牛市是中国1.4亿股民的春天

复旦大学金融与资本市场研究中心主任谢百三教授

一、打新冲击波又一次过去了，但对冲击之耐受力在增强

每月20多只新股发行，吸走2-3万亿资金，使中国股市每月有一次大的波动与折磨，但这也带来了“千金难买牛回头”的机会。

上个月，因为“打新冲击”，股市从3406点雪崩式地下跌，经11交易日，跌达3052点（跌幅达15%），于真正开始申购之日迅速上涨，又冲达3332点一带。不料3月2日又公布，将在“两会”期间发20多家新股，其中有大盘绩优股东方证券。这次又从3332点跌至3198点，但跌幅仅4%，而到本周四五，大批新股将申购完毕时，股市竟在银行股推动下，冲达3391，比上次3月2日的3332还高。

故从大盘看这次打新吸走的资金多于上次，但跌幅则减小了，涨幅及反弹更快。人们似乎对于新股的冲击与杀伤又已有相当的免疫力与耐受性。因为多数真正的绩优股终将不久后涨回来。这样推想下去，是否将来打新股的冲击会变得一次比一次小，甚至人们会漠视之呢？当然这是在牛市中。

二、珍惜这难得的大牛市

1978年以来中国实体经济迅速发展，增长，在当代堪称世界第一，无怪乎韩国电视剧《超级中国》收视率创出新高，GDP从1978年3645.20亿元上升到07年的249,530.60亿元，增长了68倍。真正是雄立于世界强国之林了。但中国股市却熊长牛短，这轮牛市前，85%股民处于亏损状态，相当悲惨，有的人这次才得以刚刚解放。因此，牛市是对中国1.4亿股民的报答与补偿，天经地义，合情合理。这是1.4亿股民的狂欢节，是我们的春天。

如今，这轮非经济性牛市已波澜壮阔地运行起来，股市从1800点启动以来，大盘已涨 %，个股更是涨幅达100%—300%比比皆是。很多股民认为自己水平高，充满了自信。清醒理智的有国外背景的投资者往往多买中国银行股，相当多的老百姓则在天天，周周，日日上涨的中小板，创业板中摸爬滚打，反复掏金，他们从美国纳斯达克市场得出结论，它可以从市盈率炒到市梦率，从1000多点炒到5000点；我们为什么不行？我们小盘股成长性好啊！苏宁电器涨过39倍啊！

总之，大牛市中，任何理由，借口，说法，潜在的，远期因素，如，电力股有核电背景的；农业股符合中央扶农政策的；明后年上海迪斯尼乐园有关系的；与自贸区有关系的，资产重组的；银行股估值太低，市盈率10倍都不到;都可以大涨，有的甚至几个涨停板。

三、牛市的基础是大量货币涌入，当前货币政策是“宽松”

从国外经验看，多数国家，经济衰退后，大多采用了量化宽松货币政策，且大多形成牛市。中国股市亦是货币市；2007年10月，中国股市达6124点；世界牛中之牛。管理层当时无法容忍了；采取了“适度从紧”的货币政策（实际上是前所未有的“极度从紧”的额度制货币政策）；据北大同学说，货币委员会委员，央行副行长易刚当时在北大中国经济中心做报告，让大家在一段时间里不要进股市与房市；说货币政策要“白刀子进，红刀子出”（大意）；结果股市从6124点一年内跌到1664点，跌幅达72%，很多人亏损累累，痛不欲生。

现在，中国面对经济下行压力，一定会再降息，并多次降准，把高高在上的19.5%的准备金率往下降。中国准备金率是世界大国中最高的。请看现在：美国15%，英国0.5%，而准备金率下降，会一次将几千亿，上万亿地通过和数效应释放出大量货币推向社会；在实业难搞，房地产难搞之际，人们要想短期增值，只有进入股市博弈。这就是这轮牛市之基础。(与欧洲，日本完全一样。)

四、牛市是1.4亿股民的狂欢节，是投资者的百花盛开的明媚春天。

其实股市，特别是千载难逢的牛市，真是股民的节日，是中国一亿股友的狂欢节，是投资者的明媚春天。

1.牛市是对亏损几年一亿人们的一次性补偿与还债，完全合情合理，完全应该！

2.在牛市中运作挣钱，不用去向工商、税务、卫生检疫，及领导者行贿，送礼；可以光明正大，扬眉吐气地、充满自信地做人、生活，在中国，这是多么自豪庆幸之事！

3.在牛市运作挣钱，使人们对体制内的工资，奖金变得很轻视了；那少数“股盲”们在单位里勾心斗角争抢奖金及抢体制内资源，专门阿谀奉承，请客送礼等变恶习得多么可笑。总之，“登泰山而小天下”也。

股市、牛市使人们在真正当家做了主人；真正“以人为本”了，人们啊！珍惜这难得的牛市吧。

4.当然牛市也有风险，也要做好差价；比如，上海股市在向新高冲击；但很多股票反弹乏力；著名的中信证券，从37元跌到26元后，至今还在28元徘徊，失去了当时的王者之风；可见做差价，高抛低吸，是必须的。选好个股是最重要的。

祝大家周末快乐！我们又要外出调研啦！