今年市场下调但外资流入热情不减，部分股票获得持续持仓。A股市场国际化进程不断推进。一方面，由最初的QFII和RQFII，到当下备受关注的陆股通，再到有望年内推出的沪伦通，外资配置A股市场的渠道不断拓宽、限制不断减少。另一方面，A股成功入摩，同时证监会积极支持A股纳入富时罗素国际指数，A股纳入国际资本市场的步伐也不断加快。招商证券策略团队认为外资在我国资本市场的参与度会继续加深，未来一个简单的策略就是买入外资持续加仓的股票。

　　2017年以来外资加速流入A股，今年市场不断下调但不改外资流入趋势，外资已成为A股市场的重要参与者。截至2018年6月末，境外机构和个人持股规模达1.28万亿元，占同期A股流通股市值的比例为3.18%;其中，陆股通持股6606.07亿元，约占外资持股总规模的51.8%。从行业分布来看，外资总体明显超配消费和医疗，低配中上游行业，且陆股通低配金融，QFII低配信息技术。

　　招商证券策略团队研究显示，外资配置A股偏好大市值、低估值、优业绩、高股息的个股。具体来看，QFII/陆股通持股市值为150亿元以上的占比40%/30%，远高于全市场的水平(16%);QFII/陆股通持股中PE(TTM)在30倍及以下的股票占比为68%/64%，而市场分布占比为51%;QFII持股中ROE(TTM)在10%-20%和超过20%的股票比例为40.4%、18.4%，均高于市场27.9%、6.5%的水平;QFII/陆股通近12个月股息率超过1%的股票比重分别为55%/45%，市场仅为37%。

　　招商证券策略团队认为，外资高比例持A股的基本思路是精选龙头，兼顾价值成长，部分股票的持股占自由流通股比例已经超过30%。在金融地产资源品等传统行业，行业格局相对固定，外资持股明显以大为美，积极配置确定性高的大盘蓝筹。消费服务类行业上，外资集中持仓白马股，在行业集中度提升背景下，尤其偏爱具有行业定价权的公司，且公司股息率基本处于行业偏上水平。TMT行业上，外资不仅重仓持有稳定增长的龙头，也积极布局持续投入研发、成长性较高的细分龙头。

　　研究显示，陆股通整体持仓较A股取得了明显的超额收益，但在A股大幅下调中也难以独善其身。2017年3月以来，陆股通持股相对上证综指/沪深300均有大幅超额收益，累积超额收益在今年6月中旬达到最大值(44%/28%)。之后消费股下挫，重仓消费的陆股通投资优势有所减弱。截至目前陆股通总体持股相对上证综指/沪深300有近27%/14%的累积超额收益。

　　招商证券策略团队建议关注低估值、业绩优、高股息的股票以及外资持股比例较高的股票，尤其行业龙头。外资已成为A股市场主要增量资金之一，沪伦通的推进有利于扩大外资流入，且外资会进一步集中持有优质龙头，将对个股流动性和估值定价权产生较大影响。

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