6月份以来，棉花期价震荡下跌，迄今跌幅约20%。分析人士指出，当前大宗商品市场悲观氛围较明显，内外棉价近期均承压。从国内来看，在社会库存高企、仓单数量较多以及出口下降背景下，郑棉基本面缺乏反弹支撑。

　　美棉走势将聚焦需求端

上周国际金融市场大幅震荡，美棉3月合约跌破了前期的76.5的支撑位，周跌幅约2.4%；国内郑棉期货全周跌幅约1.2%。

　　USDA12月供需月报显示，2018/2019年度全球产量较上月下调14.1至2585.3万吨，其中中国产量下调10.8至587.9万吨，印度产量下调10.9至598.7万吨；美国产量上调3.9至404.7万吨，巴西上调21.8至239.5万吨；全球消费较上月调减27.2至2735.3万吨，其中中国消费调减21.7至903.6万吨，报告消费调减大于产量调减，库存消费比环比上调。

　　“美国农业部12月份月度供需报告对于棉花市场的影响整体偏空，但市场前期对于报告体现内容已预期修正，市场整体反应平淡，报告中下调全球产量以及全球消费量，并且向上修正全球期末库存量，目前来看，全球棉花产量已成定数，后期对棉花市场影响主要为需求的变化，但当前全球经济背景下的棉花消费情况仍存在许多变数，对于全球宏观形势以及贸易形势仍需继续追踪。”方正中期期货分析师霍雅文表示。

　　研究人士预计，目前棉花市场外部扰动有所缓解，短期对棉花有一定利多影响，后期价格重心仍将回归基本面，预计难以形成上涨趋势。

　　郑棉缺乏上涨动力

　　国内方面，上周郑棉期货价格重心也下移。国都期货分析师赵睿指出，高量的社会库存和仓单是拖累当前棉价的主要因素。

　　中国棉花信息网调查显示，11月底全国棉花商业库存总量约426.3万吨，较上月增加128.9万吨，增幅43.34%；截至11月底纺织企业在库棉花库存量为86.65万吨，较上月底减少2.4万吨。棉花仓单增加，压制盘面。截至12月21日，郑棉仓单报14840张，有效预报仓单1768张，合计折棉花66.4万吨。

　　银河期货棉花分析师焉保腾表示，目前棉花期货仓单大量增加且增长的趋势短期内不会改变，新疆棉花期货交割库申请和入库开始紧张，后期可能出现限制申报、限制入库等措施。企业都考虑在期货市场销售仓单，郑棉价格一抬头就有仓单做进去，短期有新旧棉花仓单压制市场，期货市场卖压比较大，此外下游纱布销售不畅库存增加，中期来看棉花期价仍偏弱势。

　　“但是目前郑棉1901合约价格在14300-14500元/吨震荡，企业在期货市场销售仓单也没有什么利润，积极性减弱，因此郑棉在14300元/吨附近有非常大的支撑作用，想要再向下突破需要更多的动力。建议企业可以等待棉花价格反弹后套保有利润再入场。”焉保腾说。

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