不出所料的，沪综指在3月17日一举突破了3478点的压制，收盘于3500点之上，创出了六年来的新高。自2014年11月21日，沪综指由2452点开始大幅拉升，至昨日收盘的76个交易日内，累计涨幅已突破1000点。

一位私募人士对《第一财经日报》记者分析称，元旦前大涨主要由券商和“一带一路”大盘蓝筹股带动，元旦后，中小盘股为主的成长股对市场人气形成支撑，而春节过后，大蓝筹与成长股普涨格局则快速形成，带动股指进一步走强。

不过，带动股指大涨的主力，还是最初那些被投资者“满仓踏空”的极少数板块。

谁主导了这轮牛市？

Wind资讯统计显示，自去年11月21日至3月17日收盘，非银金融板块涨幅最大，涨幅为71%，其中，2014年11月21日至今年1月1日，非银金融板块已经大涨了65.28%。

进一步以申级行业细分，证券板块整体涨幅高达87%，保险板块涨幅也接近七成，房屋建设及银行板块涨幅则分别为52%和51%。

就在去年11月21日至今年元旦的29个交易日内，中信证券(600030.SH)累计涨幅就超过了130%。统计显示，在这段时间内涨幅翻倍的个股共有21只，其中券商股就有8只。另外，保险板块中的领头羊中国人寿(601628.SH)的累计涨幅也达104.86%。

当然，这也符合券商板块在每轮牛市中急先锋的角色。去年11月牛市时，领涨的是以中信证券为首的大券商，在此轮上涨之前的半年内，其股价一直在12元到13元上下，若追溯到2010年7月初，中信证券股价多数情况下也是在10元至15元之间徘徊。

除了非银板块，以基建板块为代表的“一带一路”概念股也成为本轮大涨的主力，同样在上述29个交易日内，中国铁建(601186.SH)累计涨幅超过了120%，中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国电建(601669.SH)等涨幅均超过了110%，中铁二局(600528.SH)涨幅达108%，整个中字头板块甚至被带动，中国国航(601111.SH)、中国铝业(601600.SH)等均出现超六成上涨。

正在合并过程中的高铁龙头中国南车(601766.SH)及中国北车(601299.SH)于去年12月31日复牌后也大幅补涨，根据截至昨日收盘的统计数据，累计涨幅分别高达125%和115%。

事实上，上述券商及中字头股上涨过程中，并没有多少机构参与。通过公开交易数据得到的信息是，多家地处上海及江浙的营业部席位如国泰君安证券上海江苏路证券营业部、中国银河证券宁波翠柏路证券营业部、申银万国上海陆家嘴环路证券营业部等多有私募、游资出没的席位频频上榜。

不过，随着大盘元旦后进入调整期，互联网传媒、计算机应用等申级行业也迎头赶上，至今行业累计涨幅均超过六成。航空运输板块则在近期南方航空(600029.SH)连续涨停的带动下，令整个板块76个交易日内累计涨幅达到99%，接近翻倍。

增量资金功不可没

在本轮上涨启动前就开始看好券商板块的一位券商策略分析师认为，券商板块业绩回暖撬动了券商股的大涨，继而令银行板块为首的低估值蓝筹迅速被拉升，因此可以说股指大涨得到了业绩支撑，但同时，大蓝筹的集体大涨也需要大批增量资金的介入。

券商业绩的确在2014年出现大幅增长。截至3月17日披露年报的7家券商中，营业收入的同比增幅均超过了60%，归属于上市公司股东的净利润同比增幅更是有6家出现翻倍，而另一家广发证券(000776.SZ)也达78%。若从业绩快报情况来看，已有15家净利润同比增幅接近或超过七成。

不过，今年以来，券商业绩增速又开始放缓。1月报时，中信证券等多家券商母公司的营业收入便开始出现环比大幅回落。今年2月份，不但营业收入环比继续下滑，净利润也出现下降趋势。尽管存在春节因素，但同比方面，国元证券(000728.SZ)等至少5家券商的同比净利润也出现大幅下降。

“其实很明显，去年11月份以来的牛市行情是以加杠杆推动的，券商业绩增长包括股价上涨很大程度上也都得益于融资融券业务的火爆。此轮牛市还是资金推动加政策预期，无关业绩。”上述私募人士认为。