康得新 (002450)
——携手乌塔姆开拓印度市场，装饰膜及保护膜销售又迎重量级客户，维持“买入”评级

公司公告：与 Uttam Galva Steels Ltd.(下称：乌塔姆)为整合优势资源，发挥产品优势，一致同意结成战略合作伙伴关系，共同搭建合作平台，完善产业链布局及上下游资源配套优化，推动双方业务在印度的快速、全面发展。从2014年9月开始，康得新将作为唯一供应商，向乌塔姆年供货光学膜总量 1300
万平米。
  装饰膜领域持续突破，大客户拓展至印度市场。乌塔姆成立于1985年，位于孟买，是印度领先的、面向家电领域客户的 PPGI、GP 和 CRCA 供应商。此次合作旨在针对印度家电产品及建筑领域的客户，合作开发 VCM 及各种类型的光学膜， 并合作销售覆膜钢板。VCM 覆膜钢板以镀锌基板为基础， 在其表面覆上 PVC及 PET 薄膜，制作工艺及性能强于拉丝面板，广泛用于家电中。印度作为正处快速城镇化阶段的人口大国，需求的增长潜力巨大（我国 14 年需求量超过 1亿平米），公司此时切入可销售的保底量即为 1300 万平米，未来成倍增长空间可期。
  战略合作促 国际化销售 不断 推进 ，国际高分子材料平台公司 值得期待 。公司与乌塔姆合作拓展印度市场是继和联合钢铁合作拓展韩国市场后的又一举措，通过战略联盟的形式开展跨国扩张可以充分发挥公司全产业链强大的设计及技术优势以及合作方在当地的渠道优势。考虑到公司前期与分众、捷众、利亚
德等开展的战略合作，可以看到公司销售在国内外的布局已大面积展开，2.4亿平米产能释放后渠道开拓连续取得进展，国际高分子材料平台公司值得期待。
  大客户合作又下一城，携手拓展印度市场，维持“买入”评级。公司光学膜年产能达 2.4亿平米，是全球最大规模、全产业链、全系列光学膜产品的产业化平台，2014 年重点开发装饰膜和保护膜的应用领域，并将产品品类拓展至碳纤维和石墨烯等新材料领域，未来成长潜在空间广阔。持维持2014- -2016年
为每股收益分别为1.12 、1.49 、1.89元，目前股价分别对应2014-2016 年25/19/15倍PE，维持“买入”评级。

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