亚厦股份(002375)
——建筑、装饰工业化探路先锋

亚厦战略 布局是 装饰工业化 ， 未来 像 造汽车一样 做装修， 如果 成功则具有 划时代 的 革命性意义：建筑装饰公司成长的瓶颈在于 1）劳工短缺，2）对人依赖度高则质量稳定性难控制，管理难度大。此外，电商时代让业主更容易了解和采购到材料，传统模式下靠材料的信息不对称赚钱越来越难。而装饰工业化可以解决依赖劳工的问题并对材料创造新的附加值，
使得成长空间大大打开，也符合未来低碳环保的建筑发展趋势。3D 建筑打印是公司建筑装饰工业化战略上的重要布局。
 3D打印建筑的核心优势是 综合 成本低、速度快、节能环保、便于制造异形 部件 。公司正在给汤臣一品打印一栋售楼处，虽然不会一开始就作为正式别墅出售，但正式使用后将起到
良好的示范效果，有望带来更多的合作项目。由于可以做到建筑与装饰一起打印，越是复杂豪华的房子，综合成本可以越低（可低 50%），而且品质更好。对开发商来说3D打印建筑还有广告效应等优势。
 3D打印建筑在高层建筑打印上也有大展拳脚的余地。盈创的3D打印墙体中间预留了大量空间，既可以用于添加保温层，也可以用于添加钢筋。添加钢筋后就可以直接使用“配筋砌体”或“剪力墙”的建筑标准，可以直接用于普通住宅的建造，再加上 3D 打印建筑的材料强度要高于混凝土，未来3D打印建筑用于高层建筑理论上是可行的。盈创正准备打印一栋 6 层的住房（截取20层高楼中的其中一段做建筑实体示范），建成后的示范效果有望引爆与开发商的合作。
  盈创的防沙墙打印技术已有突破，在环保治沙领域应用前景广阔。防沙固沙墙主要用于沙漠地带以及靠近沙漠的铁路公路的防沙治沙，我国北方有5000公里的风沙带，防沙治沙工作任重而道远。3D打印防沙墙可以就地取沙为材，用极为环保的低成本的方式做环保事业。
 3D打印建筑 未来还可能在军用 领域取得突破。未来通过材料创新，有望打印具备防弹功能的建筑和掩体等军事设备。此外，还有望打印出耐海水腐蚀的房子，可用于海边和海上用
的军用房屋。
  装饰工业化可解决家装公司发展瓶颈。家装如果包含主材和软装等，是4万亿市场。家装公司发展最大的难点是保持施工质量的一致性，未来如果公司在装饰工业化上取得成功，在家装领域成长的难度就大大降低了。装饰工业化可以实现装修的品质统一，缩短施工周期并降低家装的综合成本，易复制易扩张。
  维持 盈利预测，维持“增持”评级 ，上调目标价 ：在盈创与开发商的合作取得实质性突破之前我们暂不上调公司盈利预测，预计公司14/15/16 年净利为11.92亿/14.98 亿/19.15
亿，增速分别为为 33%/26%/28%，14/15/16年EPS为1.34元/1.68元/2.15元，对应PE分别为17.2X/13.7X/10.7X，由于建筑装饰工业化能解决行业发展瓶颈且长期前景广阔，上调目标价至 30.82元，对应 PE 由 20 倍上调到 23 倍。