哈尔滨股民股票交易佣金多少,开户可靠吗

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　　7 月 24 日晚公司公告，其控股子公司山西一心堂拟以不超过 2690 万元收购灵石大众药房所持有的 21 家门店资产及其存货，其中不超过 1990 万元用于支付门店转让费及其附属资产、不超过 700 万元用于购买门店库存商品。我们认为本次收购价格合理，能够有效扩大山西一心堂盈利规模，利于公司拓展北方市场。我们预计公司 2018-2020 年归母净利润分别为5.55/6.93/8.57 亿元，对应 EPS 分别为 0.98/1.22/1.51 元，保持目标价36.15-38.10 元不变，维持“买入”评级。

　　收购价格合理

　　本次收购的 21 家门店集中在山西晋中市灵石县，合计经营面积 2005 平方米，店均 95.48 平方米。本次为资产收购，不会变更合并报表范围。公司预计灵石大众药房 2018 年 8 月-12 月实现营收 1220 万元，净利润 74 万元，2019 年实现营收 3017 万元，净利润 181 万元。假设灵石大众药房在2018 年收入和净利润按月均匀分布，且收购价格为 2690 万元，则我们测算本次收购价格对应 2018 和 2019 年 PS 分别为 0.92x 和 0.89x，PE 分别为 15.1x 和 14.9x，价位合理。

　　显著扩大山西地区盈利规模

　　考虑到内生增长和外延扩张(若灵石大众药房在 2018 年 8 月完成工商变更)，我们预计 2018 年公司山西地区净利润增长 60-70%。过往并购集中在云南、四川等西南优势地区，我们认为本次对于灵石大众药房的收购，利于公司在山西市场做大做强，公司未来有望以山西市场为跳板拓展北方市场，从区域医药零售龙头逐渐升级为全国医药零售龙头。

　　云南地区下沉市场，川渝地区逐步盈利改善

　　云南和川渝是公司业绩的关键区域：1)云南：品牌效应和密集布局优势显著，新建门店盈利周期大幅缩短，因此在云南省内扩张以自开门店为主，公司目标 2018 年云南地区新建 500-600 家门店，销售额增速 15-17%；2)川渝：盈利持续改善，1Q18 整体盈利持平，公司认为川渝地区毛利率仍有 2-3 pct 提高空间。公司计划 2018 年在川渝地区新建 100-200 家门店。若不考虑并购，公司预计川渝地区销售额同比增长 50%，达到 15 亿元。

　　西南医药零售龙头，维持“买入”评级

　　暂不考虑收购灵石大众药房对利润贡献，我们维持盈利预测，预计公司18-20 年归母净利润分别为 5.55/6.93/8.57亿元，同比增长 31%/25%/24%，当前股价对应 18-20 年 PE 估值分别为 34x/27x/22x。考虑到公司在云南地区竞争优势，以及川渝战略顺利推进，我们认为公司 18 年 PE 估值 37x-39x较为合理，保持目标价 36.15-38.10 元不变，维持“买入”评级。

　　风险提示：并购整合进度不及预期；药品降价超预期。

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