昨日，创业板未受主板大盘调整影响，全天呈现震荡上行的强势特征，盘中最高上探至2048.30点，再度创出历史新高。关于创业板后市的走势，是不少投资者最为关心的问题，也有投资者表示自己是应该追高还是减仓?对此，小编为你整理了一些资料，供投资者们参考。

正方

泡沫：80倍估值高吗? 不一定!

国金证券分析师黄岑栋表示：创业板目前整体估值的高低是相对的。从业绩角度看，2014年全年，创业板整体增速大概在20%以上，而主板业绩增速可能只有个位数，那么对于高成长板块而言，市场往往给予一定的估值溢价，体现其高成长性。从经济转型的角度看，创业板公司大多具有专业影响力，相较于传统行业而言，这些符合国家经济转型方向的互联网、高端装备制造企业，符合新型消费模式的企业会更加活跃。

“泡沫”往往是经济危机前的一种虚假繁荣，但从目前国内经济运行环境看，相信管理层有更多的办法保持经济增长稳定，今年的宏观环境不会太差;不排除短期创业板调整后会进一步走强。

创业板再创新高机构不猜顶

根据wind统计数据，3月正在发行的新基金有45只，集中涵盖的主题包括国企改革、新能源、高端装备、信息产业、大健康等。例如，光大国企改革、国投瑞银锐意改革等。

“前面两月募集的新基金就有近500亿元，后续还会有源源不断的资金流入到创业板、中小板。”前述一家大型基金公司权益部总监说，这意味着即便创业板短期迎来技术调整，但下跌幅度并不会太深。

此外，在证监会开通的普通程序申报新基金通道中，基金公司总共上报了79只产品，其中有73只是分级基金，投资方向同样集中在互联网、机器人、一路一带、高铁、新能源、环保、国企改革等市场的热门主题。

记者注意到，除了新基金外，两融客户的资金也在流向创业板标的。

基于各路资金还在流入创业板，有机构认为，短期没有必要猜测创业板何时见顶。

“这就是一波资金推动的行情，难免会有泡沫。只要流动性没有发生逆转之前，很难猜测创业板指数何时会见顶。”一位基金公司权益部总监指出，他目前的策略是密切观察资金流动，等出现重大趋势逆转时再迅速撤离。

应对：用扩容来解决高估值？

对创业板估值过高的问题，宋丽萍代表提出了两条解决之道。一是用市场化的手段，例如通过低价批量发行，适度增加供给的方式把平均市盈率降下来。另外，对存量上市公司，也鼓励其通过内生或外延式发展战略，迅速提升盈利能力，逐步将市盈率降下来。

“对于深交所而言，最直接而有效的办法就是增加创业板新股的发行，这也提醒投资者一定要保持警惕，因为接下来创业板极有可能会迎来一轮扩容大潮。”向阳说，中国证监会主席肖钢在日前明确表态“今年审核力量、市场情况都具备适当增加新股供给的条件，从总体情况看，新股发行规模将超过去年。”

另外，从今年两会传递出的信号来看，年内推出注册制几乎没有悬念。一旦注册制正式实行，那么现有创业板上市公司将面临大量具有新兴业态和极好成长性的中小微上市公司的冲击，一些估值过高而又不具备成长性的品种，其估值重心肯定会逐渐下移。

后市：中长期看2000点依然是底部

对比当前创业板指数的估值情况，与历史上4次股票大泡沫对比，有卖方分析师统计显示，当前创业板估值已经达到，甚至高出这些泡沫的巅峰状态。这4大泡沫分别是1989年日本股票泡沫、2000年美国科技股泡沫、2000年A股股市泡沫、2007年A股股市泡沫。其中日本1989年东京证券交易所股票指数PB估值为4倍，而当前创业板指数PB估值为8倍多。

虽然部分投资者对创业板估值表示出明显的担忧，但也有部分投资规模较大的私募基金表示坚决看好创业板后市。“创业板高市盈率可以通过快速增长和收购兼并消化，大牛股还是在创业板中。”有私募投资总监表示，虽然当前创业板估值80倍，但其中一些优质标的增速超过100%，且后续还有不断并购。从中长期来看，A股依然是一个大牛市，但这个大牛市是创业板的大牛市，而不是传统产业的大牛市。他认为，新兴产业产生新蓝筹之时，也就是中国经济转型成功之时，坚定看好创业板，中长期看2000点依然是底部。

反方

市场已处于大泡沫期巅峰状态

创业板目前已成为高价股的“集中营”。从收盘价看，股价超过50元的创业板股已达52只，百元股10只，而两市百元股总共也只有13只。

与此同时，总市值超过300亿元的创业板股票也增至8只，乐视网夺得市值之冠，高达645.19亿元，东方财富、碧水源的市值也在400亿元以上。

值得注意的是，这些高股价、大市值的创业板个股基本分布在新兴产业，如突破200元的全通教育发力在线教育，乐视网也是中国领先的视频跨平台服务提供商，东方财富的兴起借得互联网金融东风，碧水源则是污水处理的环保龙头。

信达证券在最新报告中提醒投资者，根据统计结果，当前创业板的估值已经达到包括2000年美国科技股大泡沫等证券市场大泡沫期的巅峰状态，开始酝酿巨大风险，而注册制的逐渐推进将增大这种风险落地的概率。

创业板高估值或遭市场化干预

在2015年“两会”的一场媒体见面会上，全国人大代表、深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，可能会用市场化的手段，干预创业板估值过高的问题。

在宋丽萍看来，创业板已经成为美国纳斯达克之外最成功的创业板市场，主要原因是中国这一处于转型阶段的第二大经济体，拥有全球少有的庞大中小科技企业群体，所以必须加快发展壮大。

“经过十多年的努力，创业板板块特点日益突出，一条集场外市场、PE、VC、政府引导资金、银行等力量支持创新的资金链正在加速形成。”宋丽萍说。

被问及创业板的高估值，证监会是否会干预的问题，宋丽萍回应称，“干预可能会（以）更市场化的手段吧，比如说用增量部分，增加批量发行可能是降低整体市场估值的一种有效渠道。”另外，已上市公司的外延式发展，也会降低估值。

新华社发表《创业板不是“创梦板”切莫“操之过急” 》的文章，指出不少公司的估值和业绩成长压力尚在，近期股价的反应未免“操之过急”。业绩与股价表现相比未免“小巫见大巫”，创业板个股股价近期的过快上涨，有透支未来几年业绩的风险。

机构：80倍估值下应考虑减仓

创业板估值不断飙涨的同时，唱空的声音不断。历史并不会简单重演，但是它的旋律却常常相似。信达证券分析师陈嘉禾提醒投资者，当前创业板平均市净率8倍左右，市盈率80倍左右，当前创业板的估值已经达到包括2000年美国科技股大泡沫等证券市场大泡沫期的巅峰状态，开始酝酿巨大风险，而注册制的逐渐推进，无疑正在从增加企业收购成本及增加股票供应两个方面，增大这种风险落地的概率。

随着股价不断创新高，产业资本减持再加速。上周，马应龙、东北制药、龙泉股份、新莱应材等同时发布减持公告，其中，多数是持股比例较大的重要股东。

“近期的减持有一个大的特点就是大股东，或者持股比例较高的股东减持较多。一般来看，重要股东密集减持往往被看成是利空，特别是在股价高位减持，投资者更应该注意。”上海某证券分析师表示。

后市：未来估值或将回落

有分析人士表示，尽管当前创业板整体市盈率已处在历史高位，但创业板中的移动互联、大数据、云计算、国产软件、网络游戏等新兴产业类概念股，由于所在行业正处于黄金发展期，在国家政策的大力支持下，部分龙头股估值将随着行业的快速发展继续向上。

古振华进一步分析指出，创业板未来估值下降有两种可能，第一，中国经济调结构及转型顺利，创业板业绩增长加速跟上估值，比如去年创业板营收和净利润增速均创三年新高，分别达到27.03%、22.71%，如果未来三年业绩能以继续这样的速度增长，那么创业板指数小幅上涨或不跌，由于每股收益的上升，估值也将向主板回归。

第二则是在注册制落地后，股票供应量大增，以及国内流动性趋紧，或者创业板业绩增长出现回落，那么创业板将以股价调整的方式展开估值回归之旅。

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