定性的，A股主要矛盾由风险偏好下行转向盈利下行，预计呈现此消彼长的震荡格局，下半年比上半年好，见底的时间取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量。2018年泥沙俱下之后是大分化，结构性机会涌现，配置盈利逆周期与政策逆周期品种。

　　渤海证券 上半年指数或将维持震荡走势

　　渤海证券指出，当前A股估值已处于低位，且所体现的风险回报进入到历史高位区间，风险补偿的走高正逐步吸引包括外资、社保和银行理财等资金入场，因此A股正积累着越来越多的积极因素。由于当前业绩尚待底部的确认，所以2019年上半年指数或将维持震荡走势，下半年伴随经济预期的转暖机会，指数将更具上升空间。

　　招商证券 上半年中小市值风格有望占优

　　招商证券表示，2019年资本市场将迎来新时代，资金持续流出的局面将会逐渐扭转。在这样的环境下，上半年A股中小市值风格有望占优，若下半年社融增速回升，则A股整体都会有更好表现。主题方面，2019年科技类主题将受益于科技上行周期、并购政策的放开以及各类产业政策的支持，信息技术的高速化、智能化和云端化将持续催生相关投资机会，例如5G、人工智能、智能驾驶、智能家居、云计算等。

　　川财证券 A股估值将有所修复

　　2019年主导A股的逻辑是估值修复。川财证券指出， 2018年A股市场对企业盈利确定性和稳定性的追求完全反映在市场表现上。展望2019年，市场对企业盈利增速下行的担忧早已反映在持续回落的估值上，那么宏观环境比如信用风险的缓和以及改革等制度性的改善将导致风险偏好改善，A股估值将有所修复。2019年的主题投资机会主要来自于两个方面：一是从政策长期扶持以及产业升级的角度来看，就是科技类相关行业，建议关注科创板、自主可控等相关主题；二是从托底经济的角度来看，铁路基建、雄安等基建投资相关主题值得关注。

　　【相关报道】

　　2019年中国股市十大预言：长线资金入市风起云涌 A股将成全球资本宠儿

　　2018年，我国经济实现稳定增长，有效应对了相关风险和挑战，改革开放继续深入推进。展望2019年，困难挑战和发展机遇同时存在，坚持稳中求进、推动高质量发展是主旋律，整体经济与资本市场改革发展都要有新气象、新作为。证券日报十大预言研究组根据国内外最新政经形势的发展，并结合相关智库研究成果，推出以下十大预言：

　　1、预计2019年GDP增速为6.3%左右，CPI增速为2.5%左右。

　　2018年我国经济平稳运行、稳中有进，预计全年主要目标任务可以较好完成。中央经济工作会议对2019年经济工作重点作出很有针对性的部署，强调制造业升级、做大做强国内市场，并着眼补短板、调结构，扩大有效投资，推动消费供给升级。

　　决定经济增长的主要因素是消费和投资，在国际贸易减缓背景下，国内须保持投资合理稳定，促进消费需求稳定增长。消费提质升级是目前我国经济的一个亮点，2019年CPI增长高于2018年是大概率事件。虽然贸易摩擦仍然是一个客观存在，但我国今年出口贸易仍有望保持增长，但增速可能回落。

　　综合国内外权威机构预测情况，我们预计2019年全年实际GDP增速约为6.3%左右，CPI增长2.5%左右。

　　2、预计至少实施三次降准，继续推出创新型货币政策工具。

　　从2018年8月份中央政治局会议到12月份中央经济工作会议，都强调保证流动性总量合理充裕，更加重视打通货币政策传导机制。这就要求，货币政策要在“稳健”基调不变的基础上，适当加大预调微调。

　　我们预计，2019年将至少实施三次降准，以保证流动性合理充裕。总体看，定向利率调整仍会适时适度启用。

　　为打通货币政策传导机制，央行将继续推出创新型货币政策工具，支持中小微企业和“三农”发展。已有的MLF中期借贷便利等工具将进一步优化，公开市场业务操作将加大力度。

　　货币政策将致力于启动内需，进一步解决国内市场“不充分不平衡”的问题，同时强调政策独立性，降低美联储加息影响。

　　3、预计减税降费规模将超2.2万亿元，比2018年高出一倍。

　　中央经济工作会议已明确，2019年将推动更大规模减税、更明显降费，有效缓解企业融资难融资贵问题。

　　我们认为，“更大规模”意味着今年减税降费规模比2018年有明显的增长。2018年年初，国家确定的全年减税降费目标为1.1万亿元。目前评估，实际规模将超过1.3万亿元。

　　根据今年经济增速下行压力和国际不确定性增加的情况，做大做强国内市场是上选，也是优选，2019年减税降费规模可以按照2万亿元来考虑。从目标引领来看，可以确定2.2万亿元的规模。

　　减税降费的方式包括普惠性减税和结构性减税，具体措施为简并调降增值税，减免部分企业和行业的所得税，进一步降低社保费率，落实好六项个税专项附加扣除政策。此外，还应清理规范地方收费项目，加大对乱收费查处和整治力度。

　　4、上交所设立科创板并试点注册制有望二季度落地。

　　2018年11月5日，主 席主席在首届中国进口博览会上提出“在上交所设立科创板并试点注册制”。目前，这项工作正积极推进中。

　　科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板，是资本市场的增量改革，将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排。目前，虽然相关执行细则尚未出台，但各方对设立科创板的预期稳定。

　　我们预计，科创板相关细则将很快进入公开征求意见阶段。今年上半年推出科创板的概率非常大。如果一切顺利，最快有望在5月份推出。

　　5、新三板将实施整体性改革，重点是增强流动性、优化交易机制。

　　2018年，新三板市场流动性、交易冷清成为“多层次资本市场之痛”。2018年最后两个月，新三板推出包括发行制度改革、做市商评价方法、优化并购重组制度规则等存量改革举措，推出了创新成指、三板龙头等5只三板引领指数。

　　新三板规范运行、保持活力，对于促进中小企业发展，改善资本市场结构具有不可替代的作用，应当尽快实施整体性改革。预计2019年新三板改革将围绕增强流动性、完善发行机制、优化交易机制、精细化分层展开。可以考虑在创新层试行连续竞价交易模式。

　　6、中美经贸磋商积极推进，有望如期达成双方可接受的协议。

　　2018年12月1日，主 席主席同特朗普总统在阿根廷成功举行会晤，就双边经贸问题达成重要共识。

　　目前，中美双方工作团队正加紧磋商，为达成双方都接受、都满意的协议而努力。“落实阿根廷中美元首会晤共识，推进中美经贸磋商”已写入了中央经济工作会议新闻稿。

　　12月11日上午，国务院副总理刘鹤应约与美国财政部长姆努钦、贸易代表莱特希泽通电话。双方就落实两国元首会晤共识、推进下一步经贸磋商工作的时间表和路线图交换了意见。12月21日，中美双方进行副部级通话，再次就彼此共同关心的贸易平衡、加强知识产权保护等问题深入交换意见，取得新的进展。双方还讨论了下次通话和互访的有关安排。

　　我们认为，中美两国在经贸问题上利益高度重合，具有天然互补的结构性需求，即便存在干扰因素，但大道至简，合作有利于双方。通过双方团队坦诚交流、求同存异、按照合作共赢思路商谈，预计将在预定期限前达成双方可接受的协议，为两国工商界创造相对稳定的贸易环境。如果谈判顺利，达成双方可接受协议的时间甚至可以提前。

　　7、上证综指有望逆转走强，政策红利行业是投资重点。

　　2018年，沪深两市成交低迷，从技术上看，上证综指若出现惯性下探，击穿2245点则为空头陷阱；若能重返2835点之上，特别是攻克3070点上下50点这一区域，则中长期转强趋势有望形成。预计上证综指将有效突破3100点一线，随即展开升势。

　　我们预计，2019年投资热点主要在两个方向上：一是价值回归。估值洼地个股、超跌的蓝筹股有望上涨。二是政策红利。中央经济工作会议提出，推动制造业高质量发展。先进制造业、现代服务业会成为2019年投资的潜在热点，包括5G、集成电路、新能源车、航空航天、高端医疗器械、物联网等；教育、医疗、养老等现代服务业也将成为重点。

　　8、楼市调控允许三四线城市“一城一策”，租赁房市场将快速补上短板，实现快速发展。

　　2018年，房地产市场经历了“过山车”式的转变，尤其在第四季度，房地产市场降温趋势越发明显。全国房地产开发投资增速已从两位数回落到一位数水平，连降3个月。土地流拍数量持续增加，且溢价率持续下降，叠加目前房企融资压力犹存。如果没有对冲措施，预计今年全国房地产开发投资增速将进一步放缓。

　　近日召开的全国住房和城乡建设工作会议提出，2019年要以稳地价、稳房价、稳预期为目标，促进房地产市场平稳健康发展。坚持因城施策、分类指导，夯实城市主体责任，切实把稳地价稳房价稳预期的责任落到实处。

　　我们认为，虽然最近出现了部分城市的微调，但从整体看基本原则不会改变，中央遏制房价上涨的决心不会发生改变。但是，按照“分类指导”的原则，地方政府可以根据具体情况实施相关政策。预计2019年部分地区尤其是三四线城市，地方政府将根据实际情况为楼市“松绑”，即“一城一策”。

　　本次会议还提出，要以解决新市民住房问题为主要出发点，补齐租赁住房短板。预计今年各地将进一步完善住房租赁市场政策，尤其是热点城市“租售同权”有望进一步落实。

　　9、国资划转社保提速加码，规模有望达到3万亿元至5万亿元。

　　中央经济工作会议提出，要继续划转部分国有资本充实社保基金。12月28日，中国人保发公告称，控股股东财政部将其持有的10%股权一次性划转给全国社会保障基金理事会持有。这成为落实中央经济工作会议精神的第一单。

　　我们预计，在2019年，国资划转社保行动将提速加码，粗略估计规模有望达到3万亿元至5万亿元。

　　此前，国资委新闻发言人彭华岗在央企2018年前三季度经济运行情况发布会上表示，国资委开展了划转社保基金的试点，目前三户试点企业已经划转了国有资本200多亿元。同时，将着手研究第二批划转企业名单，将更多符合条件的中央企业列入划转范围，加大划转力度，尽快推动划转工作。同时，国资划转社保在地方层面也不断有新进展，新疆、安徽、云南等多地发布相关方案以提速地方国企划转。

　　预计2019年国企划转社保基金的规模和范围将具备大幅提升空间，将为养老金提供更多储备资金。根据财政部去年9月底公布的数据显示，全国国企(刨除金融类国企)所有者权益超50万亿。按10%比例计算，划转国企所有者权益有望达到3万亿元至5万亿元。

　　10、长线资金入市风起云涌，A股将成全球资本宠儿。

　　2018年10月31日，人社部新闻发言人卢爱红在新闻发布会上表示，截至9月底，北京、山西等15个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。最新消息称，上海市职业年金基金投资运营工作正在有序推进中，预计今年可实际投入运营。

　　2018年9月28日，《商业银行理财业务监督管理办法》发布，《理财新规》中允许银行私募理财产品直接投资股票、公募理财产品可通过投资公募基金间接投资股票；10月25日，银保监会发布了《关于保险资产管理公司设立专项产品有关事项的通知》，允许保险资产管理公司设立专项产品，参与化解上市公司股票质押风险，为优质上市公司和民营企业提供长期的融资支持。这部分资金不纳入保险资金权益投资比例的限制。

　　从境外长期增量资金来看，2019年，A股在MSCI指数和富时罗素中国指数的比例会大幅提高。同时，沪股通、深股通以及即将启动的沪伦通都将成为A股市场稳定的长线资金来源。