理论上，信用利差与预期违约损失相对应。但是从市场实际成交情况来看，信用利差要比预期违约损失包含的价差大许多倍。这一现象在学界被称为"信用价差之谜"。我国信用债券市场从未出现过真正违约的情况，信用利差中预期违约损失的占比可能更低。针对这一现象，众多学者进行了实证分析，总结出信用利差中除了预期违约损失之外可能包含的其它影响因素。

税收，信用债的票息收益是要纳税的，而国债却不必。由于投资者比较不同投资工具的投资收益是以税后收益为基础的，因此信用利差中包含了由于纳税而损失的利息收入。

风险溢价，是指由于宏观经济波动、行业周期波动和市场风险厌恶情绪波动带来的信用利差波动风险的补偿。该类风险通常对市场上某一类信用债券产生普遍性影响，因此通常被称为系统性风险。

流动性溢价，是指信用债券交易过程中需要付出额外的交易成本而带来的流动性风险补偿。近期许多对成熟市场的研究都表明流动性溢价可能是除了信用风险以外对信用利差变化影响最重要的因素。这一点在中国市场表现尤其明显。我们针对08年以来信用利差走势的研究发现，其利差走势与国债利率走势关联度非常高，我们猜测其原因就在于债券牛市行情中信用债的流动性得到改善。

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