平均市盈率超越80倍的创业板是否对成长性形成透支？宏观经济走势趋稳后大盘蓝筹股还有没有戏？刚刚结束马年交易的A股，为即将开始的羊年留下了诸多悬念。

　　伴随沪深股指双双走出“七连阳”，马年股市高调收官。数不完的热点，看不懂的行情 ，抓不住的牛市，中国股市经历的第三个马年让人回味无穷。

　　数不完的热点：A股告别持续低迷

　　农历马年的最后一个交易日，A股走出一波高开高走行情。沪深股指分别收报3246.91点和11718.56点。

　　上证综指从蛇年年末的2033点起步，到今年1月23日攀上3406点的五年半新高后，A股在管理层“紧杠杆”等多重因素作用下出现明显降温。

　　2月9日至17日，沪深股指双双走出“七连阳”。按照收盘点位计算，马年两市涨幅分别达到59.7%和54.7%。

　　除了牛市，马年股市还有更多热点值得述说。

　　IPO重启扩容提速。截至2月17日，沪深股市上市公司总数达到2652家，这个数字较蛇年年末增加了120家。同期，沪深两市总市值从23.78万亿元跃升至近40万亿元。

　　沪港通开启跨境双向投资。自去年4月沪港交易所发布联合公告 ，截至2月16日，沪股通总余额为1945.79亿元，使用比例超过35%；港股通总余额为2256亿元，热度明显逊于前者。

　　从“新国九条”落地，到“史上最严退市制度 ”破冰；从*ST长油黯然离场，到证券业最大并购案收官……数不完的热点，造就了精彩而纷繁复杂的马年股市。

　　看不懂的行情：杠杆推波助澜

　　在一些市场人士和资深老股民眼中，马年的牛市行情是一波“看不懂的行情”。

　　看不懂的主要原因之一，是基本面与股市走势的严重背离。历经“三期叠加”考验的中国经济表现疲弱，2014年GDP增速创下24年新低。在这一背景下不期而至的A股牛市，难免遭遇“无本之木”的质疑。

　　对此，凯石益正投资公司首席分析师仇彦英表示，脱离基本面的A股牛市一定程度上反映了投资者对于经济运行质量提升、全面深化改革持续推进的良好预期。

　　另一大“看不懂”则来自于令人咋舌的市场热度。从央行意外降息点燃A股，到今年1月创下阶段高点，沪指仅仅用了两个月时间就实现了约37%的涨幅。

　　“疯狂”的背后，杠杆资金的加入起到了推波助澜的作用。统计显示，截至2月13日，沪深两市融资余额接近1.14万亿元。加上伞形信托、民间配资等其他途径，杠杆资金的规模更为庞大。

　　值得注意的是，马年股市在逐渐攀高的同时震荡加剧。1月19日沪指创下7.7%的近七年最大单日跌幅。

　　抓不住的牛市：轮动背后的博弈

　　与“杠杆上的牛市”一样，“满仓踏空”也是马年股市最精准的形容词之一。行业板块、市场风格的频繁轮动，造就了一波“抓不住的牛市”。

　　从去年5月至12月，沪指上演罕见“月线八连阳”，大盘蓝筹股成为推动股指上行的绝对主力 ，令习惯炒小、炒题材的小散们大跌眼镜。

　　进入2015年之后，成长股卷土重来。在互联网概念股的带领下，创业板指数快速走高，马年尾声更一度突破1900点，创下历史新高，令众多机构和满仓大盘股的散户们慌了手脚。

　　在其背后，不仅是机构散户的博弈，更是价值与成长的博弈。

　　基于沪港通等因素的推动，长期被低估的大盘蓝筹股在马年迎来估值修复。在牛市行情难以继续依靠资金驱动的背景下，有着丰富想象空间的成长股开始重回主力的视野。

　　平均市盈率超越80倍的创业板是否对成长性形成透支？宏观经济走势趋稳后大盘蓝筹股还有没有戏？基本面之外，同为股市重要驱动因素的政策面和资金面能否继续为股市提供支撑？刚刚结束马年交易的A股，为即将开始的羊年留下了诸多悬念。

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