肖钢：适应新常态要有与之相匹配的资本市场作支持

　　目前没有考虑恢复T+0机制；提高直接融资比重不是通过多发股票、多发企业债就能提高的；当前股市杠杆水平和融资风险整体可控，对“两融”检查并不是在收紧，主要是促进规范发展；证券公司监管相关规则修订后重启新设证券公司；证券法修订草案中涉及到提高违法成本的条款调整；“四板”市场应服务本地小微企业

　　■本报两会报道组 侯捷宁

　　“T+0交易机制目前业内的意见不统一，鉴于这种情况，证监会目前还没有考虑恢复T+0。”证监会主席肖钢7日在出席全国人大重庆代表团全体会议间隙接受《证券日报》记者采访时表示。此外，针对市场关注的“两融”检查，肖钢表示，“两融”检查目的是促进融资融券的规范发展，一方面是纠正违规，另一方面是听取市场主体意见。证监会将根据市场的要求，研究修订融资融券管理办法，具体条款有松有紧。

　　资本市场进入历史机遇期

　　“今年的政府工作报告是历年来讲资本市场最多的一次，提出了很多具体措施，我们也感到责任重大。”肖钢表示，当前是资本市场发展很重要也是很难得的历史机遇期。

　　他指出，我国经济发展进入“新常态”，但直接融资比重低、社会融资成本高，为适应经济新常态，一定要有一个与之相匹配的资本市场作支持，一定要抓住这个机遇，采取改革措施，推进资本市场发展。

　　他说，直接融资比重低的情况，既涉及到资本市场改革仍有空间、制度还不完善等方面的因素，从更宏观的角度看，背后也还有更深层次的原因。直接融资需要解决投资人和资金使用人之间信息不对称的问题，在此过程中涉及到一系列法律、监管、文化、信用体制问题，因此直接融资的发展也需要法治环境建设、监管诚信体系建设、投资者保护建设等作支撑。

　　“提高直接融资比重是一个艰巨的任务，不是通过多发股票、多发企业债就能提高的。需要各方共同努力，为资本市场营造良好的发展环境。”肖钢强调说。

　　“两融”风险可控

　　“有人说，这个牛市是杠杆牛，有一定的道理，股市的上涨总是有增量资金的流入。”肖钢表示，当前股市杠杆水平和融资风险整体可控，监管部门对“两融”检查并不是在收紧，主要目的是促进融资融券的规范发展。

　　他指出，近两年融资业务发展迅速，特别是2014年发展比较快，2013年年底融资余额4000多亿元，去年年底到了1万亿元，余额增加6000亿元。根据证监会的分析显示，6000亿元新增融资余额，主要的标的是大盘蓝筹股，沪深300指数成分股居多。

　　从宏观看，1万亿元融资余额占总市值的2.8%，与全球比较，不是很高的水平。美国占4%以上，这个规模是比较合适的。融资的交易额占整个市场的交易额是15%，即靠融资参与股票的交易，占整个交易资金的15%，这和境外20%-30%的比例相比，还不是太高。从客户维持担保比例，1元钱的股票必须要1.7元的保证金，或者股票市值，目前平均都在200%以上，有时候到了240%，也就是两倍以上。“总体看融资业务发展迅速，但是分析指标，总体风险可控。”肖钢表示。

　　但他同时表示，证监会也注意到在“两融”业务中券商有违法违规行为，因此，证监会从去年开始分两批现场检查，查处一些违规券商，也做了处理，目的是为了规范这项业务的发展。虽然也有市场人士提出了“两融”办法中有一些条款不尽合理，但是，在法规修订之前，还是要严格执行原来的规定，不合理的条款可以讨论修改。

　　肖钢透露说，证监会将根据市场的意见研究修订融资融券管理办法，在具体指标方面，不一定要收紧，有些指标要合理放松，要有紧有松，主要是根据市场实践中出现的问题，实事求是研究，哪些该收紧的，哪些需要放宽。修订将贴近市场的需求，既促进融资业务的规范发展，也有利于防范系统性风险。

　　“四板”市场

　　应定位在服务本地小微企业

　　今年的政府工作报告中提出“加强多层次资本市场体系建设，实施股票发行注册制改革，发展服务中小企业的区域性股权市场”，对于区域性股权市场的发展，肖钢给出了明确的定位。

　　肖钢表示，四板市场是我国多层次资本市场一个很重要的组成部分，下一步要积极规范和扩大发展。“四板市场的定位还需要认真研究，我们研究认为，应该定位在服务本地小微企业，不宜扩大范围到全国，让外省企业来挂牌；不能停留在办交易所的思维，如果走这条老路，脱离了为小微企业服务的功能，对扶持小微企业起不到应有的作用。”。

　　他提出，区域性股权市场的定位应当体现在四个方面：

　　一是对于小微企业的培育和规范。很多小微企业不是公司制，进入资本市场在组织架构方面还需要规范。

　　二是成为小微企业的融资中心。小微企业做股权融资困难比较大，很多小微企业也不愿意出让股权，所以要从债券融资起步，逐步发展股权融资，比如区域性市场可以和商业银行、小贷公司等金融机构联合起来给挂牌企业授信融资，也可以允许小微企业发行私募债。

　　三是成为扶持小微企业发展优惠政策综合运用的平台。各地有很多扶持小微企业的政策，如贴息、担保、专项扶持资金等，但这些优惠政策没有集中起来，如果把优惠政策集中到这个平台，将更加有效率，更加公开透明。

　　四是成为资本市场中介服务的延伸，小微企业需要个性化、专业化的中介服务，进入到这个市场的投资者也呈现个性化的需求，而证券公司都想要做大业务、大项目，所以监管部门应在政策上、工作要求上要鼓励证券公司特别是大型证券公司下基层，在这个市场深耕细作，下一步还要发展提供专业化服务的小型的、微型的证券公司。

　　加大执法力度 提高违法成本

　　“证券市场违法犯罪还比较严峻，要进一步加强稽查执法，并保持对违法违规的长期高压态势。”肖钢表示，证券法修订草案中也涉及到提高违法成本的条款调整，特别是此次修订草案中专门增加了“投资者保护”的章节，在该专章及证券监管的相关条款中，完善了稽查执法的手段、权限，有利于增强执法的有效性，提高执法效能。

　　他介绍说，目前证监会全系统已经增加了稽查执法人员的力量，同时对沪深交易所委托执法，授权从事案件调查，并由证监会依照程序进行处罚。同时，证监会与公安部门的行刑衔接做的越来越好，充分发挥协同优势，公安部经侦局在证监会专设了办公点，便于保持密切沟通，有利于增强威慑力、打击力。

　　此外，对于市场关注的何时重启新设证券公司，肖钢表示，证券公司经过清理整顿已经走到规范、创新发展的轨道，总体看证券公司家数并不少，同质化发展的现象还比较突出，不利于促进市场充分竞争，也无法弥补各类客户对资本市场中介服务的需求，下一步想促进证券公司差异化、专业化发展，既有大的、综合性的券商，也有小型的、专业性、差异化服务的券商。他进一步透露说，目前证券公司监管的各项规则正在修订当中，要等规定修改完善后才会考虑重启新设证券公司。