江怡曼 韩志刚

　　在市场纠结不前的情况下，限售股解禁的高潮又到来了！

　　统计数据显示，3月份将有永泰能源(4.86, 0.00, 0.00%)(600157.SH)、海澜之家(600398.SH)、银河电子(30.29, -0.04, -0.13%)(002519.SZ)等多家A股上市公司迎来限售股解禁，其解禁股总量约284.1亿股，较2月份激增187.03%

　　限售股解禁压力之下，个股股价是会泥沙俱下还是在股东发布利好之下反而上涨？其中又会有哪些投资机会？

　　第一财经日报《财商》团队第28期《投资内参》——《2015限售解禁危与机：精选30股》从历史渊源、案例解读、数据分析来做全面的解读。

　　2008年起历次限售解禁高峰前后的市场表现

　　据第一财经日报《财商》统计，2008年以来限售股解禁出现明显峰值的月份主要有2009年10月、2010年11月、2013年7月，以及现在的2015年3月。

　　从解禁高峰当月走势来看，各年份各指数涨跌互现，并无明显规律。

　　从历史的三次高峰前一个月(20个交易日)的市场走势来看，限售股解禁对市场的影响也不一致，有暴跌有暴涨也有小幅波动。

　　2009年10月之前的一个月各大指数呈微涨形态，各大指数涨幅均不超过10%。2010年11月解禁高峰前市场则是普涨形态，上证指数涨幅16.21%、深证成指涨幅达20.46%、创业板指涨16.5%、中小板指(9255.226, -45.44, -0.49%)涨12.33%。而2013年7月的高峰前的一个月除了创业板指数微跌0.95%以外，其他指数均出现了10%以上的暴跌，其中深证成指跌得最多，暴跌了17.93%。

　　从限售股解禁前三个月(60个交易日)的市场表现来看，2009年10月和2013年7月两个限售高峰前市场整体呈现下跌状态，不过2013年的中小板、创业板表现略强，2013年限售高峰前三个月创业板指上涨了19.61%。2010年11月的高峰之前3个月也是走强态势，不过对比上述解禁前 1个月的走势数据可以发现，主要的涨幅仍是解禁前1个月内启动的。

　　从一个更长的时间周期来看，限售股解禁高峰前6个月(120个交易日)以及9个月(180个交易日)指数上涨则是大概率事件。其中限售股解禁高峰前6个月仅2013年7月那次高峰上证指数与深证成指出现下跌，跌幅分别为7.34%、10.86%。限售股解禁高峰前9个月也仅2013年7月那次高峰上证指数和深证成指出现微跌，其中上证指数跌幅仅1.55%，深证成指跌幅5.89%。

　　从这个角度来看，解禁高峰前9个月投资股票具有较高的安全边际。

　　前后3个月行情方向对比来看，解禁高峰月则更像是一个分水岭。2009年10月、2013年7月3个解禁高峰期前3个月均出现下跌，然而解禁高峰过后市场又均出现上涨，相反2010年11月解禁高峰期前3个月市场上涨，而解禁高峰过后3个月却出现了下跌。结合目前，2015年3月前3个月的上涨走势，未来3个月出现调整的概率可能较大。

　　今年以来解禁股普遍走强

　　那么，今年以来，迎来限售股解禁的公司走势如何？

　　数据显示，今年以来即将解禁的股票普遍走强。178只未来即将限售股解禁的股票中，今年以来平均涨幅为20.87%，仅20只股票今年以来股价出现下跌。跑赢同期的主板市场，与中小板市场持平，不过跑输创业板市场。

　　从涨幅榜来看，乐视网(76.060, 0.53, 0.70%)(300104.SZ)、中国南车(13.64, 0.00, 0.00%)(601766.SH)、麦捷科技(18.510, -0.79, -4.09%)(300319.SZ)、掌趣科技(26.840, -1.16, -4.14%)(300315.SZ)的涨幅靠前，这几只股票均有限售股在今年3～5月份上市流通，今年以来涨幅均在70%以上。

　　其中上市流通股票占总股本比例较高的是麦捷科技、掌趣科技，分别占53.57%、38.68%。而乐视网与中国南车解禁股占总股本比例并不大，均未超过10%。

　　从跌幅榜来看，太平洋(601099.SH)、农业银行(3.13, -0.02, -0.63%)(601288.SH)、招商轮船(5.59, -0.12, -2.10%)(601872.SH)、北京银行(9.97, 0.08, 0.81%)(601169.SH)今年以来跌幅靠前。其中太平洋、农业银行跌幅在10%以上。

　　为何一些限售股解禁前股价上涨？

　　限售股解禁，股价下跌并不奇怪，那么那些限售股解禁而股价却上涨的公司，到底有什么特色？我们不妨通过以下案例来解读一下。

　　3月6日，永泰能源将有限售股解禁，解禁数量为52211.61万股，占总股本的6.06%，股份类型为定向增发机构配售股份。

　　总体来看，公司本身并没有业绩利好。2013年公司的净利润下滑51%，去年前三季度利润下滑14%。

　　2月13日晚间，永泰能源发布拟投资设立上海润良泰物联网科技合伙企业的公告，表示投资上述项目是为了进一步实现公司的产业转型，增强公司持续经营能力，更好布局物联网新兴产业领域的优质战略性项目。

　　2月16日周一开盘后，永泰能源股价直封涨停。不少投资者还没有来得及跟进，公司便发布停牌公告，拟筹划重大并购事项。

　　目前，公司仍然处于停牌之中，市场对于公司复牌后股价前景的表现也是相当的乐观。

　　说了这么多，那么具体投资机会有哪些？我们从三个案例总结出来规律，并挑选了10家公司，另外根据可做空、解禁前三个月跌得最多的股票入手各筛选出了10家公司，为大家呈上30家公司作为参考。

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　　附表 今年以来迎来限售股解禁而股价上涨的个股涨幅榜

　　代码简称解禁日期解禁数量(万股)今年以来涨幅(%)前3个月涨幅(%)流通股占比变化

　　(百分点)

　　300104.SZ乐视网2015-5-141262.56134.25126.771.5

　　601766.SH中国南车2015-3-16136210.3783.39101.729.87

　　300319.SZ麦捷科技2015-5-257434.0082.9982.9953.57

　　300315.SZ掌趣科技2015-5-1145650.7574.3574.3535.18

　　300315.SZ掌趣科技2015-4-244545.7074.3574.353.5

　　300295.SZ三六五网(119.250, 0.74, 0.62%)2015-3-164219.8967.5531.6952.73

　　000733.SZ振华科技(21.00, -0.99, -4.50%)2015-4-177103.8963.6842.2315.14

　　002108.SZ沧州明珠(19.95, -0.15, -0.75%)2015-5-738862.0338.321.07

　　002047.SZ宝鹰股份(9.13, 0.05, 0.55%)2015-4-819851.0060.5938.6315.72

　　300043.SZ互动娱乐2015-4-2029488.5458.0435.7152.14

　　300043.SZ互动娱乐2015-4-91879.6358.0435.713.32

　　002519.SZ银河电子2015-3-69840.0057.3314.1134.64

　　附表 限售股解禁高潮后三个月股价走势

　　2009年10月2010年11月2013年7月

　　000001.SH上证指数17.91-9.511.54

　　399001.SZ深证成指22.25-14.0512.61

　　399005.SZ中小板指26.94-14.8618.69

　　399006.SZ创业板指--6.5331.31

　　附表 限售股解禁高潮前九个月股价走势

　　2009年10月2010年11月2013年7月2015年3月

　　000001.SH上证指数47.982.26-1.5562.4

　　399001.SZ深证成指69.3714.09-5.8960.59

　　399005.SZ中小板指51.2934.1210.842.43

　　399006.SZ创业板指--13.852.7746.11

　　数据来源：Wind资讯

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