周策略：业绩拖累风格切换，预期决定市场方向
上周A仍显弱势：三大股指已经连续三周调整，不过大盘股指走势强于中小创。上证指数本周下跌0.76%，深证成指本周下跌2.51%，创业板指本周走势最弱，创出四年新低，一周大跌4.12%。
经济数据存在隐忧：经济方面，进入三季度以来，经济景气度稳中趋弱，需求总体依旧承压。从三驾马车来看，贸易端对经济的拉动作用略有弱化，中美贸易摩擦影响终将显现，仍需审慎对待；消费端，稳定器作用仍在，个税调整对冲下行压力，增速回落总体可控；投资端，制造业投资回升持续性存疑，政策主导压制地产投资增速，积极财政政策有望带动基建投资逐步企稳回升。总体而言，外部压力困局待解，内部政策积极部署预调微调，预计四季度经济仍存下行压力，全年GDP  增速能够维持在6.6%以上。
信贷扩张不及预期，表外融资边际修复：8月末M2余额同比增长8.2%，较上月回落0.3pct。M2增速自上月短暂回升后继续回落，一方面由于地方债发行加快，财政存款增加较多，另一方面则是因为存款派生疲弱，折射出融资需求走弱的困境。前瞻地看，"宽货币、稳信用"的政策料将延续。但经济下行的大背景下企业有效融资需求偏弱，广义信贷扩张动力不强将使得存款派生受限，短期内M2可能仍将在略高于8%的低位小幅波动。考虑到政府部门加大基建投资力度以及表外融资监管边际松动效应的继续显现，社融增速的下行压力将有所缓解，但在结构性去杠杆以及房地产调控强化的宏观背景下，社融大幅上行的动力依然不强。 
流动性趋稳：美联储仍将坚持渐进加息作为未来货币调控的主基调，欧元区货币正常化的预期也将逐步升温，总体上外部流动性供给收紧对国内货币宽松的牵制有增无减。国内宏观调控重点已由“去杠杆”转向“稳经济”、“控风险”，并将在四季度继续提升，而金融调控目标将聚焦于疏通货币传导机制、维持社融的稳定。于是进一步提升银行间流动性宽松程度的必要性大幅降低，预计未来以10  年期国债收益率为表征的无风险利率水平还将有所提升。
策略上：对于当前市场而言，上市公司的业绩虽将存在一定回落压力，但估值处于历史较低水平，管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多，令A  股进一步下跌的阻力明显增大。未来如能外部压力减弱或是国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的市场的反弹行情。四季度最大的影响事件来自于十九届四中全会的召开，届时如果能有重磅的改革举措酝酿落地，将有助于推动经济中长期预期的改善，并成为促成市场企稳反弹的关键影响事件。在风格层面，由于主板的盈利增速将有缓慢下行，而创业板的业绩在三季度较难全面恢复，所以四季度我们建议投资者轻风格而重个股，在盈利和估值方面寻求双重安全边际，等待市场预期的修复。行业配置方面，基于PE、ROE  匹配度考量，我们建议关注的行业为：建筑材料，商业贸易，房地产，轻工制造，电子，有色金属，休闲服务，家用电器，电气设备。

今日视点：等待市场预期修复
 
周五A股震荡收低。上证指数报2681.64点，跌0.18%；深圳成指报8113.88点，跌0.61%；两市A股779只股票上涨，2503只股票下跌。成交金额下降，上海市场从上一交易日的1125亿元下降至1050亿元；深圳市场从上一交易日的1484亿元下降至1458亿元。
行业板块涨跌分化：酿酒板块走势强劲，个股多数飘红，收盘涨1.56%。9月14日，国家统计局新闻发言人毛盛勇回应第一财经记者表示，从7月份以后，中央政 治局和国务院常务会议做出部署，要加快推进供给侧改革，加大短板领域的投资，受此消息刺激，交通设施板块走势较强，收盘涨0.16%；第二届中国汽车电子大会13日在广州举行，汽车类板块走势抗跌，收盘跌0.06%。此外，运输服务，水务和保险等板块强于大盘；航空，电脑设备和通信设备等板块弱于大盘。
消息面：　中国人民银行行长易纲在由中国经济50人论坛成员撰写的《50人的二十年》一书中撰文表示，要继续主动有序扩大金融业对外开放；香港金管局计划最早今年年底将发放首批虚拟银行牌照，公开资料显示，截至8月底首批虚拟银行牌照申请正式关闸，收到了共29家机构递交申请；部分QFII机构悄然大举加仓，一些机构甚至每日将购买额度打满。数据显示，外资持有A股流通市值占比接近6%，可比肩险资。
策略上：对于当前市场而言，上市公司的业绩虽将存在一定回落压力，但估值处于历史较低水平，管理层的市场维稳意愿上升且上市公司的回购增多，令A  股进一步下跌的阻力明显增大。未来如能外部压力减弱或是国内政策红利释放，将有望带来预期恢复下的市场的反弹行情。四季度最大的影响事件来自于十九届四中全会的召开，届时如果能有重磅的改革举措酝酿落地，将有助于推动经济中长期预期的改善，并成为促成市场企稳反弹的关键影响事件。在风格层面，由于主板的盈利增速将有缓慢下行，而创业板的业绩在三季度较难全面恢复，所以四季度我们建议投资者轻风格而重个股，在盈利和估值方面寻求双重安全边际，等待市场预期的修复。行业配置方面，基于PE、ROE  匹配度考量，我们建议关注的行业为：建筑材料，商业贸易，房地产，轻工制造，电子，有色金属，休闲服务，家用电器，电气设备。

外盘综述：美股涨跌不一 标普指数连续5日收高
美股周五收盘涨跌不一，标普500指数录得连续第五个交易日上涨。投资者仍在关注国际贸易局势的进展与美国经济数据。
道指涨8.68点，或0.03%，报26，154.67点；标普500指数涨0.8点，或0.03%，报2，904.98点；纳指跌3.67点，或0.05%，报8，010.04点。
本周道指累计上涨0.9%，标普500指数累计上涨1.2%，纳指累涨1.3%。
鉴于中美可能重新启动贸易谈判，一些分析师认为中概股存在投资机会。Raymond James公司首席投资策略师Jeff Saut在研报中称，对国际贸易形势的乐观情绪重新兴起，意味着投资中概股的机会来了。他表示：“如果在未来几周内中美贸易关系出现改善，那至少将在一定程度上减轻中概股承受的压力、改善投资者对其的悲观看法。”
不过有媒体报道称，美国总统特朗普周五表示，虽然有可能继续与中方进行贸易谈判，但他仍希望向中国输美大额商品征收关税。这条消息一度令美股三大股指悉数转跌。
在此之前，美国政府在本周中期邀请中方重新进行谈判以敲定贸易协议的消息，曾使市场情绪变得乐观。中美贸易谈判可能在9月底举行。
袭击美国东海岸地区的飓风也对美股造成了影响。周五早间，飓风弗洛伦斯登陆卡罗来纳海岸线，造成财产损失。根据核心逻辑（CoreLogic）房地产分析公司估计，此次飓风及其带来的风暴潮估计会造成30亿至50亿美元的财产损失。该公司称，虽然这场移动缓慢的风暴等级已降为1级，但同样危险，预计将带来“灾难性”的洪水。
美国商务部宣布，美国8月零售销售环比增长0.1%，预期增长0.4%，前值由增长0.5%修正为0.7%。扣除汽车销售不计，美国8月零售销售环比增长0.3%，预期0.5%，前值由0.6%修正为0.9%。
扣除汽车与汽油销售不计，美国8月零售销售环比增长0.2%，预期0.5%，前值由0.6%修正为0.9%。
美国商务部的另一份数据显示，8月进口价格指数环比下降0.6%，预期下降0.2%，前值持平修正为下降0.1%。扣除汽油销售不计，美国8月进口价格指数环比下降0.2%，符合预期。前值从下降0.1%修正为下降0.2%。
美国8月进口价格指数同比上涨3.7%，预期上涨4.1%，前值从增长4.8%修正为增长4.9%。
其他一些数据显示美国8月工业产出增长0.4%，超出预期，实现连续第三个月增长；美国9月消费者信心指数从8月份的96.2攀升至100.8。
美联储官员讲话受到关注。今天发表讲话的美联储官员包括芝加哥联储行长查尔斯-埃文斯（Charles Evans）、波士顿联储行长埃里克-罗森格伦（Eric Rosengren）等。zhengzhi
在纳斯达克上市的趣头条（QTT）大幅收高128.14%，市值达到约46亿美元。该股日内涨幅巨大，曾多次触发熔断。
NiSource（NI）收盘大幅下跌11.72%，此前有报道称，在波士顿近郊城镇发生天然气爆炸事故后，该公司旗下7个受政府监管的公用事业公司之一——马萨诸塞州哥伦比亚瓦斯公司已收到疏散令。
美国马萨诸塞州波士顿北部城镇数个社区当地时间13日下午发生多起燃气爆炸，导致大量民宅起火、多人死伤。
欧洲股市方面，德国DAX指数收高66.76点，涨幅0.55%，报12122.31点；英国富时100指数收高24.18点，涨幅0.33%，报7305.75点；法国CAC40指数收高24.45点，涨幅0.46%，报5352.57点；西班牙IBEX35指数收高41.60点，涨幅0.45%，报9370.80点；意大利富时指数收高32.32点，涨幅0.16%，报20878.50点。

锦龙视点：四季度我们建议投资者轻风格而重个股，在盈利和估值方面寻求双重安全边际，等待市场预期的修复。