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　　[主持人] 本周三本中国人民银行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。同时，为进一步增强金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，中国人民银行将继续实施稳健的货币政策，保持松紧适度，引导货币信贷和社会融资规模平稳适度增长，促进经济健康平稳运行。您怎么看？

　　[杨远昌]好的，在央行降准之前，也就是本月1日国家统计局公布的1月份中国制造业采购经理指数为49.8%，比上月下降0.3个百分点，这显示出经济放缓压力依然很大。而本次央行降准显然是在经济持续放缓背景下的固定动作，但是第二天股市高开低走，场内资金并没有象11月底央行降息一样反应热烈。这里面除了因为降准没有降息对经济的刺激作用大外，我认为更重要的是央行应景的固定动作和当前宏观调控试图转换调控节奏产生矛盾。

　　为了说明这种矛盾，我们可以简单回顾一下宏观调控的思路，在去年11月底前宏观调控整体上是淡定的，但是11月底央行降息打破了这种淡定，而股市也热烈回应，但就在市场对降息降准的预期进一步提升的时候，从1月下旬开始宏观调控的取向发生重大变化，这种变化首先从1月下旬瑞士证监会收紧两融和央行的降准并不是一个方向的调控思路，这里面有诸多矛盾之处，换言之宏观调控重新趋于淡定和本周再转向的不淡定让更多人看不清楚调控方向，尤其是在11月份这种转换已经发生一次让大家感到意外后，再度意外的边际效应递减，以至于这种意外被市场理解为调控方向的不清晰，这种不清晰加剧了场内资金的观望情绪，这直接导致了降准当天股市表现虎头蛇尾。但即便如此我们也不能陷入简单的无计划状态。

　　我想只是这个计划更加短而已，换言之我们上周谈到了大盘依然有一二次冲高机会，只是这种冲高在宏观调控趋于淡定的情况下，市场规律自然发生作用的，也就是大盘下档支撑很强，那么这种冲高就会很容易让人联想到新的行情从而使得大盘轻易创出反弹新高。但是宏观调控在重新趋于淡定后又表现出不淡定，而这两者的平衡并不是固定的而是一个随机的，这种随机降低了短期大盘的承接能力，从而使得大盘再一次的冲高幅度受限，时间稍拉长，当然只有宏观调控淡定与不淡定的抉择再一次明晰，我们才能在这两个方案中做出一更为精确的选择，但即便如此两者并无波动频率的变化，更多的是波动幅度的变化。这里面的根本是我们对于宏观经济整体大的判断所导致的。

　　在宏观经济大的走势判断上，我维持以往的观点，也就是国内外经济放缓依然会发生共振，也就是从中长期分析，我之前谈到的让大家感到意外的低点还有低点的调整和去年初描述去年的行情截然不同，因为去年初我强调虽然一开始股市会调整，但去年会见到一波让大家感到意外的高点还有高点的上涨行情，当然这一预判最终都演变为现实，如果说去年一开始的跌，我不紧张，我很淡定，我在等待高点还有高点上涨行情，而今年来说，大盘每一次涨我都会提高警惕，因为我要防止大盘出现低点还有低点的调整行情，之后才会有大反转。

　　具体到盘面波动而言，本周大盘震荡加剧，本周中段大盘一度产生反弹，而在周四央行降准后大盘出现高开，但之后震荡走低，本周下半段大盘始终受压。关于降准利多没有刺激大盘的上涨，我是这样理解的，经济放缓后央行降准的固定动作和当前宏观调控试图转换调控节奏产生矛盾。这种矛盾直接反应的是宏观调控方向的不清晰，这种不清晰加剧了场内资金的观望情绪，这直接导致了降准当天股市表现虎头蛇尾。但即便如此大盘原有波动频率并不会发生实质性改变，简单说大盘短期有反弹要求，后市依然有一二次冲高机会，只是这种冲高在假设宏观调控趋于淡定的情况下，市场规律自然发生作用的，也就是大盘这种情况下下档支撑很强，那么这种冲高一旦出现就会很容易让人联想到新的行情从而使得大盘轻易创出反弹新高。但现在是宏观调控在趋于淡定后又重新表现出不淡定，而这两者的平衡并不是固定的而是一个随机的，人为主观性很大，这种随机降低了短期大盘的承接能力，从而使得大盘再一次的冲高幅度受限，但时间会拉长，后市研判环节我会详细分析这一点。

　　商品期货方面，从去年8月份开始我就在不断重复一句话多看少动，控制风险为主，当然这之后的几个月商品期货全线暴跌，但近期我改变了语气，我强调既然商品期货已经暴跌，那么接下来我开始关注商品市场，也就是考虑什么时候多单再度入场的问题。本周原油大幅反弹，其他商品也受影响出现一些反弹。但是我目前对于商品依然只是关注的阶段，还没有到真正决战的时候，换句话说接下来我们要做的就是耐心再耐心，准备再准备。

　　杨远昌： CCTV证券资讯频道资深评论员、《远昌看市》制片人、CCTV证券发展研究中心副主任、2000年任职于北京东方趋势期间创立“股票操作波动理论”。2003年在北京首创期货推出期货创新业务。2008年在CCTV证券资讯频道创立以上证指数为交易标的的波动指数，在上证指数涨幅为65%的时候，波动指数收益率超过220%。2014年起担任阳光私募基金经理，管理产品包括西藏信托远见者1期证券投资集合资金信托计划。