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http://blog.sina.com.cn/s/blog_604230250101i7ut.html

投资评级与估值：不考虑外延扩张，预计公司14-16年EPS为 0.45、0.65和0.79元（YoY+28%/43%/22%），对应15-16PE 37、31倍。公司系国内环境监测龙头，技术研发优势突出。07年以来，通过一系列并购实现在环境监测、工业过程分析、实验室仪器、VOCs监测、智慧水利等全产品布局，将明显受益相关行业爆发，业绩增长有望超预期。首次覆盖，给予“买入”评级，目标价详见报告。

有别于大众的认识：

新环保实施加大环境监管和执法力度，外加环境税15年有望征收，将倒逼企业减排治污加速投资，监测行业有望率先受益景气有望延续。另，监测运维、VOCs、智慧水利等新兴市场逐步发力也为行业扩容带来重大机遇。

研发+并购打造监测全品类和细分领域龙头。公司研发投入和技术水平国内领先有望在进口替代中占据先机，同时也为公司并购消纳国际领先技术提供支撑。目前已形成环境监测、工业过程分析、实验室仪器、VOCs监测治理、智慧水利等全布局，其中在环境监测、工业过程分析领域稳居龙头有望受益行业高增。

并购切入VOCs&智慧水利新蓝海，转型智慧环保业绩有望超预期。公司控股荷兰BB打通VOCs“云端监测+终端治理“全产业链，并购东深打造智慧水利新增长极，智慧环保布局初步完成。随山东章丘项目落地，有望形成行业标杆向全国其他地区拓展，推动公司业务立体化转型升级。

股东利益理顺加管理激励，战略重构加业绩释放有望提升估值。事业部改制、股权激励实施有望改善公司内部管理并形成重要激励，费用下降和订单重回高增长将拉动业绩回升。原二股东（RICH GOAL）退出明确且接近尾声，股东间利益理顺将保证公司战略清晰明确有序，也进一步保证后续业绩释放动力。

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