跨市场统计制度建立债市互联互通又进一步

　　2014年11月6日，央行和证监会联合发布了《债券统计制度》。此次《债券统计制度》的发布是加强金融统计基础设施建设、更好地支持经济金融政策决策的重要一步，也是债券市场监管合作的重要一步。在业内看来，此次从统计工作开始加强两个债券市场的互通是很实际的做法，有利于对债券市场进行更加规范、全面的监管。

我国债券市场互联互通工作又有新进展。11月6日，央行和证监会联合发布了《债券统计制度》。与以往不同的是，这项统计制度横跨了多个债券交易市场，将所有现存的债务性金融工具囊括其中。

　　《债券统计制度》以我国银行间市场、交易所市场、商业银行柜台和其他场所发行以及境内机构在境外发行的债务证券，包括债券、票据、存托凭证等债务性金融工具作为统计对象，由报送机构逐只报送债券的产品、发行人、存续期、交易、持有人信息以及债券收益率和其他有关统计资料，报送机构包括银行间债券市场及交易所债券市场多家机构，共涉及市场债券指标逾80个。

　　值得注意的是，此项制度的统计对象，不仅包括银行间债券市场和交易所市场发行交易的债券，同时也包括境外发行的债券。近年来，由于人民币国际化的推进以及我国企业“走出去”步伐加快，我国境内机构在境外发债的规模已经越来越大，成为亚洲债市的重要力量，也成为我国金融市场不可忽视的一部分。

　　“此次《债券统计制度》的发布是加强金融统计基础设施建设、更好地支持经济金融政策决策的重要一步，也是债券市场监管合作的重要一步。证监会今后将继续与人民银行和其他监管机构密切协作，加强金融市场监管，维护金融市场的正常运行。”央行表示。

　　事实上，我国债券市场一直存在银行间债券市场和交易所债券市场两个市场，实现互联互通是一些市场参与主体多年以来的心声。2012年3月18日，国务院批转《关于2012年深化经济体制改革重点工作的意见》，要求建立债券市场监管协调机制，明确监管责任，促进债券市场互联互通。

　　“部际协调机制目前最大的作用在于信息共享，实际上，此前央行和证监会之间也有信息的互通渠道，此后通过制度化的方式加以确立，沟通会更为顺畅。”有业内人士分析称。不过，对于市场呼吁的两个债券市场统一监管、统一标准、互联互通的需求，仍然有距离。

　　在业内看来，此次从统计工作开始加强两个市场的互通是很实际的做法，有利于对债券市场进行更加规范、全面的监管。

　　《债券统计制度》中明确，央行负责统一采集编制债券统计数据、报表，并按照国家有关规定予以公布。证监会负责交易所债券市场统计工作管理与数据的收集、整理与汇总，并以信息共享的方式，按制度要求提供给央行。在统计工作的检查方面，也有“依职权分别对银行间债券市场和交易所债券市场统计工作进行检查”的分工。在报送机构的统计工作开展、评估方面，两家监管部门将联手，并“加强债券统计数据共享”。

　　展望中国债券市场发展方向，业内观点不一。有观点认为，债券市场统一监管是大趋势。除了信息监管统一之外，发行和监管也应向统一化方向发展。发行方面，可以考虑尝试建立统一的债券发行机构，制定统一的债券发行规则，建立一致性的定价机制；监管方面，应推动规则的一致性。

　　也有观点认为，应让两个债券市场的登记托管互联互通，债券信息必须在监管部门那里有统一的管理，负责金融稳定职责的央行及其他市场监管机构，应了解所有债券市场的信息，但统一监管、统一行为规则并不意味着不可以有多个场外债券市场，有限度的竞争对发行人是有好处的。

　　“从国际市场来看，债券市场的参与和管理部门大多包含央行、监管部门、财政部门等，美国、日本、欧洲等都存在不同程度的混合监管格局，各部门或多或少都对债券市场具有不同程度的管理权力。这一格局是债券市场自身特点和相关部门在债券市场中所发挥的角色、职能所决定的，也是各国历史演变的结果。我国债券市场的格局也是如此。”厦门大学金融系教授郑振龙认为，应尊重和承认债券市场多重、多样化监管的特征，这也是市场规律。实际上，各管理部门集体参与债券市场管理，只要边界清晰(实际上各国都有一定程度的混合与交叉，关键是协调机制)，对市场运行就是良性的。

　　他还认为，要坚持场外市场主导的债券市场定位，面向机构投资者。从国际主流债券市场和我国债券市场的发展历程看，都经历了由交易所债券市场为主导、面向中小机构和个人投资者，向场外债券市场为主导、面向机构投资者的转变。我国银行间债券市场的繁荣，也同样是建立在场外询价交易、面向机构投资者的基础上才取得的。这是由债券产品个性化、大额交易占主导、风险识别和风险承担能力要求高等特性所决定的，也是经过世界各国债券市场发展实践所检验的客观规律。因此，要进一步推动我国债券市场的发展，就应把握以场外市场为主体、面向机构投资者的债券市场发展方向，充分发挥市场在配置资源中的决定性作用。另一方面，在坚持以场外市场为主体、面向机构投资者的同时，也要切实防止“跑马圈地”、“划地盘”等市场分割行为人为造成场外市场的分割和重复建设。