金融界债券 12月25日（周二）中国央行开展300亿元7天、200亿元14天逆回购操作，今日有1400亿元7天逆回购到期，实现净回笼900亿元。

　　金融界债券 12月25日（周二）中国央行开展300亿元7天、200亿元14天逆回购操作，今日有1400亿元7天逆回购到期，实现净回笼900亿元。

　　24日，交易所市场债券回购利率收盘时，1天和2天期回购利率不仅回吐上午全部涨幅，还较前日收盘时下跌32基点、11.5基点，3天期回购仅上涨0.5基点。14天、91天期回购利率也只上涨2个基点。28天期回购利率下行9.5基点。上涨最明显的仍是4天、7天期品种，分别上涨249基点、52.5基点，收盘价分别为6.23%、6.695%。

　　24日，银行间市场资金面总体较为平稳，甚至偏宽松。银存间隔夜回购利率下行近19基点至2.26%；代表性的7天期回购利率也只上涨不到5基点至2.63%，处于较低水平。

　　当前资金市场上上涨最明显的仍是跨年品种，年内到期品种以及1个月以上期限的资金需求并不强。

　　当日公开市场操作出现两点变化：一是逆回购交易量进一步减少，为上周以来最低规模；二是期限结构出现调整，7天期逆回购停做。对此，有市场人士表示，临近年底，随着财政支出逐渐增多，预计央行逆回购交易量将继续缩量直至停做，7天期逆回购停做印证短期银行体系流动性已较为充裕，央行流动性支持重点转向跨年资金。

　　上周央行重启逆回购操作，单周净投放逆回购6000亿元，为近11个月以来的单周最高值。虽然投放量较大，但资金市场还是呈现年末的特征。年内资金有所缓解，跨年资金还是非常的吃力！回顾近期央行行为，单周大额投放与资金利率上行并存的局面并不难理解：央行依然维持着保持流动性平稳，但绝不多做无谓投放，精确对冲基础货币缺口的思路。

　　近期资金面的相对紧张也不会是常态，一方面季节性紧张在本周即将渡过，1月份虽然依然存在较大基础货币缺口，但央行有较大概率通过降准等方式进行对冲；另一方面，地方政府债供给压力的增加虽然会对资金面造成扰动，但经验来看，央行会提前进行资金投放加以对冲，资金面整体保持平稳概率仍大。