7月3日，在中国央行官员打破对近期人民币贬值走势的沉默相继发声后，人民币迅速回升并收复重要心理关口，离岸人民币在纽约交易时段一度录得逾三个月来最大涨幅。市场普遍关心的是，今年下半年人民币汇率究竟会怎么走？笔者以为，盯市不如盯势，这个势就是宏观基本面。只要紧盯宏观基本面这个大势，对下半年人民币汇率的走势就不难作出判断。

　　回顾今年上半年人民币汇率走势，我们看到，自年初至今，人民币兑美元汇率中间价呈现出一波三折的走势。年初至2月上旬，人民币兑美元汇率中间价由6.50左右快速升值至6.28左右，升值了大约3.4%；2月中旬至4月中旬，人民币兑美元汇率中间价围绕6.30上下持续盘整；4月下旬至6月底，人民币兑美元汇率中间价由6.28左右贬值至6.61左右，贬值了大约5.3%。再看在岸人民币兑美元汇率走势，也是先升后贬，1月10日至2月7日，在岸人民币兑美元即期汇率大涨4%。但自4月20日启动贬值以来，在岸汇价累计跌幅已接近5%，不仅回吐了年初的所有涨幅，到6月底已累计下跌约1.2%。然而，与中间价以及在岸价走势形成鲜明对比的是，年初至今，人民币兑CFETS货币篮子却呈现出持续升值态势。具体而言，人民币兑CFETS货币篮子汇率指数由今年初的94.9左右显著上升至6月初的97.3左右，升值了大约2.5%。事实上，如果不考虑6月上旬以来人民币兑CFETS货币篮子汇率指数的小幅贬值，今年1至5月人民币兑CFEST货币篮子的升值幅度最高曾经达到过3.3%。

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