上证50ETF期权已于2月9日正式上线。股票期权在给中国资本市场带来一种全新的风险管理工具的同时，也给投资者打开了一扇通往新世界的大门。无论是激进还是保守，期权都能极大地丰富策略选择空间。对冲、保险、以小搏大，面对即将到来的期权时代，各路资本摩拳擦掌。

站在期权时代的起点上，上证报记者近日采访了多位期权达人，揭秘他们在海外市场的交易兵器谱。“期权与境内投资者更为熟悉的现货、期货相比，其定价模型具有非线性的独特特征，与投资者长期以来形成的直觉经验并不完全一致。参与期权投资更需要抱有一颗敬畏之心，在学习各门兵器的同时，更要练好内功，方能游刃有余”。一位交易老手如是说。

卖出策略给股票收点“租”

W女士发现，作为中长线投资者，在获取蓝筹公司成长收益及股票分红外，卖出股票期权每年给她额外带来了超过20%的收益。

在香港一家金融机构供职的W女士平时工作很忙，投资股票喜欢买入熟悉的大盘蓝筹股并做中长线持有。在投资顾问的建议下，从2012年9月开始，她在持有股票之余，也每月尝试着进行卖出认购期权操作，30个月下来，她惊喜地发现，仅是收取期权金，就给她带来了不菲的额外收益。

“操作起来其实非常简单，比如我在70港元的时候买入了中移动的股票，并打算在80港元左右卖出， 以前我不懂利用期权交易时，只能等待股票在波动中向上，希望在到达80港元时卖出股票，每股获利10港元。其实在等待过程中，我可以以1港元的期权费卖出一个行权价80港元、下月到期的中移动认购期权，如果期间中移动下跌、价格停滞不前及上升动力不足，我可以收获卖出认购期权所得的1港元期权费，这比我持股不动要好得多；要是中移动股价真的上涨，甚至高于80港元，我把股票卖给交易对手，平仓所得利润除了10港元价差外，还可加上期权费。”W女士说。

据了解，W女士持有市值大约50万元左右的股票，由于是长期投资某几只股票，她对所持股票价格波动区间以及方向有较为敏锐的把握。她一般每个月只做一单，每次卖出数张，而且卖出的期权期限一般是一个月。“一个月的走势较容易预测，太长了比较难判断。”

“大部分时间，我卖出的认购期权都不会被行权，即便预测有误被行权了，也没关系，下个月可以通过卖出一个上月行权价同等价位的认沽期权，若得以行权，原价买回股票，就可以在持仓成本没有变化的情况下，额外收获了两份期权金。”W 女士笑道。

W女士发现，通过纯粹的卖出认购期权操作，她这个中长线投资者，在获取蓝筹公司成长收益及股票分红外，卖出股票期权每年给她额外带来了超过20%的收益。

香港邦盟汇骏基金管理有限公司董事文刚锐告诉记者，在股票期权交易活跃的市场，例如美

国，很多投资者利用个股期权来进行所谓 “固定收益” 的投资，把买入的股票变成固定资产，投资着眼点不在于博取股价短期内大幅波动，而是在随后的卖出备兑认购期权交易上，利用股票价格波幅的变化，卖出较短期的，例如一周或一个月的备兑认购期权。这些卖出备兑认购期权的收益积累下来，收益也相当可观。

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