随着订单回升，军工行业的经营持续向好。据统计，20家已经披露年报业绩预告的国防军工公司中，逾八成公司有望实现净利润环比增长。

　　随着订单回升，军工行业的经营持续向好。据统计，20家已经披露年报业绩预告的国防军工公司中，逾八成公司有望实现净利润环比增长。机构分析认为，军工行业业绩有望持续向好，同时受益于军民融合、科研院所改制加速落地实施，军工有望突破向上。

　　20家军工公司预告业绩 逾八成环比增长

　　随着军改的落地，军工企业的订单回升，行业的业绩也持续向好。据同花顺(42.25 +1.32%,诊股)iFinD数据统计，截止11月27日，按中信行业分，有20家国防军工上市公司披露了业绩预告，其中13家公司预喜，占比达65%。虽然这样的预喜率在所有行业中不算高，但环比逾八成的比例是其他行业无法比拟的。

　　具体来看，“预喜”的公司分别为“预增”3家，“略增”8家，“续盈”2家。从预增幅度来看，高德红发（002414）、威海广泰(10.39 +0.39%,诊股)、海格通信(7.68 +0.66%,诊股)、雷科防务(5.54 +0.73%,诊股)和大立科技(5.61 +2.19%,诊股)这5家公司最为突出，最大预增幅度均超过50%。其中，预增幅度最大的高德红发，公司净利润11104.51万元至12857.86万元，增长幅度为90.00%至120.00%。

　　“预忧”的公司中，航天晨光(6.63 +1.07%,诊股)（600151）“首亏”、炼石航空(12.32 +1.57%,诊股)“预减”、成飞集成(17.56 +1.04%,诊股)“增亏”、 奥普光电(10.96 +1.20%,诊股)“略减”需要警惕业绩风险。此外，航发科技(12.11 +1.51%,诊股)、全信股份(10.33 +1.77%,诊股)、新余国科(31.56 +0.80%,诊股)3家公司表示“不确定”。业绩下滑幅度上，成飞集成下降幅度最大，是目前预亏金额最大的公司，预计2018年净利润净利润-30000万元至-21000万元（上年同期为-10832.44万元），下降幅度达176.95%-93.86%。

　　尽管已公布业绩预告的国防军工行业公司中，65%的预喜率在所有行业中不算高，但有其他行业所不可比拟的较高环比预喜率。统计数据显示，已经发布年报业绩预告的20家公司中，16家有业绩变动幅度，当中14家公司有望实现业绩环比预增，占比高达87.5%。其中，炼石航空、海格通信、华力创通(7.80 +1.30%,诊股)、北斗星通(22.04 +1.43%,诊股)、天奥电子(44.32 +0.25%,诊股)、高德红外(16.69 +1.34%,诊股)、中航机电(7.68 +0.92%,诊股)、雷科防务（002413）、长鹰信质(12.13 +1.42%,诊股)、新兴装备(43.05 +0.77%,诊股)这10家公司预计年报净利润环比有望超过50%。

　　银河证券发表的军工行业报告指出，从统计数据来看，军工上市公司利润表端数据向好，反映行业基本面正逐步改善。但由于军品订单交付具有季节性波动特征，上半年反映并不充分，随着下半年进入收入确认周期，全年行业业绩改善将更加显著。

　　军工资产证券化加快

　　在11月26日发表的研报中，国海证券(4.57 +0.66%,诊股)称剔除船舶板块后，军工行业前三季度营业收入和归母净利润增速分别达到 19.99%和29.21%，彰显行业的高景气。市场表现方面，年初以来军工行业跌幅居中，但阶段性投资机会明显，年初至今有三个阶段明显跑赢大盘。当前军工行业动态估值处于历史底部。基金持仓方面，由二季度的低配提升为超配，军工行业市场认可度提升。

　　“2018年我国 军费达到11070亿元，增速达到8.1%；一方面增速的提升体现了国家对国防建设的重视，另一方面， 当前我国 军费GDP占比依然处于偏低的水平。在美国加大国防投入，两岸 关系紧张、军队处于转型发展关键时期的背景下，2019年我国国防预算有望维持较高的增速。在五年采购计划执行进入加速期以及军改不利影响进一步消除的背景下，装备采购力度有望进一步加大。”国海证券表示。

　　值得注意的是，近期两家企业宣布将获得军工资产注入。11月15日，洪都航空(10.99 +0.00%,诊股)公告称，拟筹划资产置换暨关联交易的提示性公告，拟将部分零部件制造业务及资产与洪都集团相关防务产品业务及资产进行置换。此前11月5日，国睿科技(14.80 +0.61%,诊股)发布发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易预案，拟向十四所、国睿集团等发行股份及支付现金购买其持有的国睿防务100%股权、国睿信维95%股权和国睿安泰信59%股份。

　　针对此情况，华创证券指出，近期国睿科技和洪都航空分别发布相关公告，一方面表明军工资产证券化的大趋势比较明确，另一方面随着十三五进入最后两年，各军工集团的资产证券化目标临近考核期，推进速度有望加快。“军工是混改的重点领域，而资产证券化是实现混改的有效途径，国家层面政策不断推动。”华创称。

　　今年5月，国防科工局等8部门联合批复首家生产经营类军工科研院所转制为企业，中国兵器装备集团自动化研究所成为军工科研院所分类改革获得批复的第一家转制为企业的单位。2017年7月，国防科工局曾召开军工科研院所转制工作推进会，宣布启动首批41家军工科研院所转制工作。

　　“军工科研院所技术实力突出，在不少领域都占据了我国科技的制高点，转为企业后将促进其具有市场拓展潜力的高新技术产业化发展，进一步提升盈利能力。”中信建投(9.27 +1.09%,诊股)军工黎韬扬团队指出，研究所与军工厂相比，普遍具有轻资产、高技术、高收益的特征。科研院所的收入和利润在军工集团占有相当大的比重，被认为是军工集团中最优质的资产。

　　军民融合深入推进

　　11月16日，国资委与全国工商联联合召开军民融合发展座谈会，国务院国资委主任肖亚庆在会上透露，自2016年3月以来，10家军工央企已在证券市场累计融资718亿元，在产权市场引入社会资本485亿元，国企和民企在军民融合领域实现新发展。

　　“资本融合的不断深入，推动国有企业民营企业合作实现新发展，推动军工企业和民口单位在公司治理、资本运作、协作配套、市场开拓等多方面探索形成新的融合路径和模式，为推进军民融合向纵深发展奠定了扎实基础。”肖亚庆表示，国务院国资委和中央企业要统筹各方资源，切实提升保军强军能力；要不断深化改革，破除制约军民融合发展体制机制障碍。

　　近两年，军民融合的利好政策方案接踵而至。2017年12月4日，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》提出，要积极引入社会资本参与军工企业股份制改造。今年1月16日召开的2018年国防科技工业会议提出，2018年是全面推进国防科技工业改革发展的攻坚之年，要以《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》31条政策举措落地见效为主线，“扩大军工开放，促进资源共享，推进成果转化，形成开放发展新格局。”

　　3月2日，十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议，审议通过了《军民融合发展战略纲要》、《中央军民融合发展委员会2018 年工作要点》、《国家军民融合创新示范区建设实施方案》及第一批创新示范区建设名单。前不久召开的十九届中央军民融合发展委员会第二次会议，审议通过《关于加强军民融合发展法治建设的意见》。机构分析认为，标志军民融合战略推动进入操作落实阶段，后续有望出台一系列更加详细而完备的法律法规，促使军民融合各项工作的开展有法可依，有章可循，获得制度保障。

　　方正证券(5.51 +1.10%,诊股)认为，军民融合战略意义在于一方面“军 转 民”给予军工企业增量发展的空间并使民用产业获得先进军工技术的反哺，进一步释放社会生产力；另一方面“民参军”给予优秀民企公平参与国防建设的大舞台，发挥生力军作用，促进国企改革并以社会资源中先进生产力弥补国防制造体系的不足。当前军民融合已经步入深度发展阶段，随着军工领域顶层战略设计及配套法规、政策的不断完善，军工板块企业有望持续受益，基本面持续向好发展。

　　三条主线掘金

　　近期，军工板块表现活跃。分析人士认为，军工板块受益资产证券化，以及军民融合、军品定价机制改革等相关政策推动。而业绩兑现、估值不断趋向合理有望令军工股重获资金青睐。在板块基本面预期向好以及政策利好确定一推一拉背景下，后市板块整体演绎空间可观。

　　申万宏源(4.44 +0.91%,诊股)证券认为，行业需求扩大背景下，企业订单不断增长，且伴随着企业产能的提升，军工行业整体业绩有望持续向好，同时受益于军民融合、科研院所改制加速落地实施，军工有望突破向上。申万宏源并预计，随着军工多个重点领域的改革持续落地，将持续催化军工行情、提高军工风险偏好，提升军工行业的估值中枢。

　　国盛证券指出，“军工反转逻辑”包含了以下三层含义：首先是业绩的反转，2017年第四季度起行业基本面逐季向好，核心军工企业订单回暖明显。其次是预期反转，市场预期逐渐修复，带动风险偏好提升。此外，随着持仓反转，从交易行为来看资金有望边际好转，基金持仓比重将提升。当下，行业反转逻辑正逐渐被市场认可，板块未来将继续迎来趋势性行情。

　　标的方面，国盛证券建议三条选股主线与受益标的：1、景气上行、业绩确定性高、攻防兼备的成长白马：航天电器(24.36 +0.91%,诊股)、中直股份(38.97 -0.33%,诊股)、中航沈飞(32.75 +0.52%,诊股)；（2）、改革受益品种：航天电子(5.91 +1.20%,诊股)、中航机电（002013）、四创电子(37.10 +2.18%,诊股)；（3）、技术稀缺、业绩改善的优质民参军：火炬电子(17.07 +0.23%,诊股)、菲利华(15.01 +0.20%,诊股)。

　　而对于军工科研院所改制的投资机会，兴业证券(5.03 +0.60%,诊股)机械军工组认为可以从两个角度选择：在41家试点单位中，首先选择确定性高的标的，包括中航机电、航天电子、航天长峰(9.80 +1.55%,诊股)等；大股东拥有优质研究所资产体量较大、未来转制概率大，且以对应的上市公司为平台的标的，包括国睿科技（600562）、杰赛科技(10.86 +0.84%,诊股)、中航电子(14.74 -0.47%,诊股)等。

　　国防军工行业年报预告中业绩有望环比增长的公司