今年以来券商指数累计跌幅已近10个百分点。跌幅最高的中信证券(27.00, -1.11, -3.95%)已较最高位跌去22%。伴随着2015年A股市场整体向好的趋势，券商股还有没有配置价值？分析师认为，市值小、大力拓展新业务的券商或有投资机会，券商板块及相关影子股中，国元证券(30.45, -1.60, -4.99%)、国金证券(19.50, -1.43, -6.83%)、锦龙股份(32.13, -1.80, -5.31%)值得关注。

　　见习记者 张筱翠

　　春寒料峭，券商指数深度回调，今年以来券商指数累计跌幅已近10个百分点。分析师普遍认为，伴随着2015年A股市场整体向好的趋势，券商股依然值得投资者配置，相对而言，股价较为便宜，目前估值修复空间已经打开，加仓时机已逐步显现。国元证券、国金证券等业绩弹性大或者处在行业风口的个股将是投资的热点，而伴随着资本市场国际化进程加速，中信证券等大型券商在跨境收益互换等业务层面或有一些新的突破。

　　业绩难破市场预期

　　2015年伊始，券商业绩依然可圈可点。

　　根据上市券商的业绩简报，与去年同期相比，2月份共有12家券商在净利润方面实现了同比增长，其中，4家上市券商的净利润同比增幅超过100%；而在营收方面，同比增长的券商数量扩大到了15家，仅有山西证券(15.15, 0.00, 0.00%)和东北证券(17.07, -1.15, -6.31%)出现了小幅下滑。但2月份业绩简报披露之后的第二个交易日，券商指数依然微跌0.57%；3月中下旬，将是券商2014年度业绩密集披露期，久跌的券商股会否迎来一轮上涨行情呢？

　　长江证券(13.59, -0.79, -5.49%)一位券商行业分析师表示：“年报披露时段，券商指数难现大幅飙涨，因为市场已有预期——1月份券商已经陆续披露了2014年度业绩简报，券商指数并没有大幅上涨，反而陷入深度回调。预计年报发布后，券商指数难有好表现。”有分析师则表示，从2月份券商业绩看，略差于前期预测数据，这也是市场遇冷的原因。

　　而2015年开年以来，券商板块在各大行业指数中跌幅居前，累计跌幅近10个百分点，这对于高位建仓券商股的投资者来说颇为艰难，以2015年1月7日券商指数最高点为统计时间起点，左图是券商板块年初至上周五的回调幅度列表。(见左图)

　　华融证券一位券商行业分析师表示：“从目前来看，券商股还是值得配置的，今年以来其他股票都在涨，行业指数的变化和波动与业绩是相关的，所以预计券商指数后市还有补涨的空间，现在买入比较安全，个人比较看好业绩弹性相对较大的券商，如国元证券。而中信证券这种大市值券商，前期涨幅太大，后市股价大幅上涨的可能性不大。”上述长江证券的非银行业分析师也持类似观点，他认为：“2015年，券商板块中业绩弹性较大的券商或可实现股价的突破。”

　　风口上的国金证券能飞多高？

　　券商板块逆势上涨的个股，截至上周末，国金证券涨幅为5.76%，券商影子股锦龙股份年初至今涨幅更高达24.74%，这两个标的皆为互联网概念股，正处于风口。

　　中银国际非银行业分析师魏涛在接受记者采访时表示，看好互联网券商概念股，“这个板块我就看好锦龙股份和国金证券，互联网时代这种互联网特色券商值得关注。”上海证券一位非银行业分析师也持类似观点，她表示：“个人非常看好国金证券，这是一个高度市场化的中小券商，互联网战略居于行业领先，未来业绩弹性很大，个人觉得今年国金证券在互联网转型方面会有一些实质性的大动作”。

　　过去一年，国金证券和BAT巨头腾讯合作引人关注，经纪业务的市场份额由原来的0.68%提升至1.0%左右，但未来如何联手互联网公司发展实质性业务、设计创新性的产品，才是决定国金证券等互联网券商能在风口上飞多久的关键性因素，正如长江证券非银行业分析师刘安坤所言：“在互联网时代，拥有了用户是前提和基础，但是如何针对用户特性设计出满足用户需求的创新性金融产品，才是互联网概念券商真正要做的事情，只有做到这个层面上，互联网概念券商才能实现业绩落地、利好公司股价。”

　　另外，近年来自营业务、投行业务做得风生水起的国元证券，也被分析师看好。刘安坤认为：“从目前来看，国元证券自营业务收益率不错，且管理层调整以后，公司投行并购业务在业内也做得较为突出，且涉及到国企改革概念，有未来整体上市的预期，相比其他券商，后面肯定涨幅会比较明显。”

　　根据国元证券的2014年中报，公司自营业务收益率为7.45%，高于行业均线的3.89%；自营业务收入占主营收比重为27.95%，也大幅高于行业均线的19%，但是自营业务市场波动性大，公司业绩能否实现持续提升也是投资者关注的重点。

　　佣金率下降

　　关注券商新业务线

　　在混业发展的趋势下，券商业务范围持续拓展，产品线也不断创新，新的一年，从过往几年看，能否将业务做出特色，是上市券商股价领先同侪的关键。

　　有券商分析师认为，目前新业务主要集中在以下几个方面，“券商零售主要是往综合财富管理的方向发展，包括网上、网下的新兴资产管理产品的开发。而针对机构客户，则是新三板、券商的柜台业务等，但是在短期内，这些业务可能对券商行业的业绩驱动是有限的。短期来看，券商的业绩驱动可能还是来自两融、股票质押回购、传统经纪业务等。”而从新上市券商看，一些区域性券商龙头，或是以资管见长的东方证券等，都值得资金长期关注。

　　当然，伴随着国内资本市场国际化程度不断提高，券商行业也开始出现一些值得期待的业务亮点。上述上海证券的非银行业分析师表示：“我个人比较看好中信证券跨境收益互换的业务，虽然现在规模很小。整个宏观经济的形势是美国经济往上走、中国经济往下走，因此机构往外投资的限制以后肯定是要放松的，加上居民资产往外配置明显，不少资管机构很想从事相关业务，但是申请渠道受限制。现在中信做这项业务具备先发优势，未来潜力巨大，现在收益互换业务有5家可以做，包括光大、海通等，但涉及到跨境收益互换业务的，只有中信证券在做，个人非常看好这一块的发展潜力。”

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