□本报记者 龙跃

　　2月10日，沪深股市融资偿还额为574.97亿元，是去年11月24日以来近三个月的最低水平。分析人士认为，融资偿还额的大幅下降，标志着此前持续抑制股市的资金去杠杆压力已经大幅弱化，预计大盘将逐渐迎来反弹契机。

　　融资偿还压力大幅下降

　　在融资融券业务整顿的背景下，沪深股市近期持续承受资金去杠杆的压力，较大规模的高位融资一时间令市场持续进入调整状态中。不过，这一状况近期开始发生明显改观。

　　2月10日，沪深股市融资融券余额收报11690.35亿元，再度创出历史新高。其中，融资余额收报11641.30亿元，同步创出历史新高；融券余额收报49.06亿元，较前一交易日的48.56亿元小幅提高，但仍处于50亿元关口之下的相对低位。不难发现，两融余额2月10日再度创出历史新高的重要支撑力量在于融资余额的大幅走高，而这其中融资偿还额的大幅下降功不可没。

　　2月10日，沪深股市融资偿还额仅为574.98亿元，不仅连续第三个交易日持续回落，而且处于去年11月24日以来的最低水平。在融资买入额变化不大的背景下，融资偿还额的大幅走低直接促成两融余额延续了创新高的脚步。

　　从行业角度看，融资偿还额近期的大幅走低，与投资者对金融股态度的转变密切相关。统计显示，1月27日至2月5日，沪深股市融资净偿还额最高的两个行业分别是非银金融和银行板块，具体融资净偿还额分别为35.91亿元和18.31亿元。不过，2月6日以后，投资者对金融板块的态度明显转向乐观。据WIND数据，2月6日以来，非银金融和银行板块分别实现了55.74亿元和25.14亿元的融资净买入，处于行业板块前三位。作为在融资余额中权重占比最大的板块，投资者对金融板块多空态度的转变是近期融资偿还规模大幅下降的主要结构性原因。

　　三主线备战反弹行情

　　作为近期持续抑制股市的重要压力之一，融资偿还规模的持续下降无疑将给市场企稳反弹带来积极信号。随着负面压力的缓解，一些乐观因素将在股市运行中发挥更重要的作用。

分析人士指出，目前市场的积极因素主要有三：首先，货币政策宽松预期持续存在。1月CPI增速仅有0.8%，大幅低于市场预期。在经济增长继续低迷的背景下，考虑到通缩压力增大，宽松货币政策预期继续浓厚。其次，在周三申购结束后，本轮新股申购的冲击波已经结束，打新资金回流股市的预期将随之给市场提供短期支撑。最后，在融资偿还压力下，近期权重股调整幅度较大，客观上已经具备技术反弹空间。

　　展望后市，分析人士建议根据近期融资净买入显著的行业板块提供的线索布局反弹行情。2月6日以来，融资净买入额居于前六位的行业分别为非银金融、计算机、银行、医药生物、化工和商业贸易板块，投资者从中可以得出三条投资线索：其一，非银金融、银行板块融资大增，显示前期超跌反弹的蓝筹股存在机会；其二，医药板块融资居前表明，去年行情中表现低迷的行业板块或将在后市反弹中迎来“闪光”机会；其三，商业贸易板块中，国企改革概念股众多，提示投资者在反弹中不应忽视这一中线主题。

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