本周是羊年开始的第一周，沪深交易所债券市场继续扬牛蹄迈牛步，走在慢牛的道路上。国债指数本周三开盘后跳空高开高走，图形上还留下一个小小的跳空缺口。企债指数和公司债指继续呈现上扬态势。我们认为，在总体上，债市牛步已经从马年跨入羊年，而且债指仍在向上拓升。在目前经济环境下，债市行情可依旧看好。

　　具体到近期债市投资策略上，就利率产品而言，目前长端利率债已经出现了明显的下行，其风险收益比并不理想。相较来说，得益于节后资金面的趋缓，中短端利率债的机会更大。信用产品方面，年后资金面宽松也将为信用债后续走牛创造良好的条件。至于品种选择上，目前高等级券种已经跟随利率债出现了明显的下行，虽然未像利率债一样创出收益率新低，但下行幅度依然不小，未来进一步回落的空间并不大。而中低等级品种受资金面持续紧张扰动，走势一直相对疲软，因此具有较高的投资价值。

　　随着春节假期的结束，会有一部分资金重新回流到市场，增加债市供给，从而为部分企业债提供流动性，但是去年年底以来债市违约风险的爆发，已经让市场保持较高的警惕度，有些企业以发行利率博资金，但由于这些企业在投资方面并无太大优势，甚至收回来的资金只够兑付将要到期债券的部分本息，违约风险依然较高。

　　虽然从最新公布的去年四季度货币政策执行报告中看出，央行在流动性供给上仍然保持相对谨慎的态度，但降低全社会融资成本依然是目前央行最为核心的任务，进一步降息依旧值得期待，对债券市场的影响具有实质性的意义。

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