易事特(300376)
——新能源电动车充电设施合作再下一城，期待年底运营模式浮出水面，维持“增持”评级

公司公告与江苏高淳经济开发区开发总公司就新能源汽车充电桩设备研发制造、IDC整体机房研发制造、智能微电网等项目投资达成一致意见并签署协议书。
  电动车充电设施合作再下一城，公司战略布局从未拘泥于东莞一地。公司公告中承诺合作内容包括新能源汽车充电桩设备研发制造、IDC 整体机房研发制造、智能微电网等项目，新办企业固定投资总额为6亿元，亩均税收不低于20万，六个月内开工建设首期厂房，三年内完成本协议规定的固定资产投资计划。公司给出了非常清晰的项目投资时间表，更加坚定我们对公司走出东莞的扩张信心。加上公司此前已签署与安徽马鞍山经济开发区管理委员会的投资协议，公司已完成在江苏和安徽两省的充电设施战略布局。我们期待公司未来的战略布局覆盖更多地区。
  东莞政府订单带来的不仅是业绩增厚，更打开公司进军汽车租赁/运营市场的大门，带来“产品+运营”的商业模式创新尝试。公司联手20余家东莞本地新能源汽车产业链上的企业成立技术联盟，受到东莞政府大力支持；东莞市政府规划在2015年底前完成2600辆新能源汽车的投放，公司在年底完成第一批订单之后，明年有望拿到部分后续订单。公司在东莞订单上的利润来自三个方面(1)整车及配套设施采购成本与报价的差价；(2)公司提供的充电设施的利润；(3)公司成立的第三方运营公司每年的租赁收入(根据《机动车强制报废标准规定》使用年限限制最短的机动车是8年的小微型出租客运汽车，即第三方运营的单车年限不少于8年)。
  投资评级与估值：公司电源产品和逆变器产品未来业绩成长稳健，2015、2016年主业净利润预计分别达到2.5亿和3亿，由于对于公司2015年拿到的新能源汽车订单不确定，我们在盈利预测中暂时无法考虑后续订单增加带来的业绩增厚，不调整盈利预测，维持“增持”评级，2014- -2016年EPS预计分别为1.14元、1.40元和1.68