□ 注册制改革应调整发行上市条件，交易所审核是主流方案

　　□ 完善沪港通、50ETF期权运行机制，扩展其范围标的

　　□ 新兴产业板拟设多元化上市指标，支持互联网企业A股上市

　　□ 建立独立的债券市场管理体系，推动债券市场分层

　　⊙本报两会报道组

　　以注册制改革、沪港通、股票期权等创新改革举措为推手，上海证券交易所[微博]迎来向现代交易所转型的新机遇期。

　　证监会[微博]7日召开首场证监会系统代表委员新闻发布会，全国政协委员、上交所[微博]理事长桂敏杰详细描述了上交所在蓝筹市场建设、注册制改革、以及沪港通、上证50ETF期权等方面的下一步规划。

　　桂敏杰说，注册制改革应调整现行发行上市条件，目前来看，由交易所进行证券公开发行上市审核是主流方案。审核权下放也不会导致交易所之间恶性竞争。

　　同时，他透露，下一步将在稳定运行的基础上，进一步完善沪港通、50ETF期权运行机制，扩展其标的范围。

　　注册制改革稳步推进

　　桂敏杰说，目前注册制的整个方案还在论证报批过程中，注册制改革主要涉及总体框架设计、改革实施方案制定、证券法修改、配套措施规则、落实审核力量、新制度的宣传培训以及做好新老制度的过渡和衔接等准备工作。

　　对于注册制下由谁审，怎么审的问题，桂敏杰说，注册制不等于不审，从目前情况看，由交易所进行审核是主流方案。注册制下仍然会存在一定的发行和上市条件，审核工作将突出信息披露的作用，要求企业说清楚自己，由投资者判断企业的优劣。

　　他认为，注册制下更应该突出中介机构的作用和责任，并承担法律责任。加大对违法违规、弄虚作假、隐瞒信息的企业和个人的打击查处力度。同时，结合注册制改革，调整发行上市条件，推动上交所股票市场内部分层。

　　对于市场担忧的审核权下放带来交易所之间恶性竞争的问题，桂敏杰认为，即使审核权下放交易所，也不会带来恶性竞争。作为市场组织者，交易所会更加重视服务实体经济能力建设，接受监管部门的检查及媒体的监督。

　　内地企业去香港上市是否会受到注册制改革的影响？桂敏杰澄清，我国拥有丰富的上市资源，内地企业选择到中国香港上市有拓展国际业务、参与国际竞争、提高国际知名度等方面需求；相比A股市场，香港市场也有一定的优势，因此注册制改革并不会影响内地企业赴港上市，不会出现抢夺上市资源的问题。

　　拓展沪港通、50ETF期权标的范围

　　去年以来，沪港通、上证50ETF期权先后在上交所启动上市，不仅扩大了上交所市场范围，增加了市场厚度，而且首次补齐了场内期权产品线，首次打通了期货现货市场，结束了市场线性损益的时代，其重大意义不言而喻。

　　桂敏杰表示，沪港通和50ETF期权总体运行符合预期，下一步将继续优化沪港通机制，持续跟踪解决目前制约投资者参与沪港通的因素，进一步推动交易机制的创新，积极研究并推动港股通下建立融资融券制度，扩大额度等。

　　对于上证50ETF期权开户和交投较为清淡的现象，桂敏杰也予以回应。他认为，目前50ETF期权合约定价合理，做市商引导合理报价和提供市场流动性的作用显现。当前交投之所以较为清淡，是因为期权整个制度设计就是在确保其顺利起步、平稳运行的指导思想下进行的。

　　据介绍，下一步，上交所将进一步完善ETF期权保证金机制，包括组合策略保证金机制、证券冲抵保证金机制等，提高证券和资金使用效率，以降低使用期权产品对冲风险的成本。进一步拓展ETF期权标的范围，研究推出个股期权产品以及行权方式、行权周期更加灵活的期权，如美式期权、周期权、长期期权等。

　　此外，今年上交所自贸区国际金融资产交易平台的建设也将破题。桂敏杰透露，该平台定位主要包括：为自贸区企业的融资提供服务；通过自由贸易账户与交易平台，使境外投资者参与股票、债券、基金市场等；探索外资参与一级市场，包括引入境外机构投资者参与境内新股发行询价配售，为证券期货经营机构代理客户参与跨境投资提供交易服务；探索符合条件的境外企业发行人民币(6.2647, 0.0022, 0.04%)债券等。

　　建立独立债券市场管理体系 新兴板设多元化上市指标

　　去年全国两会期间，桂敏杰提交了上交所建设新兴产业板的提案。对于该板的最新进展，桂敏杰透露，上交所将结合注册制改革和证券法修订，在市场内部分层上，准备适时推出新兴板。

　　对于该板的上市标准，桂敏杰说，新兴产业板拟采用多元化的上市指标，比如“市值+营业收入+利润”，或者“市值+营业收入+流动性”等财务标准，还包括一些非财务标准的多元化，进一步支持互联网企业到A股上市。

　　值得注意的是，桂敏杰还着重描述了上交所在债券市场方面的建设思路。他说，上交所下一步要大力发展交易所债券市场，拓展市场规模，吸引发债主体，进一步提升市场效率，简化发行上市流程，加大产品创新，研究并推进可证券化的大类基础资产，做大做强交易所资产证券化规模；配合推进市政公司债，建立市政债发行、上市交易、信息披露及后续管理的全链条机制；消除境内外机构投资者参与交易所债券市场障碍。

　　桂敏杰说，上交所将根据债券市场规律，建立独立的债券市场管理体系，完善相关配套制度和技术系统，建设与股票市场相对独立的债券市场发展体系，推动债券市场分层，优化债券市场技术系统。

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