行情简顾

在我们之前的报告《春天已来还是冬天里的一把火》里我们通过技术分析和政策解读，指出从两个角度来看，目前的上涨更像是冬天的里的一把火，而不是春天已至。并且指出：“而对于中证500，第一目标位先看之前下破的趋势线附近，如果收回，在看8月之后的成交密集的中枢附近，预计在4790左右。”而从近期市场的实际表现看，指数在10月底是先小幅调整后再度回升，并且于近期创出了这轮反弹以来的小新高，但就中证500目前的走势看，已经到达了我们上篇报告的第一目标位，短期我们认为要开始转为谨慎。

贸易战背景下中国的开放步伐愈加坚定

从中美贸易争端开启，市场上关于贸易争端和贸易战的分析和预期都一直是相对悲观的态度，随着市场的下跌，市场中情绪化的声音时常出现，但我们通过这么长时间的观察，发现无论是从国内的政策变化的角度还是实际的数据的角度，都感觉之前市场对贸易战的影响或过于悲观和高估。

最近我们观察到一些世界工业巨头纷纷加码在中国的投资，10月底瑞士工业巨头ABB表示，将在上海投资1.5亿美元建设一家机器人工厂。ABB称，在这家工厂里将由“机器人生产机器人”，工厂将紧邻ABB现有的中国机器人园区，将在2020年底前投入运营。而就在这之前宝马，特斯拉，大众等世界汽车巨头也纷纷在中国加大投资，宝马把在中国的合资公司股份比例从50%调整到了75%，成为第一家外资完全控股境内合资公司的汽车企业。而特斯拉更是在美国大力推动制造业回归的背景下，在中国上海临港设立了它的超级工厂gigafactory，未来建成后初期预计每周生产约3000辆电动汽车。大众汽车10月底也表示，总投入为24.5亿美元的上海工厂已动工，计划从2020年开始生产电动汽车和电池系统。而这一系列事件背后的促动因素，是因为我们对外开放的步伐在加速，中国在今年刚放宽了汽车业股比的限制，一些国际汽车巨头便迫不及待的进入，这也以一个角度说明了这样的需求的强烈。

而就在今年8月份国务院印发《关于促进外资增长若干措施的通知》，强调进一步提升我国外商投资环境法治化、国际化、便利化水平，促进外资增长，提高利用外资质量。通知要求，从五个方面提出促进外资增长的政策措施。包括进一步减少外资准入限制、制定财税支持政策、完善国家级开发区综合投资环境、便利人才出入境以及优化营商环境。通知还提出，要鼓励外资参与国内企业优化重组。从上面的内容看，我们在促进外资正常方面还有很多内容有待开发，从这个角度看，虽然贸易战还有反复和升级的可能，但我们的后手也依旧很多。

此外从数据来看，商务部10月18日公布的信息显示，今年1月份至9月份，全国新设立外商投资企业45922家，同比增长95.1%；实际使用外资6367亿元人民币，同比增长2.9%。9月份当月，全国新设立外商投资企业4591家，同比增长45.7%；实际使用外资762.7亿元人民币，同比增长8%。而这样的数据正是产生在贸易保护盛行，全球外国直接投资总额大幅下滑的背景下，而我们吸引外国直接投资仍保持增长趋势。

所以目前来看，对贸易战对我们的影响其实并不需要太过悲观，虽然美国11月初的中期选举是市场近期最为关注的焦点事件，而美国的中期选举的结果也可能会带来一些新的变量，从交易的策略性来看，短期面临着较大不确定性，最好的选择或许应是轻仓或离场观望为主，但如果后市一旦有较大的负面变化，对市场造成再度的冲击，从中长期看，反而可能加速市场的底部的形成。

对科创板的简单评析

此外，在11月5日的首届中国国际进口博览会上，提出的将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。盘中中小盘指数一度回落。对此我们认为目前的这则消息对中小创板块影响更多还是情绪上的冲击，但从长期看，首先，注册制的试点必然伴随着退市制度的完善，更加市场化的市场才能是一个更加健康的市场，有进有出，会使得市场对资金面的担忧没有太多的必要；第二，科创板的推出会和创业板等形成竞争关系，对中小创的中短期走势或有冲击，但更多应该是会加剧市场的分化，长期来看，受到更大冲击的应该是垃圾股和壳资源，它们的价值将进一步贬值，而中小创中的优秀企业并不会因为新的增量也黯然失色，价值投资导向下，只有好的公司，而创业板，科创板这样的板块的优劣之分应趋于淡化。第三，目前的市场的注册制的改革采取了这样的小范围的试验性推进的形式，应该是已经充分考虑到了对市场可能的不利影响和冲击，后续还要看具体的配套制度和实施细则。

技术分析和研判

对于中证500，时至11月5日， 其已经到达了我们之前报告中所说的第一目标位，目前主要就要观察这里的趋势线能否向上突破，能突破，则按照之前报告的第二目标位进行，不能有效突破的话，可能还有一次反身向下的可能。对于上证50这样的权重指数，短期看，无论是银行这样金融权重，还是茅台这样的白马股短期看也都有继续拐头向下的迹象，也要留意上证50后市转弱的可能，但即便再度转弱甚至击破7月3日的低点，我们依然认为下方的空间不会太大。

分析师声明

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