1、存量博弈是短期的。1月份以来，市场对于存量资金博弈的观点较为一致，于是大盘股出现了获利回吐，小盘股出现了资金追捧，最后竟然演变为蓝筹股跳水，小盘股疯涨。我们在上周后半周就提出了热点风格要转变的观点，基本意思就是小盘股偏热要调整，大盘股偏冷要上涨。事实上，认为存量博弈的焦点在中小盘股的机构，基本上是过去几年小票上抱团的资金，本轮行情中并没有在大盘蓝筹股上拿到最便宜的筹码。特别是最近，一些机构投资者喊出了下一波上涨在下半年的观点，这给二级市场持有大盘蓝筹股的投资者带来巨大压力。在这种舆论混杂的市场环境下，我们一直建议投资者按照资金面的逻辑抽丝剥茧，分析问题，《政策及资金牛是大格局，监管压制是小格局》就是我们给出的基本结论。

2、牛市的轿子金融股抬。首先，金融股在本轮行情中具有很强的攻击性。绝对不能拿估值修复的老套路去思考问题；其次，改革赋予了大金融创新空间，变革空间，风险端压力有效降低，成长性更加显著；再次，金融股在每次回调中都可以找到安全边际，是买了可以夜夜安枕的品种。就眼下看，攻击的次序依此是证券、保险、银行，今年全年我们可以看到新高不断的行情。从市场普遍观点看，大家都希望在新股发行完成后再来关注金融股，但是我们在上周就建议关注大金融，就是选择了小盘股最热大盘股最冷的那个节点。从实际情况看，2月第一周买进金融股，要比现在买进更便宜些。

3、挖坑结束了。指数期权上市后，让市场认识到期权本身的波动，随着时间的推移，我们相信基于持有蓝筹股的期权对冲策略会逐渐增多，蓝筹股筹码的稳定性会大大提升，未必只有卖出股票一条路。证券保险银行股的上涨，就是对此回应。从资金面承压的新股因素看，周二集中发行完成后，周三基本没有什么压力，存量资金也好，场外资金也好先入为主的行为会更加清晰，基本上不会给打新资金回流提供便宜的筹码。所以，我们认为挖坑行情基本结束了，春节前后资金面能看到的都是利好，A股氛围不错，看多做多。