恒基达鑫 (002492)
——跟踪报告：公司获鲁信创投投资，转型将更顺利

公司公告/新闻：鲁信创投公告董事会通过其控股子公司对外投资恒基达鑫公告。
  对外投资概述：鲁信创投（600783）控股子公司深圳华信创业投资有限公司（以下简称“华信创投”）拟出资 3745 万元参与恒基达鑫（002492）非公开发行 A 股股票，以每股 7.49 元认购恒基达鑫 500 万股股份，占公司非公开发行股票完成后总股本的 1.85%。此次参与的非公开发行股票自发行结束之日起
三十六个月内不得转让 。
  公司获鲁信创投控股子公司投资，转型将更顺利。恒基达鑫转型 LNG 物流，并于 2014 年 6 月 5 日发布《2014 年度非公开发行 A 股股票预案》。公司此次募集资金全部用于补充公司流动资金后， 将根据投资计划及时推动公司现有项目（包括金腾兴仓储项目、山东油气项目及与绿能高科合作开展 LNG 项目）的进展。 此次非公开发行的核心参与者之一——鲁信创投公告其董事会通过其控股子公司对恒基达鑫的对外投资公告， 公司离非公开发行募集资金到位更进一步。 同时， 我们分析认为鲁信创投作为专业的创投机构及其构建的适合国有创
投的基金管理模式， 将为公司转型 LNG 物流提供丰富的运作经验， 公司转型将更顺利。
  LNG 物流 2000 余亿大市场待开拓，公司传统化工品物流业务环比改善。LNG物流的市场空间有 2000 余亿，我们认为随着天然气的供需放量，作为提供第三方服务的 LNG 物流领域将诞生百亿市场市值级别的公司。 渠道型 LNG 物流公司随着渠道价值的不断增加，成为我们最看好的子行业。公司方面，2014 年
二季度公司实现营业收入 4500.01 万元、归属净利 1400 万元，分别同比增长10.21%和-9.21%,较一季度显著改善。基于经营绩效的显著改善一部分来自于扬州子公司，我们对于扬州一期续扩建工程 II 阶段项目的建成达产有信心。
  维持 2014-2016 年盈利预测，重申“增持”评级。我们维持 2014-2016 年盈利预测为 5400 万元、6500 万元和 6700 万元（暂未考虑投资合作项目和在建项目的利润贡献），对应完全摊薄 EPS 为 0.22 元、0.27 元和 0.28 元，若考虑投资合作项目和在建项目则公司未来 2 年归属净利有大幅上调的空间。 对应最新股价的 PE 分别为 55.6X、46.5X 和 44.6X。虽 PE 估值相对较高，但基于此次非公发行之后公司未来三年发展的积极展望及油气改革的催化剂， 我们重申 “增持”评级。

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