周四市场震荡走弱，上证指数收于2882点、下降0.74%，创业板指下跌1.61%、上证50下跌1.28%，两市成交3800亿元。板块方面，电力环保、农业股上涨，其他多数板块下跌；次新股、科技股领跌，低价股和成渝经济区、中日韩自贸概念股表现较为活跃。

市场出现日线级别的调整，属于正常情况，即主要源于短线涨幅过快所致以及贸易战风险有所增大；高通并购案的中止、欧美贸易谈判的妥协等，市场担忧中美贸易战的演进风险。

短期市场从单边的政策利好驱动，逐步向政策利好和贸易战阴霾双向影响中转变；但是，总体看，从低价股的大面积连续上涨以及一些偏基建股的活跃看，相对中美贸易战而言、短期市场仍在政策稳增长的主逻辑中运行，但是进入8月中下旬贸易战情势明朗以及9月末美联储加息的时间窗口后、市场走势可能波动更大些。

一方面，目前对市场有利于的因素，主要来自于财政政策更积极、货币放水，从而导致国债收益率下降、信用利差回落，并带来局部的风险偏好的改善尤其是基建相关的周期股的上涨。虽然货币放水、铁公基项目的传统政策边际效应弱化，但托底的作用还是存在的。

另一方面，随着时间推移，中美贸易战的新形势似乎更加严峻，欧洲和日本、美国和欧洲之间均在致力于零关税的自由贸易；更加不确定的是，针对美国可能5000亿美元进口额的增税，我们仍定义为“讹诈”；但是、万一是“真的落实”；那么对下半年乃至未来的出口企业的形势可能产生比较大的影响，我们的对策如何尤其值得关注。

因此，从2691点的反弹，是 A股历史上常见的以时间换空间的形态演绎；中性看，对前期下跌500点修复一半、则向上修复大致至2950点一线；好些的话则在3000附近。而周四的市场调整及运行结构看，场内自救、超跌反弹的欲望还是比较强的，故下探的空间也不大，一般以10日线和20日为回踩目标、即下档大致在2800-2850点附近。因此，考虑到空间相对有限、故操作上适宜波段为主、重点方向在超跌反弹、稳增长主线以及回落后的自主可控主题，并适当对贸易战概念股如中日韩自贸、农业等做些关注。

图1：信用利差回落带来股市局部反弹，但最终仍需等待业绩底的落实

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