1、行情回顾 

上周所有指数大幅收跌，周内三大指数跌幅均在5%以上，中证500跌幅较上证50与沪深300更大，除上证50外其他指数创近两年新低。 

过去一段时间市场的走势取决于事件性因素的影响，因为当前底部市场情绪较为敏感，风偏较低，成交量整体维持在低位，因此利空或利多事件是影响情绪与资金流向的关键。上周是双节后首个交易周，节日期间海外市场表现导致上周一收出超出市场预期的阴线，之后美股连续两日大跌，再次影响A股市场情绪，触发大量抛盘导致市场大跌。市场再创新低的触发点是美股市场大幅下挫，但根本原因依然是内部市场脆弱的市场情绪。节后周一市场大幅下挫使市场情绪逆转向下，周二周三连续两日横盘说明市场情绪脆弱，对于下半年经济的预期是导致情绪脆弱的主要原因，这点在短期内难以改变。  

2、行业表现 

上周所有行业指数收跌，信息技术、电信与房地产指数跌幅超10%。在系统性风险面前，所有行业指数都未能幸免，而受前半周油价坚挺影响，石油与油服类个股表现相对较强，也在一定程度上支撑了上证50指数。整体而言，前期主板行业先于中小创的信息技术行业见底，由于上半年信息技术等行业累计的获利盘较主板行业更丰厚，信息技术行业晚于主板见底，但中小创个股具有弹性优势，新低后反弹力度可期，可操作性更强。 

3、资金流入 

上周A股整体的流动性走弱，主要原因在于北上资金大量离场。北上资金代表外资，美股下

跌联动外资规避风险，北上资金在上周大量流出。上周金融市场整体流动性相对宽松，质押式回购、SHIBOR与国债利率有不同程度下降。内外围因素的影响下A股市场情绪悲观，各类资金入场力度偏弱。 

4、成交金额 

上一周市场成交量在周四恐慌性下跌当天急剧放大，恐慌性抛盘的出现促使成交量放大。由于信息技术与医疗行业前期涨幅较主板传统行业更大，中证500抛盘释放更加明显，中证500成交占比进一步回升。医疗与信息技术行业经历上涨后获利盘清出，换手增加，成交占较其他两个指数比上升。 

对于下周，我们月报中的观点，未来一段时间影响市场走势的主要因素依然是市场情绪影响下的流动性，市场情绪主要受国内外宏观事件影响。下周值得关注的是，中国人民银行决定从2018年10月15日起，下调大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率1个百分点，政策将于下周一正式落地；同时，近期央行行长易纲在发言中表示，中国积极推动平稳有序去杠杆，去年以来，非金融部门的杠杆率已经稳定。海外方面，上周美股下跌受的主要原因在于获利盘累计，有中期选举消息的扰动因素，但并非经济基本面变化，在连续两天下跌后已经出现反弹。合海外与国内政策两方面，市场在短期内有止跌的可能。 

月报中我们认为十月市场将继续进行底部构筑过程，指数有可能挑战前期低点，由于上周市场快速下行并创出新低，而下周降准利好将落地实施，市场情绪有转暖的可能，周内短期行情或将转暖。值得注意的是，上周指数大幅下跌的触发点是美股市场大幅下挫，但根本原因依然是内部市场脆弱的市场情绪，节后周一市场大幅下挫使市场情绪逆转向下，周二周三连续两日横盘说明市场情绪脆弱，对于下半年经济的预期是导致情绪脆弱的主要原因，国内经济数据持续走弱，贸易摩擦使新订单减少，对企业基本面的影响将逐步显现，企业与行业基本面变化给估值预期带来变化，这点在短期内难以改变。降准等利好政策有利于市场情绪回暖，但具体影响传导至基本面仍需时间，中期不排除市场再创新低可能。 

操作上，短期而言，对三大指数均可进行多单建仓，但指数磨底行情下应降低收益预期，建议进行多单滚动操作，关注成交量变化。中长期而言，受经济预期偏弱和外围事件影响，企业估值与人民币汇率波动给外资流向带来较大不确定性，暂且观望为宜。 

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